直播【工业品早评】云南水电上升趋势，铝复产或早于预期
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工业品早评 | 2023年6月6日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周钢联及钢谷网数据均显示钢材产量略有下降，但找钢网数据显示钢材产量有所增加，机构数据虽表现分化，然而整体钢材供应变动不大。进口方面，昨日国内及独联体钢坯价格小幅上涨，土耳其、中东钢坯价格均表现回落，国外其他地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差继续收窄，国内钢坯出口空间不大。
需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，上周钢联数据显示五大材钢材总库存降幅有所扩大且钢材表需有小幅回升，而钢谷及找钢网数据显示钢材库存降幅继续收窄，且钢材表需均有小幅回落。上周百年建筑网数据显示水泥出库量及混凝土发运量环比继续回落，同比也依然表现下降。随着近日各地高温及降雨天气增多，钢材市场逐渐进入传统消费淡季，钢材需求预期转弱，周一建材成交表现一般。此外，近期国外钢材需求依然较弱，海外主要地区钢价仍有不同程度下滑，国内外板卷价差略有收窄，国内钢材出口空间依然不大。
综合而言，近期钢材供应变动不大，而需求随着淡季来临趋于转弱，不过受益于国内宏观政策向好预期及原料成本支撑，短期钢价走势依然偏强震荡。
二、消息及数据
1.2023年第二批地方债额度下达后，近期多地密集进行预算调整。据记者统计，截至6月5日已有北京、安徽、福建、山西等10余个省份完成了预算调整。在预算调整后，地方将新一批额度分解至市县并匹配项目后，新一批地方债将开始陆续发行。据此前报道，2023年第二批地方债额度已于5月中旬下达省级财政部门。理论上本批次可下达的最高额度约1.9万亿，其中一般债0.3万亿、专项债1.6万亿。
2.Mysteel：欧洲市场热卷当前价格在740欧元/吨EXW北欧（790美元/吨EXW），相较前一天下降约7欧元/吨，周环比下降15欧元/吨，月环比下降90欧元/吨左右。近期一家德国钢厂9月交货热卷价格在745欧元/吨EXW，另有部分欧洲钢厂报价平均水平在745-750欧元/吨左右，预计可交易价格在705-735欧元/吨之间，且大概率不会以低于700欧元/吨的价格出库。如果市场一直延续悲观情绪，那么钢厂不得不减产，以应对下跌的价格趋势。亚洲热卷方面，目前价格已经接触到了成本线附近，近期日本出口8月交货热卷价格在645美元/吨CFR，东南亚热卷价格更低（基本来自越南），6月交货热卷价格均价在560欧元/吨CFR，出口也相当积极。
3.中指研究院报告显示，上周楼市整体环比上涨28.2%。分城市来看，一二线城市环比均涨，三线城市则环比下降。13个代表城市成交面积同比持续上涨，其中一线城市同比涨幅显著；库存总量环比略涨。
4.国际船舶网：5月29日至6月4日，全球船厂共接获36+10艘新船订单。其中，中国船厂获得22+8艘新船订单；日本船厂获得1艘新船订单；韩国船厂获得9艘新船订单；荷兰和土耳其船厂也获相关新船订单。
5.5日全国建材成交一般，涨价后市场成交转弱，刚需采购为主，投机需求不多，全天成交量较前一工作日有所回落。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运继续回升，澳洲发运明显增加。但国内到港量有明显减少，叠加近期疏港仍处高位，周一铁矿港口库存呈现小幅回落。国内矿方面，随着部分矿山复产，近期国内铁精粉产量有小幅上升。
需求端，上周钢厂高炉开工率依然持平，铁水产量略有下降，日均铁水降0.71万吨至240.81万吨，但仍处同期高位。不过，钢厂盈利率也有小幅下降，预计后期钢厂增产动力不足，但钢厂进口矿库存仍在持续创新低，进口矿库销比依然处历史低位，在铁水产量降幅不大的情况下，钢厂对铁矿仍有一定的采购需求。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有回升，目前PB粉及超特粉落地利润再度转正，显示当前国内需求相对强于国外。
综合而言，近期铁矿供应偏稳，而铁水需求仍处高位，叠加钢厂库存水平极低，供需紧平衡，短期矿价走势震荡偏强运行。
