直播【有色早评】氧化铝提保增费，期价降温
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有色早评 | 2024年10月18日
品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂
铜
一、市场观点
美国9月零售数据和初请失业金都表现较强的经济增长预期，叠加中国、欧洲等非美国家经济增长预期走弱推高美元所形成的利空是市场短期交易的核心。国内方面则是上午住建部等部门针对房地产的发布会内容低于市场预期，地产后周期对铜需求拉动的预期转弱，且黑色系普跌对有色的情绪也有极大利空。
基本面上，铜主流地区库存环比增加0.87万吨，较节前增加6.37万吨；本周主要是上海大幅累库，节后铜需求有所转弱。当前面临国内政策预期的波动和海外大选的波动，今天黑色系普跌带来盘面上情绪的影响也不容小觑，短期偏向于震荡观望。
二、市场消息
【必和必拓三季度铜产量同比增加4%】必和必拓（BHP）发布的2024年三季度报告显示，该季度铜产量为47.63万吨，同比增4%，环比减6%。同比产量增加得益于Escondida更高的品位和回收率。公司维持2025财年铜产量指导目标不变，为184.5-204.5万吨。其中，Escondida矿铜产量为30.42万吨，同比增11%，环比减2%。同比产量增加主要由于选矿厂的矿石品位提高到1.00%（去年同期品位为0.82%），以及随着采矿按计划进入高品位矿石区，回收率也提高了。预计Escondida矿山2025财年铜指导产量维持118-130万吨不变，品位将保持在0.90%以上。（上海金属网编译）
【沙特Manara公司就购买第一量子旗下Zambian铜矿进行深入谈判】据外电10月16日消息，三位熟知交易的消息人士表示，沙特阿拉伯投资基金Manara Minerals即将达成收购第一量子矿业公司旗下Zambian铜和镍资产少数股权。Manara正在就收购赞比亚Zambian资产15-20%的股权进行深入谈判，目前还不确定是否会签署协议。这些股份的价值可能在15-20亿美元之间。消息人士表示，第一量子矿物出售赞比亚资产部分股权的交易可能在年底前完成。第一量子矿物在赞比亚拥有Kansanshi和Sentinel铜矿。第一量子矿物还在该国拥有Enterprise镍矿。（文华财经编译）
铝
铝 2024.10.19
一、市场观点
我国财政端政策持续加码，货币端配合降准降息，释放流动性，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美国经济仍有韧性，软着陆预期增强，美元指数走强。
供给端，云南中期降雨仍偏充沛，当地电解铝厂暂无减产计划。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端受限，电解铝供给约束增强。
需求端，下游开工率环比上行。铝锭+铝棒社库环比-1.2至78.2万吨。光伏2024年8月新增装机同比增速下滑至3%。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调50BP，10月成交回暖，房地产需求企稳。
原料端，海外力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万吨，预期12月复产，海外氧化铝流通偏紧，澳洲氧化铝FOB价格持续上行，最新成交价已至693美元，折合国内出口价格已超5000元，出口窗口打开，国内氧化铝供需趋紧，国内现货价格被带着连续跳涨。
整体来看，美国软着陆确定性增强，国内刺激政策持续出台，铝价震荡运行。全球氧化铝供需趋紧，现货价格连续高位跳涨，交易所提保增费来降温，短期博弈成分重，建议观望为主。
二、消息面
1.【上期所调整氧化铝期货品种相关合约交易手续费】经研究决定，自2024年10月21日交易（即10月18日晚夜盘）起：氧化铝期货AO2411、AO2412、AO2501合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之三，日内平今仓套期保值交易手续费调整为成交金额的万分之一点五。（上海期货交易所）
