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贵金属表现强势,黑色延续弱势-2025年3月18日申银万国期货每日收盘评论

2025-03-19 09:08:03
申银万国期货
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当日主要新闻关注

1)国际新闻

美国总统特朗普17日在社交媒体平台“真实社交”上发文说,他将于18日同俄罗斯总统普京通话,讨论结束乌克兰危机问题。特朗普说,最终协议的许多内容已经达成一致,但仍有许多问题尚未解决。

2)国内新闻

据香港媒体18日报道,香港特区行政长官李家超当天在行政会议会前接受记者采访,当被问到长和公司向美国财团出售巴拿马运河港口等资产被批“无腰骨跪低”时,李家超表示,有三点看法:第一,社会对事件的关切,值得重视;第二,特区政府要求外国政府为香港企业提供公平环境,反对使用胁迫施压手段;第三,任何交易须符合法律法规要求,港府会依法依规处理。当被追问港府是否可动用《香港国安法》阻止交易时,李家超重申,任何交易要符合法律法规,港府依规处理。

3)行业新闻

3月18日,理想汽车自动驾驶技术研发负责人贾鹏公布下一代自动驾驶技术MindVLA研发进展。贾鹏表示,理想自研VLA模型——MindVLA将把汽车从单纯的运输工具转变为贴心的专职司机,它能听得懂、看得见、找得到。“我们希望MindVLA能为汽车赋予类似人类的认知和适应能力,将其转变为能够思考的智能体。”

品种日度观点汇总

主要品种收盘评论

01

金融期货

【股指】

股指:股指小幅上涨,家用电器板块领涨,食品饮料板块领跌,全市成交额1.56万亿元,其中IH2503上涨0.08%,IF2503上涨0.24%,IC2503上涨0.33%,IM2503上涨0.37%。资金方面,3月17日融资余额增加121.42亿元至19296.29亿元。资本市场利好政策持续推出,科技股催化中国资产重估,从走势上看股指开始选择方向向上突破,波动率开始放大,建议股指期货以做多对待,股指期权以买权为主。

【国债】

国债:小幅企稳,10年期国债活跃券收益率下行至1.88%。央行公开市场操作净投放1156亿元,Shibor短端品种多数上行,资金利率仍维持相对高位。海外美国2月CPI、PPI同比涨幅和上周初请失业金人数低于预期,特朗普威胁对欧盟会有报复性关税,美债收益率回升。国内1-2月份固定资产投资、消费环比回升,房地产投资、销售继续下滑但降幅收窄,一线城市二手房价环比转负,房地产市场仍在恢复中,多部委积极谋划出台促销费政策。政府工作报告表示要实施更加积极的财政政策,央行党委召开扩大会议强调,要实施好适度宽松的货币政策,择机降准降息。近期短端资金利率维持高位,债券融资成本高于收益,带动利率上行,加上权益市场转暖,市场风险偏好提升,预计期债价格波动仍大,建议暂时观望,关注跨品种套利机会。

02

能化

【玻璃纯碱】

周二,玻璃期货反弹回落。昨日受到消息影响,盘面一度反弹,不过基本面仍需确认,盘面回落降温。中期角度,目前经过2个月的玻璃累库,等待开工后采购需求推动消化玻璃存量库存。未来中期角度,玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节,以及实际供需消化情况。同时,观察房地产政策的变化所带来的效果,以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计,上周玻璃生产企业库存6260万重箱,环比增加92万重箱。周二,纯碱期货延续弱势。市场聚焦于供给端的调整情况,仍需要进一步确认基本面的改观。后市角度关注供需调节的过程,尤其是供给端的调整程度以及库存变化,同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计,上周纯碱库存177.7万吨,环比下降1.9万吨。

【聚烯烃】

聚烯烃:线性LL,中石化平稳,中石油部分下调100。拉丝PP,中石化部分下调50,中石油平稳。周二,聚烯烃弱势回调。目前,基本面聚烯烃自身供需平稳,同时受到原油双向波动的影响。关注终端开工复苏行情。前期聚烯烃反弹为主,主要兑现开工带来的边际供需改善。不过最近一周,伴随着需求修复预期为主的估值修复行情逐步完成,短期市场又进入了僵持。