二、消息及数据
1.5月29日-6月4日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2645.1万吨，环比增加167.6万吨。澳洲发运量1915.9万吨，环比增加221.0万吨，其中澳洲发往中国的量1639.4万吨，环比增加283.3万吨。巴西发运量729.1万吨，环比减少53.4万吨。全球铁矿石发运总量3118.6万吨，环比增加170.2万吨。
2.5月29日-6月4日中国47港到港总量2011.6万吨，环比减少397.3万吨；中国45港到港总量1960.2万吨，环比减少283.9万吨；北方六港到港总量为883.6万吨，环比减少219.2万吨。
3.6月3日至7日，秦皇岛市将出现臭氧污染天气过程，最高可到轻度污染级别。按照《秦皇岛市不利气象条件下大气环境质量差异化应急管控方案》要求，在严格落实《秦皇岛市2023年第二季度大气污染防治攻坚行动方案》的基础上，确保安全的前提下，自6月3日0时至7日24时(解除时间若有变化，由市大气办另行通知)执行以下应急管控措施：钢铁企业全天氮氧化物排放浓度≤25mg/m³。安丰钢铁：自3日0时起至7日24时，停产2台180m烧结机；焦化出焦时间延长至30小时以上。宏兴钢铁：自5日0时起至7日24时，停产1 台222 ㎡烧结机。佰工钢铁：自5日0时起至7日24时，停产1台180㎡烧结机。兴国精密：自4日15时起至7日24时，停产1 台90 ㎡烧结机。
4.据悉，Vision Ridge Investment一位高管于近日表示其公司停止了Ikongwe 矿山铁矿生产。Vision Ridge Investment是印度 Yashomann Industries 的子公司，Ikongwe矿山位于非洲南部的博茨瓦纳，预计可开采年限为10年，年产能100万吨，产出的主要是65%品位的高品铁矿石，于2021年投产，同年 9 月，该矿山生产的铁矿首次运往中国。当时由于国内需求增加，铁矿价格飙升至240美元/吨左右，而近期由于钢材需求下降，全球铁矿石价格已降至100/吨 美元附近，物流成本上升，也导致该矿山不再对外出口。Vision Ridge 的高管还表示，由于铁矿不进行出口业务，导致库存成本增加，目前正在计划在矿山附近建造自己的综合炼钢厂去消化库存。
5.6月5日铁矿石远期现货市场整体活跃度尚可。平台上6月跨7月装期的纽曼块以7月指数固定块矿溢价0.1500成交，而7月中上旬装期的PB粉则以62%计价105.3成交，另外，矿山私下招标的P2FG以62%计价106.1成交。二级市场整体较为活跃，其关注度仍集中在主流中品粉矿如PB粉和BRBF。港口现货市场整体交投氛围稍有转好，主流品种价格上涨10-20不等。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，近期蒙煤通关量有所回升，国内焦煤企业也有复产，整体焦煤供应依然趋增。焦炭方面，随着钢厂第十轮提降的快速落地，焦企盈利下滑，近期独立焦企及钢厂焦化产量均略有减少。库存方面，仅港口焦炭库存有小幅增加，独立焦企及钢厂焦炭库存均有不同程度下降，整体焦炭供应趋减。
需求端，上周钢厂高炉开工率依然持平，铁水产量略有下降，日均铁水降0.71万吨至240.81万吨，但仍处同期高位。不过，钢厂盈利率也有小幅下降，预计后期钢厂增产动力不足，虽然近日钢厂焦炭产量及库存可用天数均有减少，但对焦炭的采购补库意愿依然不强。焦煤方面，近日洗煤厂开工率继续下滑，焦煤库存也延续下降，但独立焦企产能利用率上升且焦煤库存也有增加，钢厂焦化产能利用率略有下降但焦煤库存增加，叠加港口及口岸焦煤库存也有上升，整体各环节焦煤总库存表现增加。值得注意的是，随着黑色市场反弹，煤价有所企稳，近期下游采购趋增，昨日炼焦煤挂牌成交量大幅回升，流拍比也降至3.8%的低位。
综合而言，当前焦煤供需双增，而焦炭供需双弱，预计双焦价格可能延续震荡格局。
二、消息与数据
1.中国煤炭运销协会：4月份以来，我国宏观经济持续稳定恢复，工业企业生产经营总体稳定，季节性煤炭消费回落，国内煤炭需求环比下降。煤炭企业扎实推进煤炭保供工作，煤类产能继续释放，煤炭产量同比稳定增长，煤炭进口持续大幅增长，煤炭供应比较充足，市场供需形势趋向宽松，煤炭市场价格弱势下行。后期，预计我国宏观经济对煤炭需求的支撑有望延续，经济基本面稳定恢复、季节性煤炭需求逐步回升、水电出力不佳等因素将拉动我国煤炭需求保持增长，在煤炭产能继续释放、煤炭进口持续快速增长情况下，我国煤炭供应总体将比较充足，煤炭供需关系可能呈现相对宽松局面，煤炭市场价格或将继续下行。