2.【9月电解铝行业利润转增】对全国电解铝企业进行调研并测算，2024年9月中国电解铝行业加权平均完全成本为16961元/吨，较8月上升40元/吨。与上海钢联9月铝锭现货均价19676元/吨对比，全行业盈利2715元/吨。成本基本持平、铝价涨幅明显，带动电解铝行业平均利润环比提高366元/吨，暂缓了连续三个月的跌势。从本月核算周期内电解铝各成本项的环比变化来看，氧化铝价格环比提升，电力成本窄幅提高、阳极成本窄幅下降，带动9月电解铝成本环比窄幅提高。铝厂的财务口径综合发电成本调研显示9月国内电解铝全行业加权平均自备电价为0.380元/度、环比持平。（Mysteel）
3.【美铝三季度氧化铝产量环比减4%至244万吨】美国铝业发布2024年三季度业绩报告显示，该季度公司氧化铝产量环比减4%至244万吨，主要是因为Kwinana精炼厂于2024年6月完全停产；原铝产量环比增3%至55.9万吨，主要是因为Alumar冶炼厂重启工作持续取得进展。三季度美铝氧化铝第三方出货量环比减少9%，主要是因为交易量减少；原铝出货量环比减少6%，主要是因为交易量下滑以及出货时间调整。公司与Ignis EQT磋商取得进展，有望达成一份战略协议。公司维持全年铝产量预期在220万-230万吨不变，维持全年铝发货量预期在250万-260万吨不变。（上海金属网编译）
4.【美铝与巴林铝业签署氧化铝供应延长协议】美铝（Alcoa）10月15日宣布，已与巴林铝业 (Alba)延长了长期氧化铝供应合同，协议有效期为2026年至2035年。10年间，美铝将向巴林铝业供应高达1650万吨的冶炼级氧化铝（主要来自西澳大利亚阿）。此次续约使美国铝业公司成为巴林铝业最大的第三方氧化铝供应商。（有色宝编译）
锌
锌 2024.10.18
一、市场观点
我国财政端政策持续加码，货币端配合降准降息，释放流动性，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美国经济仍有韧性，软着陆预期增强，美元指数走强。
供给端，俄罗斯Ozernoye锌矿投产，涉及产能60万吨，约占全球锌矿总供给4.5%，Kipushi的全年产量下调6万金属吨，锌元素远期增量可观。9月锌产量环比-1万吨，下半年锌产量有望维持低位，TC有望持稳上行。
需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调50BP，国庆二手房成交回暖，房地产需求企稳。库存环比+0.2至9.1万吨，库存小幅累库。
总体来说，美国软着陆确定性增强，国内刺激政策不断出台，锌价震荡运行，TC仍处历史低位，国内库存同期也处低位，逢低做多思路为主。
二、消息面
1.美国至10月12日当周初请失业金人数 24.1万人，预期26万人，前值由25.8万人修正为26万人。(来自金十数据APP)
2.【住建部：年底前，“白名单”增资到4万亿】住房城乡建设部部长倪虹今日在国新办新闻发布会上表示，年底前将“白名单”项目的信贷规模增加至4万亿，将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”。（中国网）
镍
镍 2024.10.18
一、市场观点
随着国内宏观环境有所回落，以及海外降息预期持续下滑，镍盘面价格大幅回落。基本面方面，镍供需过剩的格局未改变，一旦出现宏观环境导致有色走弱，镍价往往会出现较明显的调整。
供应端，9月国内精炼镍总产量29430吨，环比增加3.96%，同比增加26.77%，1-9月国内精炼镍累计 产量235416吨，累计同比增加34.66%。目前国内精炼镍企业设备产能34034吨，运行产能31134吨，开工率91.48%，产能利用率86.47%。
需求端，2024年9月国内不锈钢厂粗钢产量322万吨，同比持平，其中：200系88万吨，同比下降7.37%；300系169万吨，同比增加3.05%；400系65万吨，同比增加3.17%。不锈钢供应仍处于相对高位。硫酸镍方面，9月中国硫酸镍金属产量3.24万吨，环比+1.89%，同比-12.27%。三元电池在动力电池占比逐渐下降，硫酸镍整体需求仍在下降中。
库存方面，上周6地社会库存上升421吨，保税区库存上升500吨，国内期货库存下降510吨，国内显性库存共计上升411吨，涨幅为0.68%。 LME库存增加906吨。本周全球显性库存上升1317吨，涨幅为0.68%。
