【农产品早评】成本端驱动豆粕破位大跌lg...

一.市场观点

现货方面，昨日全国均价为15.66元/kg，环比变化-0.32%。主力合约LH2501报价12785元/吨，环比-0.74%。

供给端，养殖端出栏颇为积极，对应腌腊需求的大猪出栏偏多，集团整体按计划稳步出栏，无缩量行为。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2024年12月18日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为274989头，较昨日上涨0.08%

需求端，冬至临近，市场成交较好，中游屠企整体开机率走高，故而压价意愿仍偏强。南北冬至前腌腊继续增量，冬至后存在缩量预期。

盘面上，近月合约继续走弱，远月有止跌反弹迹象，市场对1月后猪价跌破14元的预期比较强，而对明年三季度仍存一定信心。

总的来说，近期供需双增格局未变，虽然临近冬至南北腌腊需求增量明显，但养殖端出栏亦颇为积极，整体对比下屠企仍掌握议价权，加上大猪猪源充足偏多，导致最终生猪收购价下压。

技术建议，03-5反套策略继续，昨日月差显著走弱。

二.消息与数据

1.机构分析：近几日区域内气温不稳定，腌腊增量尚未明显体现，反观养殖端口出栏压力尚存，企业降价走量积极性偏强。短期来看，临近冬至，预期消费有所增量，且价格连续走跌后，零星二育启动入场，或托住价格持续走跌趋势，叠加外围炒作价格上涨，预计明日行情跌后回稳，关注外围价格变化。（涌益咨询）

2.机构分析：2024.12.19明日猪价，北涨南跌。整体来看，冬至临近，养殖端出栏与惜售心态并存，供需博弈，猪价波动运行。目前生猪供给宽松，北方地区需求增量明显，南方地区需求增长乏力，预计明日北方地区仍稳中有涨，南方市场则继续下跌调整。（行情宝）

3.机构分析：供需博弈加剧 猪价再度转弱。气温下降，北方居民灌肠增多，南方地区腌腊需求明显增长，屠宰量提升，继续支撑猪价。但养殖端对后市看涨信心不足，加上春节前出栏时间缩短，规模场加速出栏，生猪市场供大于求现象继续。供需博弈加剧，猪价再度转弱。预判12月后期出栏大猪价格虽然依旧有短时反弹回涨机会但总体上继续偏弱走势为主的大趋势不变，总体上12-1月份期间猪价继续偏弱的几率依旧明显偏高。（饲料行业信息网）

4.猪企新闻：19家生猪养殖上市企业公布2024年11月销售简报，合计生猪销售约1438万头，环比上升0.43%，同比上升3.93%。从公布的商品（肉）猪销售量来看，7家猪企销售商品猪约996万头，环比下降0.80%，同比增长16.02%。从公布的仔猪销售量来看，7家猪企合计仔猪销售量约99万头，环比上升20.19%，同比上升50.07%。(国家级生猪大数据中心)

棕榈油：

夜盘下跌1.2%，日盘棕榈油下跌2.3%，跟随油脂板块下跌。现货基差（对5月），天津1296（188），山东1176（188），江苏1066（188），广东1036（188）。

供给端：12月-3月是东南亚棕榈油季节性减产时期，供给端没有压力。

需求端：国内豆棕价差过大，食用需求受到抑制。印尼生物柴油需求稳定。

观点：东南亚棕榈油还未见到库存压力，棕榈油4-5月进口利润仍然亏损600-700。等待回调之后做多。

菜油：

夜盘菜油上涨0.48%。日盘菜油下跌3.09%，跟随油脂板块整体下跌，自身没有新的消息驱动。现货基差稳定，广东110（0），广西-50（0），江苏80（0），福建50（0）。

供给端：四季度菜籽供应充足，25年1月之后菜籽进口将减少。

需求端：四季度是消费旺季，春节备货需求对菜油支撑。

观点：中加反倾销调查未结束，全球菜籽减产，国内25年之后菜籽进口减少。维持逢低做多的策略。

豆油：

夜盘豆油下跌0.71%，日盘豆油加权大跌3.85%，农产品板块今日普遍下跌，资金流出19.9亿，油脂板块流出10亿。周三有美联储会议，市场关系对2025年降息的指引，内外盘商品资金避险减仓流出。豆油基差，福建556（-22），广东576（-42），江苏406（18），山东336（28），天津206（-2）。

基本面上，供给端南美大豆增产，巴西雷亚尔贬值，巴西大豆FOB价格下跌。来自成本端的不断下放价格驱动国内豆粕和豆油下跌。需求端美国在25年将不再补贴豆油和菜油生产的生物柴油，对美豆油造成利空。

观点：豆油的供给端大豆的产量增加是最大的利空因素，美国生物柴油政策的不确定性加剧了波动。预计偏弱震荡。

豆粕：

夜盘豆粕反弹上涨0.42%，日盘下跌1.94%。巴西雷亚尔汇率再创造新低，导致巴西大豆FOB美金报价下跌。廉价巴西大豆供应25年上半年，来自原料端下跌驱动05豆粕破位下跌至2579元，自疫情以来最低价格。现货基差，广东373（-53），江苏213（-23），山东233（-3），天津263（-3）。

供给端：南美天气正常，市场预期今年巴西大豆产量增加2000万吨至1.71亿吨。巴西汇率贬值，大豆出口美金报价被动降低。巴西央行试图通过加息来控制住汇率贬值，但是效果有限。过去一周巴西汇率大幅贬值，股市下跌，信用违约掉期扩大。巴西总统卢拉的削减财政赤字方案低于市场预期，市场担心巴西发生债务危机，抛售雷亚尔资产。

观点：全球大豆供应宽松，巴西汇率贬值。来自成本端下跌的驱动还在，选择逢高做空。

菜粕：

夜盘菜粕加权上涨1.27%，日盘下跌1.65%。菜粕基差下跌，华东-106（18），福建-126（-2），广东-176（-2），广西-206（-2）。

供给端：豆粕供应宽松，对菜粕需求造成挤压。四季度菜粕供应宽松。

需求端：目前水产在四季度是需求淡季。

观点：全球粕类供应宽松，维持逢高做空的思路。

红枣：产区灰枣收购尾声，产区剩余货源零星价格坚挺；河北崔尔庄市场到货近13车，以等外干条、裂口为主，加工厂成品出货持续，大级别价格小幅松动0.20-0.30元/公斤，超特11.30-12.00元/公斤，特级9.00-10.20元/公斤，客商按需采购成交氛围尚可； 广东如意坊市场到货8车，其中新疆整车到3车，价格弱稳运行，部分一般货价格略低，特级10.50-11.50元/公斤，一级9.00-10.00元/公斤，市场购销氛围一般，早市成交1-2车左右；目前产区收购进入尾期，价格出现小幅翘尾，销区出货量尚可，价格走弱，维持偏弱震荡，关注销区销售情况。

纸浆：据报道由于印尼纸浆厂1季度检修减产10万吨 APP集团宣布1季度涨价20美元；昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星6250元/吨（0），俄针5780元/吨（+30）；阔叶浆现货小幅上涨，金鱼4430元/吨（+50）；针阔叶浆价差1820元/吨（-50），阔叶浆市场略有好转，市场流通货源较前期减少，业者心态积极，报盘上涨；生活用纸市场维稳持续，终端维持刚性需求为主；白卡纸市场行情维稳运行，纸厂库存低位；文化用纸出版订单短期仍有一定支撑，出口订单相对活跃，产销情况利好，纸企多延续挺价意愿；国内针叶浆库存偏低，阔叶和俄针压力偏大，旺季来临，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。