【橡胶】

橡胶:周二天然橡胶期货走势震荡止跌,国内产区停割,泰国进入减产季,供给端影响弱化。青岛地区总库存1月以来持续增加,库存周期转变较为明显,国内下游轮胎企业春节后逐步恢复开工,整体需求端还需要持续观察复工的节奏以及出口表现,短期天胶走势预计偏弱震荡。

【原油】

原油:SC上涨1.29%。美国总统特朗普的保护主义政策扰乱了全球市场,特朗普对其最大的石油供应国加拿大和墨西哥征收并推迟了关税,同时对中国商品提高了关税。中国和加拿大也以自己的关税作为回应。特朗普政府努力导致俄乌之间停火的前景“大大增加”,如果战冲突比预期更早结束,对俄罗斯能源行业的制裁可能会取消,这将为全球市场增加大量原油。整体原油市场偏空为主。

【甲醇】

甲醇:甲醇下跌1.86%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在86.15%,环比上升0.18个百分点。截至3月13日,国内甲醇整体装置开工负荷为72.00%,环比上涨0.36个百分点,较去年同期下降3.36个百分点。随着内地和港口套利窗口关闭,刚需提货增多,沿海整体甲醇库存顺势下滑。截至3月13日,沿海地区甲醇库存在95.9万吨(目前库存处于历史的中等偏下位置),相比3月6日下降8.2万吨,跌幅为7.88%,同比上升34.13%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估52.6万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计3月14日至3月30日中国进口船货到港量在24.65万-25万吨。甲醇短期偏多为主。

【尿素】

尿素:尿素期货冲高回落。现货方面,山东地区尿素市场小幅上涨,小颗粒主流出厂成交1780-1810元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1830-1840元/吨附近,菏泽市场参考价格1820元/吨附近。消息方面,基于前期检修装置陆续恢复,同时周内仍有新装置投产,尿素装置开工率维持高位。不过企业库存延续下滑,按照季节性规律,3月之后尿素企业仍将处于去库周期,但当前库存绝对水平处于往年同期最高位的压力也不容忽视。总体而言,目前当前尿素绝对价格偏低,但供需压力偏大,后市尿素价格低位震荡为主。

【PTA】

PTA:PTA期货价格收至4860元/吨,隆众资讯显示,市场开工率在80.3%,加工费在266元。随着旺季结束,纺织布匹订单量减价跌,需求后劲不足。供应方面,PTA检修较多,据卓创统计检修量在600万吨左右,使得供应压力有所减轻,成本端PX因库存累库,价格上涨乏力,总体来看,成本支撑不足,需求后续乏力,预计PTA期现价格上涨幅度有限。

【乙二醇】

乙二醇:乙二醇期货价格收至4433元/吨,隆众资讯统计,石脑油制乙二醇开工率85.1%附近,处于季节性高位,煤制乙二醇加工费950元附近,市场目前港口库存回升至85万吨,逐步累库,未来进口有增加预期。同时下游终端订单改善有限,并且下游库存有累库的可能,乙二醇上方依然面临压力。

03

黑色

【铁矿石】

铁矿石:原料端在供给策变动的预期下表现偏弱,但铁水产量依然有继续回升的空间,钢厂利润情况尚可,复产动能较强,后续高炉复产或将进一步加速,铁矿需求边际回暖。全球铁矿发运近期有所减量,主要是澳洲发运前段时间受阻,港口库存去化速率较快。中期供需失衡压力较大,铁矿石下半年发运量预计增长较快,关注后续钢厂复产进度,铁矿石短期震荡看待。

【钢材】

钢材:终端需求表现企稳,基本面角度没有出现继续恶化的情况,新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复,螺纹利润来到50+到100+不等水平,热卷利润恢复到盈亏平衡上方,钢厂复产意愿在螺纹上相对更强,总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度,钢厂增产后何时出现累库拐点。国内宏观落地,基本面成交继续支撑,警惕海外带来的关税扰动,越南等国家对出口热卷也施加反倾销税,发改委明确继续压减粗钢产量,细节尚未公布前预期有所走弱,回归现实来看需求仍偏弱。

【煤焦】

煤焦:日内焦煤期价震荡走弱,焦炭期价冲高回落。焦煤现货价格走势仍然偏弱,焦炭第十一轮提降落地。春节过后焦煤产量底部回升,后市产量存在进一步的抬升空间。下游焦企利润收缩,产量持续下滑。钢企、焦化厂补库积极性不佳,焦煤上游库存仍处近几年来的高位水平,焦企焦炭库存有待消化。终端用钢需求表现平平,节后铁水产量回升速度偏缓,钢厂利润水平不高、后市铁水产量的增速不宜乐观,关注终端需求的旺季成色。综合来看,高库存环境下、短期双焦价格向上修复仍存阻力,关注金三银四旺季期间终端用钢需求会否超出预期、提振原料端的价格表现。

