直播【能化早评】经济数据喜忧参半，原油弱势震荡
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能化早评 | 2024年10月30日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：OPEC+维持原有产量协议不变，计划在12月开始逐步增产。特朗普胜选概率上升，若当选或鼓励页岩油增产。地缘上，以色列对伊朗报复行动偏克制，未袭击能源基础设施，而伊朗也选择淡化结果，因此地缘风险消退，后续看以色列是否转向推进和谈。
需求:美国消费信心上升但职位空缺数下降，美债利率持续走高对非美国家形成压制，市场对中国刺激仍然是观望态度。
库存端：截至2024年10月30日，API数据显示商业原油去库57.3万桶，汽油去库28.2万桶，馏分油去库146万桶。
观点：OPEC+增产和中国拖累原油需求增长后的大过剩逻辑不变，EIA累库和月差曲线走平形成了油价下跌的近端驱动，特朗普政策主张进一步加强了油价下跌预期，地缘风险消退后原油或进入熊市。
PTA/MEG
PX-PTA：本身无两点，继续随原油下跌
供应端：PTA负荷80.5%，PX开工80.6%，当前开工下PX-PTA供应接近供需平衡，后续看芳烃检修能否扩大。
需求端：聚酯开工小幅回升到92.5%高位，但终端有订单走弱迹象，或意味着旺季接近尾声。
观点：PX-PTA供需双强，而目前PX-原油估值偏低，因此当前PX-PTA本身难有独立行情，或继续保持合理估值随原油偏弱震荡。
MEG：供应边际收紧，累库或趋缓
供应端：国内开工回落到67.3%，煤制EG开工回升至63.8%。新加坡一套90万吨装置检修，内蒙一套30万吨装置意外停车。供应边际收紧，到港预报仍然只有11万吨左右，累库速度或放缓。
需求端：聚酯开工小幅回升到92.5%高位，但终端有订单走弱迹象，或意味着旺季接近尾声。
库存端：截至10月28日，华东主港大幅累库0.9万吨至64.6万吨，库存偏低局面或逐步缓解。
观点：EG仍然偏弱势，下跌速度仍然取决于进口恢复节奏，短期或没有大幅累库驱动，进入震荡行情。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1299元/吨，环比上周五+12元/吨。沙河市场交投气氛减弱，部分厂家小板抬价趋势涨跌互现，市场售价趋于灵活。华东市场在多数企业提涨下重心继续上移，但零星反馈出货有所放缓，操作多随行就市为主。华中市场今日多地价格持稳，湖南区域小部分企业价格提涨1-2元/重箱。华南区域整体交投情绪较好，部分企业价格继续走高。今日四川区域上涨明显，贵州部分补涨。东北地区浮法玻璃市场价格稳定，下游刚需拿货。西北地区浮法玻璃成交重心上行，下游拿货情绪较好。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，成交不温不火，现货氛围偏弱。装置运行波动不大，相对稳定，明日昆山装置停车，预计6天。下游需求按需为主，低价采购，观望情绪重，刚需补充。期货价格下跌，情绪减弱，期现价格下调出货。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。
当前矛盾：玻璃供给持续下降，当前处于需求旺季，我们计算玻璃供需基本平衡，后市仍有宏观政策利好，建议短多或多玻璃空纯碱。
观点：偏多。
纯碱：
中长期矛盾：当前玻璃库存下降，市场情绪好转，带动纯碱上涨。但纯碱处于生产旺季，供需仍较过剩，没有持续跟涨的基础，建议逢高空或多玻璃空纯碱。
观点：偏空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至10.24日，国内89%，环比升0.3%。海外开工70%，海外检修持稳，开工高位；上调10月及11月进口量。
需求端：截止10.24日，下游加权开工79.3%，降1.3%。其中MTO开工率在89.8%，降2%，周内主要受兴兴临时停车影响，已开车。传统下游开工51.2%，升0.6个百分点，但传统开工仍偏低。
库存：截至10.23日，港口库存增0.6至110.8万吨，到港回至正常水平；工厂库存降2.3至44.6万吨，待发订单继续小幅上升。
观点：供需双高，进口上调后10-12月均有累库预期，震荡下行观点。上周港口累库放缓，但流通库存高；虽需求兑现下滑但实际传统化工需求仍在上升，短期仍有补库动力；因此大方向将持续下探支撑，但短期矛盾暂缓待积累。伊朗消息反复，又传MTO降负消息叠加原油大幅走弱压制盘面。
PP
PP日评：
供应端：截至10.23日，PP开工率降3至82%，PDH开工降1个百分点至70.5%，维持偏高位。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至10.25日，下游多数开工恢复中，塑编、管材、无纺布等开工持稳。PP下游行业平均开工持稳至51.2%。
库存：周末两油累库4.5万吨至77万吨。中上游节后小幅去库，上游库存正常水平；下游原料库存偏低、成品库持稳。
预测：PP新投产基本兑现，下一波集中投产在年底；高供应弱需求格局。节后供应高位下降，近期检修仍多，上游库存正常水平；预计需求将入淡季，累库压力上升。但也要注意的是低开工及宏观、原油的走势对行情也有支撑。预计震荡下行走势。
PE
LLDPE日评
供应端：截至10.23日PE开工率升3至83%，10月检修大幅增加，且预计新投产10月开始，但年底才开始进入高投产期。进口窗口关闭。
需求端：截至10.25日下游制品平均开工率升0.14至44.7%。注塑、包装膜开工微降，其他开工均微升。
库存：周末两油累库4.5万吨至77万吨。中上游节后小幅去库，上游仍在高位；下游原料库存偏低，成品库持稳。
预测：PE开工开始明显回升，上游库存较往年偏高，新投产主要在四季度；下游开工略改善，10月开始看新投产进度，PE也再次进入高投产周期，阶段性看PE新投产压力更大，当前估值也更高。但PE仍是受国内外宏观、原油影响更明显品种。
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