9月22日外盘金属市场走势综述

Jupiter

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美联储最青睐的通胀指标——个人消费支出（PCE）将于10月31日晚间公布。非农就业数据将于11月1日公布，两份数据将影响美联储11月利率决议。 2）国内新闻 10月31日，国家统计局发布数据显示，中国10月制造业采购经理指数（PMI）为50.1（预期49.5，前值49.8），环比上升0.3个百分点；非制造业商务活动指数为50.2，上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.8，上升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。 3）行业新闻 工业和信息化部修订印发了《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》（工信部原〔2024〕206号），自11月1日起施行。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指分化，小盘股相对强劲，全市成交额2.26万亿元，其中IH2411下跌0.01%，IF2411下跌0.01%，IC2411上涨1.14%，IM2411上涨1.90%。资金方面，10月30日融资余额增加112.68亿元至16883.43亿元。当前股指估值水平已经得到一定修复，我们认为未来行情持续性仍依赖于增

商品分化，能化上涨-2024年10月31日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

宏观&金工早评 | 2024年11月1日 品种：股指、贵金属、基差、金工 股 指 A股震荡上行，沪深指数分别收涨0.42%和0.57%，两市成交依然高位，2.2万亿。 1、行情结构上依然呈现越小越强，基本面的逻辑没有进一步支撑，消费、医药等顺周期板块第一轮估值修复后基本就没有后续行情；市场增量资金主要为以杠杆资金为代表的高风偏资金，特点是通过博弈实现短期的高收益，相比之下大盘的走强需要的是外资、公募、被动指数型基金的增量，但目前都看不到。所以在没看到财政大超预期或经济数据持续改善或市场加强监管的情况下，中小盘风格或持续占优。短期对中证1000还是偏谨慎，从各类情绪指标来看，小盘股当前都处在交易极度拥挤的状态。 2、10月pmi数据出炉，超预期改善重返荣枯线以上。从分项来看，供需双双回暖，需求改善幅度较小。需求方面，内需小幅改善，新订单环比改善1pct到50荣枯线；外需回落，新出口订单环比继续走弱，且年底面临去年的高基数，四季度出口或承压。生产端大幅回暖，企业经营活动预期、生产分项都改善，带动本身低位的库存继续回落，原材料价格大幅回升。10月生产的改善可能和基建提速有关，专项债发行在提速

【宏观早评】黄金跟随纳指跳水

有色早评 | 2024年11月1日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 中国10月pmi超预期改善，回到荣枯线以上。生产端大幅回暖，价格分项也大幅回升，前瞻10月PPI环比有望改善。特朗普交易降温后，纳斯达克、黄金均大跌，带动铜价回落，当前纳斯达克科技股的走弱是美国经济的主要压力，但就业数据尚可还没有发酵到衰退叙事的情况下，铜价或维持偏弱震荡，等待11月上旬美国大选和国内人大常委会的结果再决定方向。 基本面上，废铜和铜矿供给在改善，需求端依然没有改善的迹象，洋山铜溢价回落，平水铜维持贴水，电解铜库存的去化有所放缓。下游需求能否持续改善依然要看后续政策的推进情况。 库存方面，10月31日铜社会库存变动较小，保税区小幅累库，境内社会总库存环比回落-0.03万吨至20.98万吨。 二、市场消息 【艾芬豪因刚果电力困境而下调全年铜矿产量预估】外媒10月30日消息，艾芬豪矿业周三公布第三季度铜产量创历史新高，但将全年指引下调了6%，该公司将今年铜产量指引从44-49万吨下调至42.5-45万吨，下调原因是刚果民主共和国卡莫阿-卡库拉综合设施输电能力不足和不稳定。管理层正在努力

【有色早评】特朗普交易降温，铜价跟随贵金属回落

期货日报网

近期白银价格上涨略显乏力，但拉长周期看，相较于黄金，白银的表现更为强势。而且全球白银实物需求仍有增长潜力，欧美主流白银ETF基金持仓持续增加，预计银价仍有较大上涨空间。 今年以来，沪银涨幅达39%。近期白银价格上涨略显乏力，不过复盘最近一轮贵金属上涨行情，白银的上涨力度并不弱。9月10日至今，沪金价格涨幅约12%，沪银价格涨幅约19%。而且综合分析影响白银市场的利多利空因素，笔者认为白银的牛市远未结束。 从供应端看，近十年全球白银供应较为稳定，约31000吨/年。从需求端看，2021年以来，全球白银供需一直存在缺口。世界白银协会数据显示，2024年全球白银需求37918吨，其中工业需求22110吨，占比58%，摄影用银需求812吨，占比2%，珠宝用银需求6572吨，占比17%，白银器物器件用银1830吨，占比5%，实物净投资6593吨，占比18%。光伏用银属于工业需求，预计2024年全球光伏用银7217吨，占总需求的19%。由于白银供应较为稳定，决定白银价格走势的是需求（实物需求和投资需求）和库存。虽然白银的实物需求占比很高，但决定其价格走势的是投资需求，即白银的贵金属属性。 投资需求

