2025年3月15日 宏观-贵金属
伦敦金再次迎来新高点,美联储议息会议将形成波动
观点概述:
本周贵金属行情再次突破前方高点,伦敦金更是触及了3000的整数关口,这主要受到长期货币信用逻辑,关税政策的干扰,地缘形势的混乱和短期受美国通胀下行市场预期改变的影响而共振上行。美国2025财年前5个月联邦财政赤字达1.147万亿美元,创同期历史新高。其中2月单月赤字3070亿美元,同比扩大约4%。叠加本周“政府关门”事件的干扰持续影响长期的货币信用,这也是中长期贵金属的上行主要驱动。
关税政策,全球仍存在不确定性,欧美关税开始出现交手:继欧盟宣布下个月开始对价值260亿欧元(威士忌、摩托车等)的美国产品征收反制性关税,以回应美国钢铝关税后,特朗普发文表示如果欧盟的50%烈酒关税不立即取消,美国将对欧盟所有葡萄酒和香槟征收200%的关税。全球关税的冲突仍在发酵,从而推动贵金属偏强。
地缘政治方面,虽表面全球地缘形势有所放缓,但伴随特朗普政策和逆全球化驱动市场避险情绪明显上行,特朗普再次发出对于格陵兰岛的言论激起市场风险情绪。央行购金情绪保持,波兰央行行长格拉平斯基表示目前拥有480吨黄金,目标是达到500吨黄金。重要的政治事件有美国总统特朗普将在未来几天内根据《外敌法案》采取行动和中国台湾地区“国安高层会议”的会后讲话都形成对市场的避险驱动贵金属上行。
本周美国通胀数据降温,但预期仍走高:美国2月CPI同比录得2.8%,为去年11月来新低;环比录得0.2%,为去年10月来新低。核心CPI同比录得3.1%,2021年4月来新低;美国2月PPI同比3.2%,预期3.3%,前值由3.50%修正为3.7%;环比录得0%,为2024年7月以来最小增幅;美国3月密歇根一年期通胀预期上升至4.9%,而消费者信心指数下调至57.9(前值64.7),这一定程度受到混乱的关税和全球形势的变化影响导致。
从持仓层面,截至3月11日,黄金和白银多头都出现一定回调,黄金空头头寸仍维持,但白银空头撤离;截至3月8日,欧美黄金和白银ETF有小幅下降。
黄金的中长期观点依旧是重要驱动,“二次通胀”的风险伴随着特朗普政府的政策还在上行,黄金是后续滞胀逻辑下的最佳配置,大周期的信用货币逻辑依旧是其大周期的驱动因素,特朗普政府混乱政策导致的避险需求以及美元持续下挫的推动将可能打开上方的空间。周内重点关注美国3月议息会议及点阵图,这将成为美联储和市场预期的再次碰撞时点,金价近期的走势与其它相关性偏弱,时而随着美元走强,时而伴随美股下行,在突破整数关口后行情可能出现加速,不过扔需要警惕美联储带来的干扰。
策略建议及风险提示:
短期观点(周内):震荡偏强 长期观点:低位看多
风险:全球流动性风险加剧
下周数据:美国零售销售数据;美国工业产出指数;美联储议息会议及点阵图
宏观组:
周蜜儿
F03107634
关于商品研究提升的三点结论:
第一是要提高研究效率:
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局:
利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神:
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
混沌天成研究院