【农产品早评】美国政府要求制定新的生柴政策，油脂跳空高开lg...

一.市场观点

现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.64元/kg，环比-0.27%；屠宰量为1394724头，环比-1.41%；主力合约LH2505报价13535元/吨，环比-0.15%。

供给端，近期整体出栏节奏稳定，集团暂时没有出现集中出清前期育肥的大猪的动作，后续养殖端计划放缓出栏节奏，维稳猪价不跌，肥标差目前从升水到倒挂仍需要一定时间。

需求端，宰量整体宅幅偏弱调整，终端走货一般，季节性冻品入库的需求开始慢慢出现。

总的来说，目前集团出栏节奏稳定，供应量小于我们前期的预期，加之二育和季节性抄底活体的需求阶段性支撑猪价，我们认为目前生猪市场供需处于一个微妙平衡的状态。后续重点关注集团4月计划供给量，二育积极性等指标，监控养殖端不断后移供给的行为能否持续到05合约进入交割月前，打破盘面对于猪价将大幅度深跌的预期。

技术建议，建议观望等待现货信号。

二.消息与数据

1.机构消息：需求滞缓，白条走货缓慢，屠企亏损加重，主动减量避险操作频发，日度监测宰量自10日起，呈现持续下降趋势。近几日多地散户出栏意愿较强，屠企采购难度不大，同时受宰量回缩制约，今日价格窄幅偏弱调整。短期僵持盘整，单看需求，明日行情或弱势震荡，但需关注月底供应端出栏节奏变化对于价格的引导作用。（涌益咨询）

2.机构消息：本周多地仔猪价格上调20-30元，已连续两周上调，目前市场7公斤仔猪价格主流520-550元/头，高低价差在20元空间。截止目前，市场补栏群体反馈，对于此价格阶段的补栏预期不强，所以预期短期仔猪价格上涨难度增强，不排除4月份仔猪价格有小幅回落可能。（涌益咨询）

3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年3月27日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为268036头，较昨日下跌3.30%，现阶段整体需求在未有进一步提振下，近期市场仍以窄幅震荡区间调整为主。（钢联农产品）

4.豆粕新闻：数十船美国大豆正驶往中国，尽管面临报复性关税。　航运数据显示，超30艘美国大豆船(约200万吨，Kpler)正驶往中国，其中近一半将在4月12日后抵达，届时中国对美农产品加征的10%-15%报复性关税生效。知情人士透露，这些美豆船货多为中储粮预订，可能获得关税豁免，但尚未得到官方证实。在3月12日之前装运的大豆船货享有一个月关税宽限期，直至4月12日。美国农业部3月20日数据显示，对华未售农品存量122万吨，市场关注订单取消信号以评估关税影响。(豆粕论坛)

棕榈油：

昨日棕榈油主力收盘8886元/吨，上涨40元/吨，涨幅0.45%，夜盘05合约上涨2.17%；基差：天津704（20），山东554（10），江苏554（20），广东554（10）。

供给端：印度启动了国家食用油-油籽任务（NMEO-OS），到2030-31年将国内油籽产量从3900万吨提升至7000万吨，将增加65万公顷油种植园面积；3月27日，印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，2025年1月份印尼棕榈油产量418.4万吨、环比减少1.25%；3月26日，据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年3月1-25日马来西亚棕榈鲜果串单产增加7.01%，出油率下降0.33%，棕榈油产量增加5.10%；3月18日，印尼一种植园基金官员周二称，印尼计划将棕榈油出口专项税从毛棕榈油参考价格的3%-7.5%提高至4.5%-10%，此举旨在为生物柴油中棕榈油使用量的强制性增加提供资金。

需求端：特朗普政府要求石油和生物燃料集团制定新的生物燃料政策，确定未来两到三年的生物燃料掺混量，目前配额为33.5亿加仑，会议讨论的区间在47.5亿加仑到55亿加仑之间；1月印尼棕榈油（含精炼棕榈油产品）出口196.1万吨、环比减少4.81%；1月底印尼棕榈油库存293.6万吨、环比增加13.93%；3月25日讯，据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为805130吨，较上月同期出口的879652吨减少8.47%；豆棕价差持续倒挂，部分市场基差继续下调，下游观望刚需采购，交投清淡。

观点：美国生柴政策变数较大，对整体油脂需求增量影响较大，关注政策落地情况。

豆油：

昨日豆油主力合约收盘7918元/吨，上涨0.46%，夜盘05合约上涨1.34%，美豆油上涨3.6%；基差：福建450（74），广东450（4），江苏280（-26），山东300（-76），天津240（4）。