价格方面，上周SMM印尼1.2%品位镍矿维持24.4美元/湿吨，1.6%品位镍矿-0.25至51.35美元/湿吨，印尼当地的矿价上周呈稳中小幅回落的趋势。昨日高镍生铁指数+7.7元/镍点至1023.24元/镍点，镍铁厂仍旧在挺价。昨日港口MHP价格-130至14268美元/镍吨，LME折价系数维持81，MHP比价持续偏强。
二、消息与数据
1、【沙特Manara公司就购买第一量子旗下Zambian矿进行谈判】据SMM了解，沙特阿拉伯投资基金Manara Minerals即将达成收购加拿大矿业公司第一量子矿物（First Quantum Minerals）旗下Zambian铜和镍资产少数股权。Manara是国有矿业公司马登与公共投资基金（PIF）的合资企业，其拥有9,250亿美元公共投资基金。Manara正在就收购赞比亚Zambian资产15-20%的股权进行深入谈判。其中一位消息人士补充称，这些股份的价值可能在15-20亿美元之间。消息人士表示，第一量子矿物出售赞比亚资产部分股权的交易可能在年底前完成。他们补充称，谈判仍在进行中，目前还不确定是否会签署协议。（上海有色网）
不锈钢
不锈钢 2024.10.18
一、市场观点
不锈钢现货延续节后偏冷清的氛围，镍铁挺价消息对价格支撑有限，现货价格小幅回落，盘面价格维持震荡趋势。基本面来看，虽然近日原料端有挺价动作，但不锈钢产能去化不畅，后续仍有新增产能投产预期，需求端未见显著持续回暖，供需维持宽松格局，整体维持偏弱震荡。后续关注镍铁价格走向，不锈钢产能退出情况，以及下游需求是否出现显著回暖。
基本供需方面：
供应端， 2024年9月国内不锈钢厂粗钢产量322万吨，同比持平，其中：200系88万吨，同比下降7.37%；300系169万吨，同比增加3.05%；400系65万吨，同比增加3.17%。不锈钢供应仍处于相对高位。
原料端，2024年9月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.83万吨，环比增幅0.78%，同比减少0.83%。中高镍生铁产量14.16万吨，环比增加0.87%，同比减少0.13%。2024年1-9月中国&印尼镍生铁总产量131.59万吨，同比减少1.59%，其中中高镍生铁镍金属产量125.86万吨，同比减少1.01%。昨日高镍生铁指数+7.7元/镍点至1023.24元/镍点，镍铁价格延续上涨趋势。
库存方面，2024年10月10日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存101.04万吨，周环比下降0.45%。其中300系不锈钢库存总量65.09万吨，周环比上升1.14%，300系不锈钢库存仍维持高位震荡。
现货方面，现货市场需求回暖并未具有持续性，价格开始回落，而成本端，镍铁价格持续回升，不锈钢利润仍不乐观。SMM昨日304不锈钢冷轧利润+5至-293元/吨。
二、消息与数据
1、【主要从事高品质特种不锈钢等产品的上大股份于深交所上市】据深圳证券交易所公布，中航上大高温合金材料股份有限公司人民币普通股股票于2024年10月16日在该所上市。证券简称为“上大股份”,证券代码为“301522”。资料显示，该司主要从事高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售。（深圳证券交易所）
碳酸锂
碳酸锂 2024.10.18
一、市场观点
昨日碳酸锂周度产量数据显示，国内锂云母矿减产未进一步扩大，锂辉石加工利润回升后，产量逐渐上升，碳酸锂供给回升，压力持续，去库幅度开始降低，而且冶炼端库存开始累积。整体来看，短期供给扰动的幅度未能扭转碳酸锂整体过剩的局面，碳酸锂去库幅度有限。长期来看，海外与我国低成本的碳酸锂项目逐渐投产，还有部分项目在准备阶段，未来供给仍维持增长增长，而随着美国总统选举的临近，新能源电车的海外需求前景不明，整体供需的平衡还须更多的产能出清才能实现。
原料端，9月国内样本云母矿山总产量0.65万吨LEC，同比增长12.07%。国内样本锂辉石产量0.49万吨LEC，同比增长75%。8月锂精矿进口量49.04万吨，同比增长114.78%，1-8月累计进口量385.09万吨，同比增长52.75%。碳酸锂原料端供应充分，港口远期锂辉石报价低位运行，昨日6%锂辉石精矿远期报价-5至790美元/吨。
