【农产品早评】生猪：猪源充沛 现货反弹或有限lg...

一.市场观点

现货方面，昨日全国均价为15.71元/kg，环比变化-1.26%。主力合约LH2501报价12925元/吨，环比-1.3%。

供给端，养殖主体出栏积极，锁定利润为主。昨日二育群体出栏也居多，日内均重因大猪出栏的加多而上行，二育整体栏舍利用率继续保持低位，后续再投机补栏的可能性较低，观望居多。

需求端，昨日宰量如约下探，但低温刺激下终端消费有基数支撑，且后续消费最旺季将至，预计后续接近月尾宰量会随需求环比上行。据涌益咨询屠企样本显示，昨日屠宰量为193048头，环比-1.02%。

盘面上，全合约继续下杀，当前01在月末翘尾行情的预期下多空博弈激烈，也有交割预期在内。03继续下探寻找现金成本线，05基本触及完全成本。

总的来说，目前供需双增格局继续，且供需后续的增量都是偏强偏明确的，生猪基本面或随月末逐渐临近而短暂转强。今日根据机构预测，结合消费转好的预期炒作下，现货或稳偏强。

技术上，当前盘面与现实隔离的很明确，预期一致悲观下03或还有一定的下探，但空间或偏小。

二.消息与数据

1.机构分析：低温消费虽有一定基础量级的支撑，但市场整体供应节奏正常，屠企采购难度不大。单看供需对照来看，明日仍或维持偏弱运行，但临近冬至，市场有炒作消费增量预期，或带动明日行情由弱向弱稳转换，短期关注出栏节奏以及养殖主体情绪变化对于价格的引导效果。（涌益咨询）

2.机构分析：多地散户出栏积极性较强，市场尚未出现集中性或强势压栏预期，二育参与群体出栏积极性亦较强，基本维持300-320斤左右出栏，整体月内栏舍利用率保持下降趋势，多地二育存栏水平在30%左右。另外补栏预期方面，首先对应后市消费旺季节点来看，目前市场参与主体均保留一定量级延后出栏，所以多数群体反馈补栏层面或保持谨慎观望状态，部分群体根据自身存栏结构及后市预期，可能会有少量补栏可能，但较难出现集中操作。（涌益咨询）

3.机构分析：阶段性需求利好提振下猪价继续偏强震荡，但短期价格反弹空间或有限。今日猪价继续偏强震荡。气温下降，南方腌腊进入高峰，腌腊利好开始兑现。在季节性腌腊需求支撑下，南方地区猪肉购销有所加快，局部散户扛价惜售情绪增强，猪价继续窄幅偏强震荡。虽腌腊季节的到来对南方市场有一定支撑，但整体消费需求增长有限，市场猪肉继续处于供应过剩状态，此轮猪价反弹空间或有限。（饲料行业信息网）

4.猪企新闻：新希望：11月在运营猪场出栏成本已降至6.85元/斤。公司的资产负债率自今年一季度以来，持续下降，未来将会继续转好。公司努力做好养殖成本管控，提高生产效率。目前从各个环节的成本及主要生产指标来看公司都在持续改善。11月在运营场线的出栏成本已经下降至13.7元/公斤。此外，公司还在主动优化负债结构，降低融资成本；继续推进闲置资产的处置，以及定增等权益类融资。多重举措并行推动资产负债率下降。(行情宝)

棕榈油：

夜盘棕榈油加权下跌1.21%，跟随外盘商品整体下跌。日盘棕榈油加权下跌1.28%，盘面减仓减仓下跌，01合约减仓2.39万手，05合约减仓3774手。P1-5价差走强52，P5-9价差走弱36。棕榈油基差对5月，天津1108（-10），山东988（30），江苏878（20），广东848（10）。

供给端：马来洪水减产，产地供需偏紧，国内进口利润倒挂进口偏低。

需求端：豆棕价差在-1300到-1900，棕榈油极度偏贵，现货购销清淡。

观点：月间价差近强远弱，进口利润倒挂，棕榈油基本面依然偏紧。等待回调充分做多。

菜油：

美联储预期在周三降息25基点，但是在25年暂停降息如果通胀反弹。受此影响外盘原油以及农产品期货普遍下跌，夜盘菜油跟随CBOT油脂油料下跌2.4%。日盘菜油加权下跌0.36%，缺乏新的消息驱动，菜油跟随油脂板块走弱。豆菜价差962（1月），1126（5月）。菜油现货基差小涨，广东110（2），广西-50（2），江苏80（2），福建50（22）。

