直播【宏观早评】美国CPI数据符合预期，降息预期回升带动黄金走高
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宏观&金工早评 | 2024年12月12日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
大小盘风格再次迎来日度级别的极端分化，港股带动沪深300走弱。要说逻辑的话就是大盘的定价权在机构、外资等长线资金手中，基本上还是跟着基本面去定价，现在的矛盾是要看到强有力的财政才会有预期转暖；而小票则是交易流动性的宽松，zzj会议进一步放大了宽松交易。现在宏观逻辑上依然支持小盘跑赢，但还是过度拥挤的问题，中证2000成交占比已经接近今年年初量化抱团、小盘危机的水平。短期重点是看中央工作经济会议的表述，传闻是12.11-12召开，明天盘后或公布召开结果。
贵金属
美国11月CPI录得环比上涨0.3%，为4月份以来的最大涨幅，CPI同比增速符合预期小幅提升至2.7%。即使通胀数据有所反弹，但与峰值相比，绝对数据已经明显放缓。从分项数据来看，食品通胀同比出现上行，核心商品的递减作用明显减弱，服务通胀依旧是主要推动力，住房通胀环比上升了0.3%，占当月所有项目增长的近40%。当前在就业市场降温的背景下，美联储更关注劳动力市场变化，2.7%的同比数据不太可能阻止美联储下周第三次降息。在市场降息预期回升的影响下，贵金属出现了明显的抬升趋势。
11月中国央行的购金行为再次给到市场一定信心；高盛报告指出称中国央行可能会在本币疲软时期增加黄金需求，以增强本国货币的信心；叠加上近期比特币的大幅流入情况有所放缓，这也再次给黄金带来推力；在各方面条件重新支撑的情况下，黄金出现了明显的抬升从而突破技术阻力位从而出现了大幅反弹。
地缘上，韩国政局出现动荡，总统遭到弹劾；中东局势在叙利亚局势持续动荡的情况下尚未恢复，以色列对于戈兰高地的占领代表着多个大国卷入了这一次的内战；俄乌方面也暂未出现明显缓和的态势，美国官员表示俄罗斯可能在未来几天向乌克兰发射另一枚实验性的“榛树”导弹；特朗普有意退出北约加深了动荡；美被曝计划在欧亚部署暗鹰高超音速导弹；地缘的动荡再一次成为了贵金属，特别是黄金的支撑。
美债规模首次超过了36万亿美元，而这一轮贵金属的上行更大原因本就源于大周期的纸币信用，在美债和美国政府赤字屡创新高额情况下，黄金作为货币对冲和风险对冲依旧具备大周期的上行空间。随着中美的宽松预期贵金属出现了突破性抬升，市场仍需警惕美指和美债利率的风险。
金 工
期货趋势日评
V, 等品种处于3倍标准差的下跌行情中。
M, JM, CS, RM, A, CF, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
Y, C, J, CU, OI, TA, SN, JD, AL, HC, FG, RB, NI, IH, IF, PP, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
PB等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：棕榈油纠缠度14，豆一纠缠度15，PTA纠缠度18。
纠缠度最高的品种是：乙二醇纠缠度59，原油纠缠度43，棉纱纠缠度41。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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