直播【宏观早评】CPI基本合乎预期，贵金属偏强震荡
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宏观&金工早评 | 2024年5月16日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
股市方面，A股午后迎来较大跌幅，核心指数全面收绿，沪指收跌-0.82%。全市场1324家上涨，3880家下跌。港股不开市，北向无成交，全A单日成交7640亿。
昨日美国对中国加收关税的利空和早上维持不变的mlf利率带动市场情绪走弱。5月央行未降息基本符合市场预期，彭博目前预期6月央行降息10bp。市场接下来的关注重点在降准方面，预计后续央行需要降准来配合特别国债的发行，实质性降息或许要等到海外降息发生。
地产方面，“政府收储存量房”的传闻引起市场较大关注，市场反应较大，地产指数盘中一度上涨4.53%。盘后杭州发布公告收购商品房，收购面积1万平，力度有限。政府收储存量房主要还是以稳预期和帮助房企去库存为主，缺少需求刺激的情况下，对于房价企稳的预期我还是偏保守。
对于后续的行情还是偏保守，短期继续看震荡调整。总体还是因为当前预期出现分歧，前期走得比较顺的逻辑现阶段都是面临挑战的：1、外资之前作为拉升指数的主力资金近期回流的幅度不及预期；2、对于金融数据和一季度货币政策执行报告所带动的后续降准降息预期市场看法缺乏一致性；3、偏弱的社融和PPI数据导致经济复苏的逻辑走的不太顺畅。
策略方面，沪指补上了之前高开的缺口，打破近一周的震荡区间，击穿10日线，倾向于认为市场的调整还未结束，预期价格在3100/3000企稳迎来阶段性的做多窗口。
贵金属
美国4月CPI同比3.4%，数据符合预期，环比数据0.3%，稍低于预期。通胀未延续持续反弹的趋势，分项数据中核心服务分项依旧处于高位，且离通胀目标存在较大距离。更重要的美国经济数据零售销售陷入环比0增长，同比数据也稍显减弱，分项数据中，无店面销售和餐饮住宿同比依旧偏高，但耐用品消费家具家饰和建材等都出现明显转弱。受益于通胀降温，经济降温的影响，美债利率和美指回落利多贵金属。
整体而言，美联储“不会加息”成为共识，和鲍威尔之前的发言一致，美联储决策压力有所减弱，但降息紧迫性也不强，货币政策对于贵金属的压制暂时消弱。
地缘上，巴以和谈并未达成，但本周紧张局势并未出现近一步发酵，以色列国防部长呼吁以色列总理不要军事占领加沙。但中长期而言巴以冲突，俄乌战争和美国内部分歧都将进一步为全球地缘形势带来不确定性，这一定程度上会影响避险资产的走势。
美国通胀数据还未明显走低，对应的经济数据稍有回落。美联储通过预期管理压制通胀，使得市场降息预期降温，维持高利率成为大概率情况，但加息的可能性降低。长期而言，贵金属依旧保持低位看多的观点，需要经济数据验证带来上行驱动持续。
金 工
期货趋势日评
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
CF, SR, TA, P, RU, A, BU, SC, EG, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
SM等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
CU, RM, I, ZN, JD, SF, M, J, PB, JM, 等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：螺纹钢纠缠度14，沪锡纠缠度15，纸浆纠缠度16。
纠缠度最高的品种是：PTA纠缠度47，PVC纠缠度38，聚丙烯纠缠度40。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
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我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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