【铁合金】

铁合金:今日双硅期价冲高回落。锰矿价格小幅下滑,叠加化工焦价格下调,锰硅成本支撑力度有所松动。兰炭价格上调明显,硅铁成本底部有所抬升。需求方面,终端用钢需求表现平平,节后成材产量增速偏缓,钢厂原料库存充足、补库积极性有限。供应方面,近期双硅产量稳定在相对高位,锰硅交割库库存高企,硅铁厂家存在去库压力,关注近期厂家停减产动向。综合来看,锰硅市场供强需弱,价格暂时缺乏上涨驱动,关注锰矿方面的扰动;硅铁供需仍显宽松,价格或将跟随板块的表现、以偏弱运行为主,关注传统旺季终端用钢需求会否超出预期。

04

金属

【贵金属】

贵金属:黄金持续刷新新高。美国2月零售销售额增幅低于预期,2月零售采购金额仅增长0.2%,1月数据被下调至下降1.2%。上周通胀数据低于预期,缓解通胀担忧,但通胀压力还需继续观察。关税政策方面呈现反复摇摆,政策不确定性推升避险需求,市场对特朗普新任期政策的状态逐步由评估影响转向负面预期,叠加近期逐步疲弱的经济数据,以及美国政府对经济阵痛的“暗示”,衰退预期升温。此前通胀压力下美联储方面仍然表示近期不会降息,不过市场已经在为全年更多的降息次数进行定价。近期经济数据呈现温和性的走弱,预计市场对美联储宽松的期待会暂时压过经济增速放缓的担忧,但后出现连续性的经济走弱证据,3月会议的鸽派程度未能满足市场期待的话,或进一步引发市场衰退担忧,黄金或维持偏强运行,但站上3000美元/盎司后或面临一定阻力。

【铜】

铜:日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位,考验冶炼产量。包括国际铜研究小组在内的几家机构,预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,家电产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产数据依旧低迷,需要持续关注。铜价可能宽幅区间偏强波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化

【锌】

锌:日间锌价收低超1%。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看,国内汽车产销正增长,基建稳定增长,家电表现良好,地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善,供应可能恢复,前期锌价的回落已部分消化产量增长预期,锌价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。

【铝】

铝:今日沪铝主力合约收跌0.93%,铝价高位对下游消费有所抑制。宏观角度,美国非农数据略不及预期,国内货币宽松方向较为明确,且消费刺激政策作用下,商品整体影响或偏多。基本面角度,氧化铝已回调至较低位置,盘面低位震荡。据SMM消息,下游需求节后持续回暖,型材、合金等环节订单量和开工率继续回升。电解铝基本面较为健康,但下游消费受到铝价抑制,预计短期内铝价高位震荡。

【镍】

镍:今日沪镍主力合约收跌2.87%。宏观利好刺激叠加矿端存在不确定性,镍价低位走强。据SMM消息,印尼RKAB配额审批继续放量,印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势,可出口量有所提升。印尼新增产能投放,高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低,价格具备上涨可能性。不锈钢厂商库存较为充足、采买量有限,镍铁需求持稳运行。短期内,盘面价格预计保持宽幅震荡。

【碳酸锂】

碳酸锂:根据SMM数据,供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨,其中锂辉石、锂云母提锂环比下降,盐湖和回收提锂小幅增加;3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%;下游需求3月明显增加,磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%;库存方面,周度库存环比增加4198吨至123635吨,结构上看,上中下游均有增加。3月过剩压力显现,需要注意目前价格水平之下,上游出货意愿并不强,关注7.5万元/吨支撑位。

05

农产品

【白糖】

白糖:巴西印度供应紧张担忧,今日郑糖跟随原糖走强。现货方面,广西南华木棉花报价上调60元在6240元/吨,云南南华上调70元在6020元/吨。总体而言,市场逐步关注2025/26榨季产量预期,而北半球其他产区除了印度外有所增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季糖厂逐渐收榨。策略上,长期看白糖处于增产周期中,投资者可以逢高卖出。