白银 牛市行情未完

当日主要新闻关注 1）国际新闻 法国统计局公布的初步数据显示，法国第三季度GDP初值同比升1.3%，预期升1.2%，第二季度终值升1.0%。法国第三季度GDP初值环比升0.4%，预期升0.3%，第二季度终值升0.2%。 2）国内新闻 工信部、财政部、国家数据局三部门印发《新材料大数据中心总体建设方案》。方案提到，目标到2027年，材料领域数据资源汇聚能力、流通活力明显增强。搭建形成“1+N”的新材料大数据中心架构体系(1个新材料大数据中心主平台、N个数据资源节点)。 3）行业新闻 郑商所公告，自10月30日当晚夜盘交易时起，烧碱期货2412及2501合约的交易手续费标准和日内平今仓交易手续费标准均调整为成交金额的万分之二。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指调整，权重较为弱势，全市成交额1.89万亿元，其中IH2411下跌1.23%，IF2411下跌0.95%，IC2411上涨0.37%，IM2411上涨0.44%。资金方面，10月29日融资余额增加62.34亿元至16770.75亿元。当前股指估值水平已经得到一定修复，我们认为未来行情持续性仍依赖

“金金”乐道，“苹”步青云-2024年10月30日申银万国期货每日收盘评论

有色早评 | 2024年10月31日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 宏观上，美国三季度GDP走弱、PCE回落，且银AMD对四季度业绩业绩指引下调，导致美股半导体全面下跌，产业的叙事和美国需求的叙事弱化，对铜价形成向下的压力。国内方面，依然在人大常委会前宏观博弈处在真空期，期间政策因素对铜价的驱动将偏弱。 基本面上，废铜和铜矿供给在改善，需求端依然没有改善的迹象，洋山铜溢价回落，平水铜维持贴水，电解铜库存的去化有所放缓。下游需求能否持续改善依然要看后续政策的推进情况。 二、市场消息 【FireFly金属公司Green Bay项目资源量激增】据外媒10月30日消息，FireFly Metals宣布，其Green Bay铜/金项目资源量估计增加42%，总量达5900万吨，铜当量2%，相当于120万吨金属量。其中，铜是主要金属，达100万吨，此外还有55万盎司黄金和540万盎司白银。此次资源量增加是FireFly自2023年10月收购Green Bay项目后实施增长战略的结果。公司已完成超过1400米的地下开发和约4万米的金刚石钻探，发现成本极低，每吨新增铜当量金属成本仅为79澳元

【有色早评】欧盟电车关税落地，新能源金属承压

宏观&金工早评 | 2024年10月31日 品种：股指、贵金属、基差、金工 股 指 A股全面下跌，沪深指数分别收跌-0.61%和-0.12%，两市成交维持高位，19000亿左右。 在近期小作文的影响下，市场对于11月增量财政规模的分歧较大。当前市场对财政的预期在规模上，整体大概是3年左右共10万亿，用于化债和收购存量房；特别国债方面，大概率年内有1万亿特别国债用于大型国有银行注资，但对于是否有增量特别国债支持“两新”，市场存在一定分歧。政策方向上，短期对于政策刺激消费的预期较小，无论是增发特别国债支持两新还是社保、生育补贴，普遍都认为11月初的人大常委会很难看到，或要等到年底的中央经济会议定调。 盘面上，沪深300、上证指数结束了7个交易日以来的震荡行情，跌破10日线、20日线以及近期震荡的区间下沿，短期有调整的压力，但3100附近的强支撑依然有效，即便人大会议对增量财政的释放或不会有显著超预期，政策端的转向依然不变，逐步推进的政策有望在年底经济工作会议和明年两会上加速，指数在3100附近往前高看依然具备不错的做多盈亏比。 贵金属 美国第三季度实际GDP年化季率初值 2.8%，预期3%

【宏观早评】股指迎来调整，小盘依旧偏强

本周贵金属板块再度走强，伦敦现货金价周三盘中突破2800美元/盎司，刷新历史纪录，沪金期货主力AU2412合约同样刷新历史纪录，至639.48元/克。 在金瑞期货贵金属分析师吴梓杰看来，近期推动金价持续上涨的主要因素是政策利空出尽。9月FOMC会议后美国公布的经济就业数据整体偏强，推动市场对美联储11月议息会议的预期持续转鹰，对贵金属价格形成了明显的压制。不过10月中旬以来，这一利空因素基本出尽。 中信建投期货分析师王彦青告诉期货日报记者，近期金价强劲还受“特朗普交易”的影响。随着美国大选的临近，美国民调显示特朗普胜选的概率有所上升，因此市场持续交易特朗普上台后的政策变化。由于特朗普主张的减税政策可能增加美国财政赤字，加重财政负担，市场对美国财政可持续性的担忧加剧，导致近期市场抛售美债的力度显著加强，美债收益率持续上行。同时，抛售美债的部分资金流入黄金市场，给黄金价格带来支撑。 吴梓杰表示，根据最新公布的报告，美国2024财年的预算赤字增至1.833万亿美元，比2023财年的1.695万亿美元增长8%，这是美国历史上的第三高。而2025财年美国财政赤字可能进一步扩大。黄金作为一种去主权

