宏观&金工早评 | 2025年3月19日
品种:股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报
股 指
昨日股指冲高回落后,仍然收红,中证1000强于沪深300,两市成交量1.52万亿。扩大内需逻辑仍然有分歧,因此地产大消费板块下跌拖累股指。
美股资本出逃给国内刺激内需提供了有利的金融环境,外盘中概股继续强于美股。央行选择了结构性降息而非全面降准降息来刺激消费、科技等政策方向,因此股债跷跷板对债市不利。刺激内需的生育补贴、消费贷、地产等政策都指向居民加杠杆,因此乘数效应存在一定想象空间。
科技板块上,两会给出了主线信号,全年可能都有利好发酵,中长期看多。因此目前股市变成内需+科技双双轮驱动,股市上涨题材扩散且广泛,四大股指或没有明显分化。
美国经济走弱“东升西降”外部资金环境下,市场对国内的政策效果倾向往乐观方向去解读,因此股指继续偏多,科技板块仍然是最强主线,中证1000持续偏强,沪深300后续关键是私人杠杆能否起来,市场仍显分歧。
贵金属
周二,受避险情绪和长期货币信用逻辑发酵,纽约期金持续走高,并带动沪金触及历史新高。芝商所(CME)公告称,将一公斤黄金期货(Gold Kilo)、伦敦现货黄金期货、伦敦现货白银期货和已清算的场外伦敦黄金远期(抵押保证金)合约下架,2025年3月17日生效,下架合约与LMBA和亚洲市场相关性高,这一举措可能源于对LBMA市场存在潜在的不稳定性的担忧,CME可能正在为贵金属市场的剧烈波动或不确定性做准备。
美国2月工业产出月率 0.7%,预期0.2%,前值由0.50%修正为0.3%,产能利用率由76.3升至77。从分项数据看,工业生产的暴增原因来源于电脑电子,木制品和家电生产,木制品生产可能与重建相关,而家电可能受到关税政策的推动影响,而电脑电子趋势性保持强劲。即使数据显示出工业生产有所恢复,但美元指数仍处于低位震荡。德国通过了一项具有里程碑意义的支出方案,该法案将在很大程度上解除对国防开支的债务限制,从而创造出可能无限的资金供应,这一定程度上强化了欧元的走势,从而形成对美元指数的压制影响。
关税政策方面,全球仍存在不确定性,欧美关税开始出现交手。美国财政部长贝森特表示,针对各国贸易限制措施的“关税编号”将在4月2日正式生效。15%的国家将占据大部分被征收关税的份额。全球关税冲突仍未出现明显降温从而支撑贵金属偏强。
地缘政治方面,虽表面全球地缘形势有所放缓,但伴随特朗普政策和逆全球化驱动市场避险情绪明显上行。美军15日开始对也门胡塞武装采取大规模军事行动,美国总统特朗普在社交媒体上表示,胡塞武装任何进一步攻击或报复都将遭到巨大的武力打击;胡塞武装表示将扩大在以色列的攻击目标;全球地缘形势仍不稳定使得避险需求保持,对贵金属形成支撑。
大周期美债信用和美元循环仍是黄金的主要驱动。外盘在触及整数关口后行情会出现反复大幅波动,日内美联储议息会议前市场仍处于相对震荡区间,白银仍跟随黄金走势,但波动性更大。
基 差
金工日报
资金日报
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第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。
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