2.Mysteel：截至6月2日，Mysteel调研全国55个港口样本，动力煤库存为7506.4万吨，周环比增加326.1万吨，较去年同期水平增2230.4万吨。全国港口动力煤库存整体增加，多集中于环渤海区域及华南区域。受终端需求不济及进口煤市场冲击影响下，降库压力趋增；而随煤价逐步接近长协价格区间，电厂释放部分采购需求，动力煤需求面或有回暖。但港口高库存下，煤价仍有一定压力。
3.央视网消息，6月2日，国家能源局正式对外发布《新型电力系统发展蓝皮书》，我国新型电力系统建设进入全面启动和加速推进的重要阶段，我国将大力发展非化石能源发电。2030年非化石能源消费比重达到25%左右，煤电在减少发电量占比的同时大幅提升调节能力，不断夯实兜底保障作用。我国新型电力系统建设将以2030年、2045年、2060年为重要时间节点，形成加速转型期、总体形成期、巩固完善期“三步走”发展路径。
4.印尼统计局最新数据显示，2023年4月份，印尼煤炭出口量为4359.15万吨，同比增长9.5%，环比下降12.16%；煤炭出口额为39.64亿美元，同比减少24.18%，环比下降12.39%。
5.在热浪侵袭之际，越南正在努力应对电力短缺，越南官员在周六的新闻发布会上表示，越南贸易部已经要求政府机构增加煤炭和天然气产量。据报道，该部门寻求在东南地区增加18%的天然气供应，在西南地区增加8%的天然气供应；要求5月份增加约30万吨煤炭产量，6月和7月各增加约10万吨煤炭产量。在越南，全国63个省市中有55个下发了未设定时间期限的节电指导意见，平均每天节电约2000万千瓦时，相当于日用电量的2.5%左右。此外，该部门再次呼吁越南电力集团加快与可再生能源项目的谈判，以缓解电力短缺。
铜
铜 2023.06.6
一、市场观点
供给端，矿端供给环境逐渐宽松，进口精矿TC持续回升，冶炼利润尚可，精铜供给有望进一步释放。
需求端，海外短期内仍然有通胀下行加息暂停的利好驱动，国内的政策预期证伪则需要可能得是数周级别的时间，这就会导致铜的短期的反弹可能不会轻易结束，不过我们仍然觉得加息暂停之后的需求向下的确定性更大，以及国内在GDP维持5.5%以上的主流预测时，很难去出显著性的大规模刺激；
总结来看，供给逐渐宽松，需求端国内外短期内有宏观层面的好转预期共振驱动了反弹，反弹后还是应该找机会空，我们之前说的66000有点保守，加权价格来看的话，60均线和横向阻力位在67000附近出现共振，66000-67000之间属于强阻力区间了，估计大概率是反弹的顶部。
二、消息与数据
1、【国内市场电解铜库存统计（20230605）】6月5日国内市场电解铜现货库存11.68万吨，较29日增0.17万吨，较12日降0.12万吨；上海库存7.25万吨，较29日增0.46万吨，较1日增0.10万吨；广东库存3.16万吨，较29日降0.36万吨，较1日降0.22万吨；
2、【卡莫阿-卡库拉铜矿5月份破纪录生产3.6万吨铜】艾芬豪矿业 (TSX: IVN; OTCQX: IVPAF) 联席董事长Robert Friedland)及孙玉峰今日欣然宣布，位于刚果民主共和国的Kamoa-Kakula铜矿于5月份破纪录生产精矿含铜 3.6万吨。Kamoa-Kakula铜矿于4月份生产3.5万吨铜，2023年至今共生产精矿含铜7.1万吨。I 期和 II 期选厂单日处理2.9万吨矿石，创下全新纪录，相当于980万吨铜的年化产能 (考虑了设备利用率)，远高于 I 期和 II 期选厂2023年2月扩产后的920万吨/年的处理能力。（艾芬豪矿业）
3、【秘鲁4月铜产量跳增30%】外电6月3日消息，秘鲁能源及矿业部周六在声明稿中称，秘鲁4月铜产量较去年同期飙升30.5%，受助于包括Las Bambas和Cerro Verde在内的矿场的良好表现。4月秘鲁铜产量升至221,999吨，去年同期为170,168吨。前四个月铜产量达到837,514吨，较去年同期增长15.7%，去年同期产量为723,931吨。4月份秘鲁秘鲁锌产量下滑31.4%，铅和铁产量亦分别增加9.1%和2.9%至23,009吨和114万吨。4月份白银产量相对持平，但趋向上扬，产量增加了0.2%至249,655千克，去年同期为249,149千克。（文华财经）