供给端，国内碳酸锂周度产量1.34万吨，环比+0.1万吨。其中锂辉石产碳酸锂0.70万吨，环比+0.1万吨；锂云母产碳酸锂0.21万吨，盐湖产碳酸锂0.29万吨，回收产量0.13万吨，环比皆持平。外采锂辉石出现利润后，产量有所上升，带动整体产量回升，碳酸锂供给端压力继续累积。
需求端，9月新能源乘用车生产达到128.7万辆，同比增长42.37%。1-9月生产832.1万辆，同比增长32.61%。新能源乘用车批发销量达到123.1万辆，同比增长48.13%。1-9月批发785.2万辆，同比增长32.64%。新能源乘用车市场零售121.90万辆，同比增长63.34%。1-9月零售721.98万辆，同比增长32.05%。新能源乘用车出口10.5万辆，同比增长17.98%。动力电池方面，9月动力电池月度产量120.1GWh，同比增长40.45%。其中磷酸铁锂电池产量85.02GWH，同比+52.15%；三元电池产量29.59GWH,同比+21.29%。储能方面，9月总中标总容量达10.32GWH，同比+3.82%。其中EPC中标总容量达5.96GWH，同比+256.89%；储能系统中标总容量达4.32GWH，，同比-47.76%。1-9月，储能中标总容量93.75GWH，同比+123.21%。
库存端，10月17日，SMM碳酸锂样本库存118701吨，去库1855吨，环比-1.54%。其中冶炼厂库存50595吨，环比+3.54%；下游库存30123吨，环比-0.22%；其他环节库存37983吨，环比-8.48%。本周碳酸锂整体库存小幅降低，主要因下游补库结束后随着生产库存逐渐下降，整体库存还在较高水平。
价格方面。碳酸锂现货市场价格近期震荡运行，昨日电池级碳酸锂市场价-1000至73000元/吨，工业级碳酸锂市场-1000至71000元/吨。
二、消息与数据
1、【盛新锂能：雅江县惠绒矿业取得采矿许可证】盛新锂能公告，公司投资的雅江县惠绒矿业于2024年10月17日取得了采矿许可证。该许可证覆盖雅江县木绒锂矿，年生产规模为300万吨，有效期至2048年。木绒锂矿累计查明矿石资源量6109.5万吨，氧化锂98.96万吨，是亚洲迄今探明规模最大的硬岩型单体锂矿，平均品位达到1.62%，是四川地区锂矿品位最高的矿山之一。公司持有惠绒矿业52.2%股权，此次取得采矿许可证标志锂矿资源供应能力的重大突破，有助于公司锂矿资源的增量供给，但对当期经营业绩无重大影响。（盛新锂能）
2、【投资4.7亿元！8万吨废旧锂电池回收项目落地】近日，“江西金铜年处理8万吨废旧锂电池及2万吨黑粉循环利用一期项目”正在持续推进。项目选址于横峰县经济开发区兴业路129号，由江西金铜新能源科技有限公司投建，主要建设年处理8万吨废旧锂电池及2万吨黑粉生产线等。项目主要产品包括磷酸铁、磷酸铁锂电池梯次利用产品及碳酸锂，全部建成后可实现年产10000吨磷酸铁锂电池梯次利用产品、19000吨陶瓷级磷酸铁材料、3880吨高纯碳酸锂材料的生产能力。（锂加加资讯）
3、【塞尔维亚抗议者集会反对力拓锂矿项目】外媒10月16日消息，周三，塞尔维亚西部小镇洛兹尼察的数百名抗议者举行集会，反对力拓计划在该地区开展Jadar锂项目，称该项目的开发将破坏环境。此次抗议活动是在进步党领导的执政联盟拒绝反对党禁止开采和勘探锂和硼酸盐的法律草案之后发生。抗议者要求结束该项目，并于周六宣布对两条地区道路实施一小时封锁。抗议领袖Zlatko Kokanovic告诉路透社：“我们准备本周末在全国多个地点发出警告性道路封锁。”（上海金属网）
4、【国能中电白云峰：锂电池的稳定性存在很大问题，电动车起火后消防员都无计可施】“2024 ESG全球领导者大会”于10月16日-18日在上海召开。国能中电能源集团董事长，盘古智库执行理事长白云峰演讲。白云峰谈到，自己不太赞成把电化学储能当成主要储能方式。首先，现在电化学储能相对来讲，材料的能量密度还是太低了，只有280多大卡，处置的效率不高。其次，锂电池大规模的使用，目前看着是最好的技术、最好的材料，但它的稳定性，特别是用过几年之后衰退化以后的安全性还是很大的问题，比如现在看到电动车不停着火，消防员去了都无计可施。(新浪财经)
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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