供给端：四季度供给宽松，25年进口菜籽减少。

需求端：临近春节消费旺季，有备货需求。

观点：近端现货偏空，远月菜籽进口减少，中加地缘博弈，对05合约维持逢低做多观点。

豆油：

夜盘豆油下跌1.9%，跟随外盘商品整体走弱。日盘豆油加权下跌0.48%。豆油基差上涨，福建578（42），广东618（72），江苏388（2），山东308（2），天津208（2）。

供给端：巴西天气正常，增产预期加强，大豆增产下豆油供应充足。

需求端：四季度有备货需求，本周豆油库存下降1.8万吨。

观点：大豆供应宽松，豆油缺乏驱动，跟随油脂板块窄幅波动。

市场消息：

1.  马来西亚2025年1月毛棕榈油出口税维持在10%，参考价由2024年12月每吨4471.39林吉特上调至每吨5,001.72林吉特，折合每吨1,120.96美元 。（路透）

2. 据航运机构WSA，摩泽尔河在周末完成临时船闸的安装工作后，预计将在下周一部分恢复货运业务，尽管如此，船舶的通行将受到一定的限制。该河流是连接德国与法国，对于谷物及油菜籽运输至关重要的航道。

3. Intertek 印尼11月棕榈油出口下降11%。

市场观点：

豆粕：

夜盘豆粕跟随CBOT大豆下跌0.93%，美联储预期在周三降息25基点，但是在25年暂停降息如果通胀反弹。受此影响外盘农产品期货普遍下跌。日盘豆粕加权下跌1.32%，巴西大豆丰产预期增加，国内豆粕开机率提升，短期供应增加。现货基差，广东426（47），江苏236（7），山东236（7），天津266（7）。

供给端：巴西大豆增产，未来两周巴西降雨正常到偏多20%，天气没有炒作风险。东北地区国产大豆的压榨，增加豆粕供应。

观点：南美天气正常下，丰产预期逐步兑现，全球大豆供应宽松局面没有改变，预计豆粕将偏弱运行。

菜粕：

菜粕夜盘下跌0.89%，日盘菜粕加权下跌1.06%，大豆供应过剩下，菜粕跟随豆粕下跌。现货基差华东2150（-10），福建2150（-20），广东2100（-20），广西2070（-20）。

供给端：四季度菜籽进口偏多，菜籽供应充足，菜粕港口库存处于高位。

需求端：水产需求淡季，需求疲软。

观点：大豆供应过剩导致全球蛋白粕供大于求，菜粕大方向跟随豆粕下跌。

市场消息：

1. NOPA11月大豆压榨量为1.93185亿蒲式耳，低于市场预期的1.96713亿，环比10月份下降3.4%，同比增加2.2%。

2.  截至12月12日，美国大豆出口检验量为167万吨，市场预估区间130-220万吨，符合市场预期。

红枣：产区灰枣收购尾声，产区剩余货源零星价格坚挺；河北崔尔庄市场到货近20车，以等外干条、裂口为主，加工厂成品出货持续，客商按需采购成交氛围尚可； 广东如意坊市场到货8车，市场货源供应充足价格弱稳运行，特级10.80-11.50元/公斤，一级9.00-10.00元/公斤，市场购销氛围尚可，早市成交2车；目前产区收购进入尾期，价格出现小幅翘尾，销区出货量尚可，价格走弱，维持震荡，关注销区销售情况。

纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6250元/吨（0），俄针5750元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4380元/吨（0）；针阔叶浆价差1870元/吨（0），浆厂运行清淡，市场交投情绪一般；生活用纸市场北方部分纸企低价出货现象明显，终端维持刚性需求为主；白卡纸市场行情维稳运行，零售商备货有所减弱；文化用纸出版封面订单仍有一定支撑，纸企多延续挺价意愿；国内针叶浆库存偏低，阔叶和俄针压力偏大，旺季来临，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。