4、【Cochilco：智利4月铜产量小幅下降】据外媒报道，智利政府铜业委员会Cochilco6月2日宣布，智利4月铜产量下滑0.8%至41.62万吨。其中：Codelco的铜产量同比下滑17.4%至10.13万吨，英美资源和嘉能可合资的Collahuasi矿场产量下滑1%达到4.15万吨，必和必拓控股的Escondida铜矿产量增长19.6%至10.51万吨。（上海金属网）
5、美国5月ISM非制造业指数降至50.3，创2023年新低，预期会从51.9上升至52.4；商业活动和订单下滑，物价支付指标创三年新低。
6、【地方预算调整报告陆续获批 1.9万亿地方债蓄势待发】2023年第二批地方债额度下达后，近期多地密集进行预算调整。据记者统计，截至6月5日已有北京、安徽、福建、山西等10余个省份完成了预算调整。在预算调整后，地方将新一批额度分解至市县并匹配项目后，新一批地方债将开始陆续发行。据此前报道，2023年第二批地方债额度已于5月中旬下达省级财政部门。理论上本批次可下达的最高额度约1.9万亿，其中一般债0.3万亿、专项债1.6万亿。
铝
铝 2023.6.6
一、市场观点
原料端氧化铝价格止跌，煤价小幅反弹，电解铝的成本止跌，目前理论利润3400，随着云南丰水期的到来，电解铝复产动力足，市场的博弈点在于云南丰水期电力供应表现，今天传出云南6月20日要放开电解铝负荷200万千瓦，对应电解铝产能130万吨，复产时间早于市场预期，铝价承压下跌。
需求端，市场预期悲观，地产、基建预期转弱，光伏、新能源汽车表现良好，铝库存同期低位继续下行0.9至54.4万吨，月差走扩。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。
观点维持前期判断，云南丰水期水电改善是大概率事件，投复产预期增加，策略空头思路为主，但注意需要避开近月合约，跨期正套的机会仍可关注。
二、消息与数据
1.【印尼6月铝土矿出口禁令仍存变数 国内氧化铝企业已做好应对措施】记者多方采访获悉，印尼原定于6月10日开始生效的铝土矿出口禁令，被放开或延期执行的可能性仍存。因该禁令的窗口期较长，国内相关氧化铝企业已基本做好应对措施，且近年来对印尼的铝土矿依赖度已大幅下降，即使禁令如期而至亦“不足为惧”。若最终禁令不存，将有利于国内利润偏薄的氧化铝企业降本增效。（财联社）
2.【Kalimantan将成为印尼新的电池增长地区】据海事和投资事务协调部长Luhut Pandjaitan表示，到2026年，印度尼西亚加里曼丹地区将获得该国近40%的新投资，这些投资与电池行业供应链的发展有关。Kalimantan加里曼丹区目前是由私人财团开发的北加里曼丹工业园区（KIPI）所在地。Pandjaitan说：“KIPI将成为印尼经济增长的新来源。”Pandjaitan在会议上表示，政府的目标是在KIPI安装总产能为265GWh的电池项目，以及石化、钢铁和氧化铝行业的项目。（Argus Metals）
3.【IAI：4月非洲和亚洲的氧化铝产量环比增长但同比下降】据外媒报道，国际铝业协会（IAI）数据显示，2023年4月，非洲和亚洲（不包括中国）地区的氧化铝产量达到108万吨，环比3月份的106.5万吨增加1.41%，同比去年同期的117.9万吨下降8.4%。4月该地区氧化铝日均产量为3.6万吨，环比从3.44万吨增长4.65%，同比从3.93万吨下降8.40%。1-4月该地区氧化铝总产量为449.1万吨，同比下降4.32%。（上海金属网）
4.【美铝向巴西能源转型注入13亿雷亚尔资金 】外媒6月4日消息，在过去的两年里，美铝（Alcoa）已经投资了13亿雷亚尔用于替代马拉尼昂铝业联盟（Alumar）的化石燃料项目，该联盟由美铝公司，力拓（Rio Tinto）和South32以及Poços de Caldas设施（MG）组成。该企业的目标是，到2050年实现净零碳排放。自2022年4月投资10亿雷亚尔重新启动冶炼厂以来，Alumar的铝生产采用100%清洁和可再生能源以及最低的碳排放已经成为现实。（上海金属网）
