LME库存变化（11-3）

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混沌天成期货

2025年1月18日 有色-镍 印尼限矿预期与宏观利多氛围推动镍价反弹 基本面概述及结论： 供给：2024年12月国内精炼镍总产量34755吨，环比增加3.72%，同比增加42.39%。1月预估国内精炼镍总产量33325吨，环比减少4.11%，同比增加46.62%。目前矿端印尼仍未出台具体限制措施，国内精炼镍供应维持高位，镍供应端压力未减。 需求：不锈钢方面：2024年12月国内43家不锈钢厂粗钢产量344.23万吨，月环比增加3.73%，同比增加16.16%，其中：200系98.07万吨，月环比减少1.66%，同比增加11.7%；300系185.61万吨，月环比增加3.88%，同比增加14.08%。2024年12月，全国各地共开工4520个项目，总投资额约26168.43亿元；2024年合计总投资约32.01万亿元。年末全国基建开工有所走弱。 新能源汽车方面：2024年，新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%。12月，我国三元电池装车量14.3GWh，占总装车量19.0%，环比增长5.5%，同比下降13.4%。对镍需求而言，三元需

【镍周报】印尼限矿预期与宏观利多氛围推动镍价反弹

2025年1月18日 有色-铝 氧化铝破位下跌后反弹 基本面概述及结论： 供给： 国产铝土矿12月产量510万吨，同比+16%，国产矿复产缓慢。11月铝土矿进口1235万吨，环比上行，氧化铝11月原料仍偏紧。国内氧化铝12月产量746.1万吨，同比+9.8%。氧化铝本周现货价格加速下跌，库存连续两周累库，近月期价击穿上边际成本后反弹，考虑到近期已出现4000以下的现货成交价，现货下行趋势难改，预计反弹高度有限。临近春节，2502合约即将进入交割月，下周期价走势资金博弈成分占主导，建议逢高布空移仓至2503合约。本周海外氧化铝价格环比下行111至570美金，全球价格下行趋势难改，平衡推演来看国内氧化铝的供应缺口已经消失。 需求： 需求方面，下游开工率环比下行，周度表需环比小幅上行。我国主席与美国当选总统特朗普致电，市场乐观解读中美关系缓和，贸易战升级担忧有所缓解。同时周内美国核心CPI意外回落，降息预期升温，宏观情绪好转。 成本与利润： 电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约16800元/吨、 18500元/吨，原料端氧化铝价格大幅下行，铝价上行，电解铝厂扭亏为盈，产量趋于稳定。 库存：

【铝周报】氧化铝破位下跌后反弹

期货日报网

单品种看，昨日商品期货主连合约资金主要流入的品种有铜、白银、LPG、丁二烯橡胶和黄金，分别流入11.10 亿元、4.77 亿元、4.02 亿元、3.77 亿元和3.02 亿元；主要流出的品种有锌、苯乙烯、锡、甲醇和碳酸锂，分别流出1.77 亿元、0.80 亿元、0.80 亿元、0.69 亿元和0.65 亿元。期货板块方面，从主力合约看，农产品、黑色、化工、有色金属和金融板块均呈净流入状态。 整体看，昨日商品期货主连合约资金呈大幅流入状态，有色金属和化工板块流入较多，重点关注流入较多的铜、白银、LPG和丁二烯橡胶，同时关注逆势流出的锌、苯乙烯和原油；农产品和黑色板块小幅流入，重点关注逆势流出较多的白糖和棉花，同时关注流入的铁矿石、菜油和焦煤；金融板块重点关注10年期国债期货和中证500股指期货。（徽商期货 方正） 来源：期货日报网

资金动态

有色早评 | 2025年1月17日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 前一日美国12月核心PCI低于预期同比回落，市场对于美联储降息的预期回暖，对美国经济回到软着陆的预期，即经济增长没有风险的再通涨的风险有限；这种组合下商品的氛围整体较好，有色集体冲高。截至1月15日，comex期货/lme现货溢价率7.27%，市场计价了较多的关税预期；1月16日comex-lme价差大幅回落，市场对关税预期的交易有所降温；comex库存整体维持高位，挤仓风险相对可控。 基本面方面，供给端，TC/RC持续走弱，1-10月全球铜矿维持2.4%的低增，年底进口矿供给走弱；废铜供应短期偏紧，1-11月国内废铜总供给同比增5.2%；需求端，12月铜材开工率走平，年底开工有所转弱；现货情绪小幅升温，升贴水走高主要是现货商挺价意愿较强。 二、市场消息 【力拓据称与嘉能可洽谈合并计划 或缔造采矿业史上最大交易】据媒体援引消息人士报道，力拓和嘉能可正在讨论业务合并事宜，这可能会促成采矿行业有史以来规模最大的并购交易。知情人士表示，两家公司近期进行了关于合并的初步谈判，但未透露更多细节，目前尚不清

