【农产品早评】生猪：预期弱，现实难寻支撑lg...

一.市场观点

现货方面，昨日全国均价为15.87元/kg，环比变化-1.67%。主力合约LH2501报价14725元/吨，环比-0.07%。

供给端，养殖端集团散户均正常出栏，周内均重环比微增，12月预期的供增格局未变。标肥上，近期标肥均走跌，肥猪跌幅略小于标猪，150-170kg大猪与标猪均价差维持0.45元/kg上下窄幅波动，预计消费旺季支撑下肥猪价将波动较窄。

需求端，第一波腌腊除四川地区外基本结束，终端消费进入旺季中的真空期，暂未见明显提振。据涌益数据统计的样本屠企宰量显示，昨日宰量合计168285头，环比-1.02%。

盘面上，昨日主力合约博弈激烈，低开高走后尾盘再回落，环比没有波动。其余远月合约均一定程度反弹，其中03反弹幅度比较大，我们判定是03合约转主力在即，有一定资金干扰成分在内。

总的来说，供需双增格局下当前生猪仍然保持供增大于需增的节奏。盘面提前计价现货的走弱后开始反弹，而现货缺乏终端消费，养殖端抗价，以及投机需求等各种层面的支撑，于是继续破位下探寻底。预计周内现货破位后仍有一定下行的空间，弱势至少持续到12月中下旬消费见到明显好转为止。

技术上，01多空博弈开始，目前1300点左右的贴水让01具备试多基础；03-05反套策略可以继续，减持部分03空单增加部分05多单。

二.消息与数据

1.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2024年12月4日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为246884头，较昨日下跌0.4%，同比降温较慢，南方腌腊需求拉动一般，目前需求增量不及供应增量，预计短线猪价或下行为主。（我的农产品）

2.机构消息：随着社会猪场出栏积极性增加，肥猪价格持续下滑，目前300斤左右较标猪几乎无价差，350斤左右8.0元/斤左右，较标猪0.3元/斤，400斤以上体重段划分增加：均重400-410斤8.2-8.3，均重430斤往上8.67，均重440往上8.8。预计后续降继续收缩。（涌益咨询）

3.机构消息：猪价继续下跌 预判12月大多数时候出栏大猪价格虽有短时反弹回涨机会 但总体继续偏弱走势为主的大趋势不变。今日猪价继续下跌，价格下跌范围扩大。养殖端出栏节奏较快，市场供应依旧宽松，屠企压价采购策略维持不变，对猪价继续形成明显压力，价格继续下调。（饲料行业信息网）

4.财经新闻：腊肉行情消失了！大型养殖场加速出栏，猪价跌破8元/斤，何时见底。近期屠宰企业开工率开始增加，主要和下游订单增长有关，进入冬季，全国各地气温随之下降，南方腌腊灌肠需求逐步启动，终端消费订单增加，带动屠宰量和开工率增长。不过，目前消费增量幅度有限，下游需求仍较往年同期偏弱。(华夏时报)

一、 市场观点

1. 棕榈油：

供给端：马来棕榈油局公布10月供需报告，产量179万吨，环比下降1.35%。库存188万吨，环比下降6%，符合市场预期，报告中性偏多。印尼棕榈油协会称，由于厄尔尼诺气候的持续影响，印尼今年的棕榈油产量可能仅为5100万吨，低于2023年的5480万吨。作为全球最大的棕榈油生产国和出口国，产量的减少将加剧紧缺程度。