5.【2023年1-4月俄罗斯和东欧原铝产量同比下降1.5%】外媒6月3日消息，根据国际铝业协会（IAI）的数据，2023年，俄罗斯和东欧的原铝产量为329，000吨，本年首四个月的总产量为132. 6万吨。2023年4月的产量环比下降4.08%，即从343，000吨下降14，000吨；同比下降2.92%，即从333，000吨下降10，000吨。2023年1月至4月的产量也比一年前的134. 6万吨小幅下降1. 49%，与2023年4月的月度和年度下降一致。（上海金属网）
6.【5月中国铝棒产量同比增加18.55%】据调研，2023年5月中国铝棒产量为150.2万吨，环比增加1.35%，同比增加18.55%；2023年5月运行产能1780万吨，环比增加0.91%，同比增加20.43%；2023年5月份产能利用率60.40%；2023年5月建成产能2947万吨（此为当前有效产能，部分僵尸产能已进行剔除）。（Mysteel）
7.【6月5日中国主要市场电解铝社会库存统计】据统计，截止6月5日中国主要市场电解铝社会库存为54.4万吨，较6月1日的55.3万吨减0.9万吨。其中：无锡13.3万吨，减0.4万吨；佛山11.9万吨，减0.8万吨；巩义11.8万吨，增0.3万吨；上海3.9万吨，持平。（Mysteel）
锌
锌 2023.6.6
一、市场观点
供给端，当前价格及TC条件下，冶炼利润尚存，产量预计继续释放。需求端，锌下游开工环比有所回落，国内需求逐步转淡。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存-0.12至9.69万吨，同期低位下行。
矿端渐宽，冶炼利润尚存，供给端预计继续释放，国内地产预期转弱，观点仍维持空头思路，需关注锌价下行至成本位的支撑，由于国内库存水平偏低，关注跨期正套的机会。
二、消息面
1.【秘鲁4月铜产量跳增30%】外电6月3日消息，秘鲁能源及矿业部周六在声明稿中称，秘鲁4月铜产量较去年同期飙升30.5%，受助于包括Las Bambas和Cerro Verde在内的矿场的良好表现。4月秘鲁铜产量升至221,999吨，去年同期为170,168吨。前四个月铜产量达到837,514吨，较去年同期增长15.7%，去年同期产量为723,931吨。4月份秘鲁秘鲁锌产量下滑31.4%，铅和铁产量亦分别增加9.1%和2.9%至23,009吨和114万吨。4月份白银产量相对持平，但趋向上扬，产量增加了0.2%至249,655千克，去年同期为249,149千克。（文华财经）
2.【乘联会：预估5月新能源乘用车厂商批发销量67万辆 环比增长11%】预估5月乘联会新能源乘用车厂商批发销量67万辆，环比增长11%，同比增长59%。预计1-5月全国乘用车厂商新能源批发278万辆，同比增长46%。（乘联会）
镍
镍 2023.6.6
一、市场点评
基本面方面，进口镍升水下调，进口亏损，金川镍升水上涨，二级镍生产电积镍利润持续存在，纯镍产能释放逐步落地，产量预期增加。下游订单稍有恢复，硫酸镍价格出现上涨，六月不锈钢300系排产预期环比上涨。
总体来看，镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，中长期一级镍逐步转向过剩，镍价偏弱运行。
二、消息与数据
1、2023年4月国内精炼镍表观消费量环比增加9.14%
2023年4月中国精炼镍表观消费量2.22万吨，环比增加9.14%，同比减少9.59%。（Mysteel）
不锈钢
不锈钢 2023.6.06
一、市场点评
镍生铁小幅回落，铬铁、废不锈钢价格环比持平，不锈钢生产利润依旧偏低。据Mysteel调查统计6月41家不锈钢300系排产预期较5月环比增加5.73万吨至157.24万吨，实际产量或不及排产。现货市场到货较少，300系不锈钢库存环比下降5.69%。不锈钢供给预期增加，成本支撑下预期短期震荡运行。
二、消息与数据
1、德龙304不锈钢冷热轧盘价(20230605)
6月5日，本周江苏无锡市场德龙钢厂304不锈钢冷轧四尺开盘15100，五尺开盘15200，较上周涨200；304热轧五尺开盘14900，较上周涨100，返利待定。其中热轧七折分货。（单位：元/吨）（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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