【有色早评】软着陆交易回归，铜价突破上行

有色早评 | 2025年1月16日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 美国12月核心PCI低于预期同比回落，市场对于美联储降息的预期下调，美债利率走弱；此外，在日元加息的预期下，美元指数走弱，降息预期和美元走弱带动铜价上涨。1月14日comex期货/lme现货溢价率6.18%，市场计价了较多的关税预期，从价差走势来看依然维持高位。中长期铜价仍将回归宏观，尤其是美国的叙事，当前美国面临实体滞胀的局面，短期铜价还是以震荡为主；远期美联储维持鹰派，美债高利率压缩实体扩张，关税导致全球长期需求受损，国内停留在弱增长的环境下，更倾向于一波衰退交易带动铜价高位回落。 基本面方面，供给端，TC/RC持续走弱，1-10月全球铜矿维持2.4%的低增，年底进口矿供给走弱；废铜供应短期偏紧，1-11月国内废铜总供给同比增5.2%；需求端，12月铜材开工率走平，年底开工有所转弱；现货情绪小幅升温，升贴水走高主要是现货商挺价意愿较强。 二、市场消息 【WBMS：2024年11月全球精炼铜供应短缺3.21万吨】据外电1月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年11

【有色早评】氧化铝破位下跌，关注成本支撑

单品种看，昨日商品期货主连合约资金主要流入黄金、原油、烧碱、工业硅和碳酸锂，分别流入84.25 亿元、11.75 亿元、4.49 亿元、2.56 亿元和2.56 亿元；主要流出的品种有铜、燃油、镍、锌和氧化铝，分别流出3.08 亿元、2.42 亿元、0.67 亿元、0.61 亿元和0.50 亿元。期货板块方面，从主力合约看，农产品、黑色、化工和有色金属板块均呈净流入状态，金融期货板块呈大幅流出状态。 整体看，昨日商品期货主连合约资金呈大幅流入状态，有色金属和化工板块流入较多，重点关注流入较多的黄金、原油、烧碱和工业硅，同时关注逆势流出的铜、燃油和锌；农产品和黑色板块微幅流入，重点关注流出较多的锰硅和棕榈油，同时关注逆势流入的豆油和螺纹钢；金融板块重点关注30年期国债期货和中证500股指期货。 来源：期货日报网

有色早评 | 2025年1月15日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 美国12月PPI同比低于预期但延续反弹，市场对美联储降息路径的预期没有改变，影响相对有限。市场目前关注的焦点在美元维持高位的情况下，铜迎来一波强劲的反弹且comex-lme价差大幅冲高，甚至引发出一些挤仓的担忧。近一周的铜行情波动主要因为关税预期下的两个短期逻辑带动：1、加关税后，美铜的价格要比国际铜价格更高，投机资金提前交易这个价差预期，而交易商则是把铜运到美国仓库，利用关税带来的美铜上涨而获利，进一步演变成美铜价格大幅上行带动全球铜价反弹；2、关税预期下，下游需求贸易商面临成本上升的风险，所以提前建立多单或是提前备货补货精炼铜来对冲风险，带动短期铜需求。无论哪个逻辑对基本面的影响都很有限，只要不会演变成逼仓行情，驱动就偏弱，而目前comex绝对库存以及总持仓/总库存比都处在历史低位，尚不构成逼仓风险。当前comex-lme价差依然处在高位，关税预期带动的铜价反弹尚未完全消化，但动力有所减弱。中长期铜价仍将回归宏观，尤其是美国的叙事，当前美国面临实体滞胀的局面，短期铜价还是以震荡为主；远期美联

【有色早评】不锈钢1月行情进入尾声，反弹趋势暂缓

单品种来看，昨日商品期货主连合约资金主要流入的品种有白银、铝、铁矿石、碳酸锂和塑料，分别流入15.91 亿元、5.66 亿元、1.84 亿元、1.83 亿元和1.14 亿元。商品期货主连合约资金主要流出的品种有黄金、原油、烧碱、铜和焦煤，分别流出6.56 亿元、2.94 亿元、2.41 亿元、1.60 亿元和1.09 亿元。期货板块方面，从主力合约看，农产品、黑色系、有色金属和金融期货板块均呈现净流入状态，化工板块呈现小幅流出状态。 整体来看，昨日商品期货主连合约资金呈现大幅流入状态，有色金属和黑色系板块流入较多，重点关注流入较多的白银、铝、铁矿石和碳酸锂，同时关注板块内逆势流出的黄金、铜和焦煤，化工板块微幅流出，重点关注流出较多的原油和烧碱，金融期货板块重点关注30年国债期货和中证1000期货。（徽商期货 方正） 来源：期货日报网