【生猪】

生猪:生猪价格尾盘走强。根据涌益咨询的数据,3月18日国内生猪均价14.66元/公斤,比上一日上涨0.03元/公斤。 从周期看,节后处于消费淡季,能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看,随着24年年中猪价偏高,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,价格有望呈现弱势震荡局面,远期合约可以考虑逢反弹做空。

【苹果】

苹果:苹果期货出现下跌。根据我的农产品网统计,截至2025年3月12日,全国主产区苹果冷库库存量为524.06万吨,环比上周减少25.16万吨,清明节备货零星开始,走货较上周环比略有加快。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤,与上一日持平。策略上,目前苹果交割博弈加剧,预计AP2505合约波动区间6000—8000,操作上建议进行低买高卖的区间操作。

【棉花】

棉花:郑棉今日跟随美棉走弱。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14907元/吨,较上一日-7元/吨。消息方面,巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示,巴西3月前两周出口棉花132294.75吨,日均出口量为16536.84吨,较上年3月的日均出口量12639.29吨增加30.84%。上年3月,巴西棉花出口量为252785.77吨。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,考虑到棉花价格向下空间有限,投资者可以逢低买入棉花2505合约。

【油脂】

油脂:今日棕榈油小幅收跌,豆油震荡收涨。受到中国对加拿大商品加税影响,菜系价格受到提振。但由于国内直接进口加拿大菜油数量有限,所以此次加税对于菜油的提振幅度小于菜粕。目前油脂基本面变动有限,产地即步入增产周期,且目前出口数据显示较为疲软,据船运调查机构SGS公布数据显示,预计马来西亚3月1-15日棕榈油出口量环比减少7.9%,因此棕榈油价格出现回落。但受到消息面影响印尼提高出口专项税的提振,棕榈油收复部分跌幅。印尼种植园基金官员表示,印尼计划将棕榈油出口专项税提高至毛棕榈油参考价格的4.5%至10%,高于目前的3%至7.5%,预计短期油脂继续震荡运行为主。

【豆菜粕】

蛋白粕:今日豆粕震荡收跌,菜粕小幅收涨。根据CONAB数据截至03月16日当周,巴西大豆播种率为100.0%,上周为100.0%,去年同期为100.0%。巴西大豆收割率为69.8%,上周为60.9%,去年同期为61.6%。巴西丰产基本确定,但由于中美贸易关系摩擦,使得巴西大豆升贴水报价较为坚挺。目前全国油厂断豆停机预期增加,给短期价格提供支撑。但由于4月后国内进口大豆到港量将增加,国内供应将得到改善的预期将压制豆粕价格。近期对于加税事件的市场情绪有所减弱,因此菜粕价格出现一定回落,后期仍需关注中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查及具体措施。

【原木】

原木:原木期货窄幅震荡。现货方面,日照港3.9中辐射松报价810元/立方米,较上一日-0元/立方米。消息方面,原木出库情况维持好转,但整体订单情况仍略弱于去年同期,加之近期海外原木集中到港明显增加,目前原木库存呈微幅增长走势。据木联数据统计,截至3月14日,全国7省针叶原木港口库存总量为348.895万方,环比上周增长0.13%。其中山东港口去库情况较好,库存较上周减少3.43%;江苏港口累库较为明显,库存环比增加5.08%至128.90万方。总体而言,目前原木市场供需呈现弱平衡格局,但考虑到原木交割存在不确定性,且目前原木总体价格处于历史低位,后期原木价格震荡为主。

06

航运指数

【集运欧线】

集运欧线:EC震荡,06合约收于2228点,下跌0.18%。近期红海地缘局势升温,3月15日美军对也门采取大规模军事行动,胡塞武装表示已准备好“以升级对抗升级",3月18日以军对加沙地带发动大规模空袭船司,基本宣告停火协议的破裂。目前船司在3月中下旬运力调控有限,部分船司运价还在小幅向下调降,同时4月对应的也还是季节性的货量淡季,OA联盟在4月还有新增投放的一条航线AEU7,相对货量而言,运力投放预计仍相对过剩。4月运价在马士基率先带领提涨下,HPL、CMA、MSC等先后跟随提涨,但联盟间表现分化,船司4月提涨一致性略显不足,后续存在调降空间,在4月货量进一步恢复的情况下,倾向于稳价。由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期,表现预计相对抗跌,关注后续对于4月运价的调降情况及船司是否有进一步的停航空班。

当日主要品种涨跌情况

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