需求端：截至上周国内棕榈油库存48万吨，环比减少2.5万吨。现货基差稳定，华南棕榈油基差70-150元/吨。进口利润亏损300-500元/吨。

观点：印尼的减产导致供给端紧缩。与此同时，印尼B40政策的预期加剧了价格的波动幅度，预计棕榈油高位震荡，等待政策更加明朗。

2. 菜油：

供给端：截止10月中国进口菜籽507万吨，去年同期427万吨，同比增加19%。国内进口菜籽库存增加63万吨，去年同期36万吨，5年均值33万吨。

需求端：菜油表观需求偏弱，导致国内菜油进入累库存通道，截止上周菜油库存34万吨，去年同期28万吨，5年均值20万吨。现货菜油基差-20。

观点：国内四季度菜籽和菜油进口偏多，预计菜油维持震荡。

3. 豆油：

供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。

需求端：截至上周国内豆油商业库存105万吨，环比减少1万吨。今日全国豆油现货均价8262元/吨，下跌46元/吨。平均基差362元/吨。

观点：豆油国内供应充足，同时受到全球大豆供应过剩拖累，预计价格偏震荡。

二、 市场消息

1. 中国10月棕榈油进口量为25万吨，同比减少51.3%。1-10月累计进口量为231万吨，同比减少35.9%。

2. 中国10月豆油进口量为2万吨，同比减少49.9%。1-10月累计进口量为27万吨，同比减少1.4%。

3. 中国10月菜子油及芥子油进口量为16万吨，同比减少32.9%。1-10月累计进口量为147万吨，同比减少21.3%。

4. 马来西亚MPOA产量，2024年11月 1-20日，马来全岛产量减少 5.19%。

5. 马来西亚SPPOMA产量数据，2024年11月1-30日产量环比减少5%。

6. 马来西亚AmSpec出口，2024年11月1-25日累计出口1,15万吨，环比减少8%。

一、 市场观点

1. 豆粕：

供给端：美豆收获完成，美豆供给宽松已经确定。巴西未来两周降雨正常至偏多，巴西播种进度超过90%。良好天气预期下，市场倾向于上调巴西产量1000-2000万吨，将进一步加剧大豆市场的过剩状况。

需求端：截至上周豆粕库存75万吨，环比增加6万吨。豆粕现货基差140元/吨，上涨14元。

观点：豆粕期货跟随外盘大豆震荡。南美播种天气正常，全球大豆宽松预期仍未改变。关注贸易摩擦是否发生。

2. 菜粕：

供给端：截至上周国内菜籽库56万吨，环比减少8万吨。在第四季度，国内进口量有所上升，导致菜籽库存累积至历史较高水平，这对第四季度的菜粕市场构成了利空因素。

需求端：菜粕基差-260元/吨左右，菜粕1-5价差-109元/吨，上涨2元/吨。

观点：短期现货偏空，中期需要关注全球地缘政治的影响。

二、 市场消息

1. Conab:截至2024年12月1日，巴西2024/25年度大豆种植率为90%

2. 巴西马托格罗索州大豆播种进度93%，高于去年同期的91%。

3. Safras预测巴西2025年大豆预售进度为28%，去年同期为24%，五年均值为33%。

4. 2024年10月中国海关统计进口大豆808万吨，去年同期515万吨。

红枣：新疆产区红枣下树进入后期，各产区好货价格坚挺，一般货客商采购意愿较低，阿克苏地区4.00-5.20元/公斤， 阿拉尔地区价格4.50-5.50元/公斤，喀什地区一般货成交价格在5.00-5.50元/公斤，质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤；河北崔尔庄市场新货上市增多，好货偏紧价格偏强运行，报价试探性上涨0.20-0.30元/公斤，一般货让利出货，品质、价格两极分化； 广东如意坊市场到货5车，大级别好货价格上涨0.20-0.30元/公斤，一般货让利出货，好特级参考10.80-11.80元/公斤，一级9.00-10.50元/公斤，二级8.00-9.50元/公斤，三级7.50元/公斤，下游客商按需采购，早市成交在1车左右；目前产区收购进度8成左右，好货价格稳定，差货价格有继续下跌的预期，维持偏弱震荡，关注产区收购以及销区销售情况。

纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6250元/吨（-50），俄针5800元/吨（-50）；阔叶浆现货稳定，金鱼4450元/吨（0）；针阔叶浆价差1800元/吨（-50），针叶浆报盘延续基差报盘，市场整体交投积极性一般；生活用纸市场保定地区低价出货现象开始普遍；白卡纸市场交投逐渐改善，纸厂产销两旺，涨价态度坚定；文化用纸供需关系阶段有所缓和，出版订单陆续交付中，工厂提涨意愿强烈；国内针叶浆库存偏低，旺季来临，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。