供给端：美国农业部下周一发布的播种意向报告。周三公布的一项调查显示，今年美国大豆种植面积可能降至8376万英亩，低于2024年的8705万英亩。玉米播种面积预计为9436.1万英亩，高于2024年的9059.4万英亩。

需求端：特朗普政府要求石油和生物燃料集团制定新的生物燃料政策，确定未来两到三年的生物燃料掺混量，目前配额为33.5亿加仑，会议讨论的区间在47.5亿加仑到55亿加仑之间，对美豆油需求预期影响较大；国内市场基差重心逐步下移，目前豆油终端需求表现不佳，市场交投氛围清淡；USDA3月报告2024/25年度美国生物柴油量下调1.5亿英磅。

观点：大豆整体供需预期宽松，美国生柴政策对美国豆油影响较大，关注政策落地情况。

菜油：

昨日菜油主力合约收于9164元/吨，涨50元/吨，涨幅0.55%，夜盘05合约上涨1.34%；基差：广东44（7）， 广西4（7），江苏84（47），福建54（17）。

供给端：国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；加拿大统计局预计2025年油菜籽播种面积预估为2160万英亩，较2024年的2200万英亩下降1.7%，加菜籽种植面积后期仍有较高的下调潜力；欧盟谷物商会预计2025/26年度欧盟27国油籽产量达到3220万吨，低于12月首次预测的3261万吨；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。

需求端：美国生物柴油政策对加拿大菜油也有一定影响；春节之后，油脂需求进入淡季，国内菜油提货一般，国内菜油库存77.57万吨，环比增加5%，同比增加100%。

观点：中国对加拿大菜油加关税，目前对菜油的影响不大，后续需要关注中国对加拿大菜籽的政策以及美国生物柴油政策，维持震荡。

豆粕：

日盘豆粕主力合约收盘至2826元/吨，环比+0.21%。现货基差，广东194（-6），江苏2224（-36），山东264（-26），天津344（-46）。

宏观层面：美国总统特朗普表示他将在4月2日实施对等关税。

供需分析：航运数据显示，超30艘美国大豆船(约200万吨，正驶往中国，其中近一半将在4月12日后抵达，届时中国对美农产品加征的10%-15%报复性关税生效。

观点：目前豆粕现货持续下探修复对盘面的高升水，前期的强现实弱预期正慢慢兑现为弱现实及弱预期。我们认为豆粕前期诸多利好均消耗完毕，后续大豆到港量较大预示豆粕中远期供应偏宽松，但目前巴豆持续升水下豆价底部有所支撑，短期豆粕运行进入僵持阶段。后续重点关注巴豆收货情况，美豆播种意向及主产区天气；国内方面关注豆厂开机率及后续大豆实际到港。

菜粕：

日盘菜籽粕主力合约收盘至2602元/吨，环比+1.01%。现货基差，华东-52（-36），福建-12（-16），广东-112（-36），广西-152（-36）。

宏观层面：中国从3月20日开始对加拿大菜籽粕和菜籽油征收100%关税。

供需分析：需求端，下游采购积极性欠佳，水产饲料等需求暂时未完全启动。替代方面，昨日两广豆菜粕现货价差继续下跌，继续关注后期大豆菜籽压榨节奏及颗粒粕库存情况。

观点：我们认为菜粕目前价格暂缺新的驱动，前期关税预期带来的溢价进入修复阶段，菜粕跟随豆粕下探，短期或由强转弱，回归自身基本面逻辑运行为主。昨日两广豆菜粕现货价差继续下跌，继续关注后期大豆菜籽压榨节奏及颗粒粕库存情况。

据 Mysteel 统计，本周 36 家样本点物理库存在 10803 吨，较上周减少 125 吨，环比减少 1.14%，同比增加 44.27%。本周样本点库存小幅下降，随着气温回升时令鲜果不断增加，传统消费淡季滋补类产品需求下降，销区市场交易不温不火，关注产区新季生长情况；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。

纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6500元/吨（-30），俄针5800元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4650元/吨（0）；针阔叶浆价差1850元/吨（-30），现货市场交投一般；本周纸浆主流港口样本库存量为201.3万吨，环比下降1.6%；下游开工：白卡纸环比持平，双胶纸环比-0.4%，铜版纸环比+0.5%，生活纸环比-1.0%；近期海外需求走弱，交割逻辑向下，盘面表现偏弱，关注纸厂补库和宏观变化。