分析人士：关注美国10月非农数据

昨日，沪金期货2412合约呈现放量减仓、震荡小幅上涨态势。盘中期价重心小幅上移，最高上行至639.48元/克，创历史新高。收盘时小幅收涨1.56%，至638.62元/克。持仓略减207手，至158293手，降幅仅0.13%。 交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，黄金期货2412合约持仓呈现多减空增的态势。其中，多头合计减仓2034手，至95594手；空头合计增仓964手，至52451手。净多头寸小幅缩减至43143手。 具体看，黄金期货2412合约多头前20席位中，减持多单的有8家。其中，减持多单数量超过500手的有2家，为东证期货席位和华泰期货席位，分别大幅减少1658手和1013手。减持多单数量介于100至500手之间的有4家，为中信期货席位、招商期货席位、南华期货席位和平安期货席位，分别减少204手、161手、227手和151手。剩余2家减仓不足100手。 空头前20席位中，增持空单的有13家。其中，增持空单数量超过500手的有1家，为中信期货席位，大幅增加640手。增持空单数量介于100至500手之间的有5家，为银河期货席位、中辉期货席位、广发期货席位、国信期货席位和华泰期

多头优势有所减弱

10月份以来，受美联储主席鲍威尔表态以及美国经济数据的影响，美联储货币政策宽松预期有所回落，美债收益率与美元指数表现偏强势，但同时黄金价格录得较大幅度上涨，说明黄金市场交易的主要逻辑已经出现变化。预计美联储货币政策预期短期难以出现较大的边际变化，而大选背景下的美国联邦政府财政预期成为目前驱动黄金价格上涨的主要因素。 美联储货币宽松预期逐步收紧 美联储在9月议息会议上执行50个基点的降息操作，将联邦基金目标利率区间下调至4.75%~5.00%，鲍威尔对货币政策的表态总体偏鸽派，他表示“若7月份议息会议得知后续公布的就业数据，则当时就会进行降息”。9月议息会议点阵图显示，2024年联邦基金目标利率预期由 5.1%下调至4.4%， 这意味着年内仍存在50个基点的降息空间。但市场对美联储货币政策的预期较为激进，11月议息会议降息50个基点的概率由9月11日的6.64%上升至9月24日的58.15%。 鲍威尔作为美联储主席，对美联储货币政策具有决定性的影响力。当前美国共和党总统候选人特朗普针对鲍威尔的货币政策主张进行了多次批评，近期特朗普表态称鲍威尔的降息幅度太大，他认为总统有权告诉美联储在利率

金价上涨驱动出现变化

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 <p>LME：</p>
 <p>周四，LME期铜收盘下跌0.1%，报每吨7,680美元，因担忧需求前景。</p>
 <p>其他金属的收盘报价为，LME期镍下跌1.5%，报每吨24,570美元；期锌上涨0.6%，报每吨3,116.50美元；期铅上涨1.2%，报每吨1,859.50美元；期锡上涨1.6%，报每吨21,510美元。</p>
 <p></p>
 <p>COMEX：</p>
 <p>周四，COMEX黄金期货收盘上涨0.32%，报每盎司1,681.1美元，美元走强抑制黄金涨幅。</p>
 <p>COMEX白银期货收盘上涨0.70%，报每盎司19.617美元。</p>
 <p>COMEX铜期货收盘上涨0.12%，报每磅3.471美元。</p>
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<p>LME：</p><p>周四，LME期铜收盘下跌0.1%，报每吨7,680美元，因担忧需求前景。</p><p>其他金属的收盘报价为，LME期镍下跌1.5%，报每吨24,570美元；期锌上涨0.6%，报每吨3,116.50美元；期铅上涨1.2%，报每吨1,859.50美元；期锡上涨1.6%，报每吨21,510美元。</p><p></p><p>COMEX：</p><p>周四，COMEX黄金期货收盘上涨0.32%，报每盎司1,681.1美元，美元走强抑制黄金涨幅。</p><p>COMEX白银期货收盘上涨0.70%，报每盎司19.617美元。</p><p>COMEX铜期货收盘上涨0.12%，报每磅3.471美元。</p>

LME： 周四，LME期铜收盘下跌0.1%，报每吨7,680美元，因担忧需求前景。 其他金属的收盘报价为，LME期镍下跌1.5%，报每吨24,570美元；期锌上涨0.6%，报每吨3,116.50美元；期铅上涨1.2%，报每吨1,859.50美元；期锡上涨1.6%，报每吨21,510美元。 COMEX： 周四，COMEX黄金期货收盘上涨0.32%，报每盎司1,681.1美元，美元走强抑制黄金涨幅。 COMEX白银期货收盘上涨0.70%，报每盎司19.617美元。 COMEX铜期货收盘上涨0.12%，报每磅3.471美元。

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