随着政策利多的持续释放，加之前期利空因素逐步被消化，1月14日，A股高开高走，沪指收复3200点，沪深两市量能重回万亿元上方，达到1.35万亿元，主力资金全天净流入454.44亿元。申万一级行业指数全面飘红，计算机、传媒、机械设备及汽车板块涨幅居前，分别收涨6.14%、5.72%、5.68%和4.97%，银行、煤炭及有色金属板块涨幅居后。截至收盘，IF、IH、IC和IM主力合约分别收涨2.73%、1.9%、3.74%和5.07%。 证监会工作会议强调“坚持稳字当头” 证监会召开2025年系统工作会议，研究部署2025年重点工作，将“坚持稳字当头，全力形成并巩固市场回稳向好势头”作为首要任务。会议提出，“坚决落实中央经济工作会议关于稳住股市的重要要求”“加强战略性力量储备和稳市机制建设”，以及“加强政策解读和宣传引导，及时回应市场关切，进一步稳定市场预期”。同时，会议提出，“加快改革开放，深化资本市场投融资综合改革”，其中强调“进一步打通中长期资金入市卡点堵点”及“提高权益投资比例”。此外，会议提出，“全面落地上市公司市值管理指引，加大上市公司分红、回购激励约束”“加快制定对控股股东、实

“春季躁动”行情渐行渐近

SMM上海有色网

SMM11月22日讯：俄乌冲突升级引发的避险情绪升温支撑着贵金属的市场表现，同时贵金属市场也在等待美国利率前景更明确的信号，截至11月22日13:48分，COMEX黄金延续前四个交易日的涨势继续报涨0.49%，报2688美元/盎司；COMEX白银跌0.2%；沪金涨1.28%，报625.2元/克；沪银跌0.49%。 股市方面：大盘在22日整体处于下跌趋势，而小金属和贵金属等板块却逆市上涨。截至22日13:53分，贵金属板块涨0.64%，个股方面：湖南黄金继21日的涨停之后，在22日再次出现涨停，湖南白银、晓程科技以及西部黄金等均出现上涨。 白银现货价格连续2个交易日出现小幅下调 现货方面，白银现货连续2个交易日弱势震荡。据SMM调研，SMM1# 白银11月22日上午出厂参考均价为7713元/千克，均价较前一交易日下跌12元/千克，跌幅为0.16%。22日现货市场成交十分清淡。 各方声音 【湖南：湘东超大矿床黄金远景储量超千吨】湖南省地质院11月21日宣布，湖南平江县万古金矿田探矿获重大突破。湖南省地质院下属湖南省地质灾害调查监测所经多年努力，在万古金矿田地下2000米以上深度地层发现超4

贵金属板块逆市飘红 COMEX黄金五连涨 湖南黄金两连板【SMM快讯】

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 <p>伦敦金属交易所(LME)基金属库存变动情况如下：</p>
 <p>11月3日LME铜库存减少8250吨，至93975吨；</p>
 <p>11月3日LME铝库存减少3175吨，至577875吨；</p>
 <p>11月3日LME铅库存持平，至27625吨；</p>
 <p>11月3日LME锌库存减少50吨，至44175吨；</p>
 <p>11月3日LME锡库存减少5吨，至4425吨；</p>
 <p>11月3日LME镍库存减少156吨，至51432吨。</p>
 <p>11月3日LME铝合金持平，至2120吨。</p>
</div>
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<p>伦敦金属交易所(LME)基金属库存变动情况如下：</p><p>11月3日LME铜库存减少8250吨，至93975吨；</p><p>11月3日LME铝库存减少3175吨，至577875吨；</p><p>11月3日LME铅库存持平，至27625吨；</p><p>11月3日LME锌库存减少50吨，至44175吨；</p><p>11月3日LME锡库存减少5吨，至4425吨；</p><p>11月3日LME镍库存减少156吨，至51432吨。</p><p>11月3日LME铝合金持平，至2120吨。</p>

伦敦金属交易所(LME)基金属库存变动情况如下： 11月3日LME铜库存减少8250吨，至93975吨； 11月3日LME铝库存减少3175吨，至577875吨； 11月3日LME铅库存持平，至27625吨； 11月3日LME锌库存减少50吨，至44175吨； 11月3日LME锡库存减少5吨，至4425吨； 11月3日LME镍库存减少156吨，至51432吨。 11月3日LME铝合金持平，至2120吨。

LME库存变化（11-3）

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