据中国中冶消息，2024年1-5月新签合同额人民币5089.1亿元，较上年同期降低5.7%，其中10亿元以上的重大钢铁相关工程承包合同7个，合同金额204.1亿元，具体项目明细如下： 来源：我的钢铁网

Mysteel：1-5月中国中冶签订7个钢铁项目，金额204.1亿元

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2024年，黑色板块结构分化依然明显，从原材料到成材年度表现不一。焦煤跌幅更是创商品期货的跌幅榜首。2025年，黑色板块又将迎来怎样的新变化？近日，在“期货大家谈之直击2025”系列访谈黑色系专场中，业内嘉宾就上述话题展开热烈讨论。 “2024年钢材需求放缓，黑色板块结构分化依然明显。年初市场一度给了基建很高的预期，但其未能有效弥补地产下降带来的需求缺口。”光大期货研究所黑色研究总监邱跃成说，制造业延续强势表现，其中汽车、家电产销在年初及年末表现较强，年中较长一段时间则表现偏弱，这也使得今年冷轧需求相对承压，造船、集装箱、挖掘机、发电设备等整体景气度上行，支撑2024年板材需求整体维持高位。 中央经济工作会议强调2025年经济工作要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，充实完善政策工具箱，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。南华期货研究院黑色投研总监周甫翰表示，在更加积极的财政政策背景下，预计基建同比增速会扩大。整体来看，2025年上半年黑色系不是特别悲观，下半年预计受外需的影响会比较大。 供需方面，邱跃成认为，在产能过剩局面下，供应释放将取决于需求，202

黑色系 把握结构性机会

单品种来看，上周五商品期货主连合约资金主要流入的品种有黄金、纯碱、豆粕、铜和橡胶，分别流入27.91 亿元、13.77 亿元、10.77 亿元、10.20 亿元和8.92 亿元。商品期货主连合约资金主要流出的品种有铁矿石、棉花、玻璃、PTA和生猪，分别流出49.33 亿元、16.42 亿元、13.69 亿元、12.32 亿元和10.17 亿元。期货板块方面，从主力合约看，有色金属和金融期货呈现大幅净流入状态，农产品、化工和黑色系板块呈现流出状态。 整体来看，上周五商品期货主连合约资金呈现大幅流出状态，黑色和化工板块流出较多，重点关注流出较多的铁矿石、玻璃和沥青，同时关注板块内逆势流入的纯碱、橡胶和烧碱，有色金属板块大幅流入，重点关注流入较多的黄金、铜和氧化铝，同时关注板块内逆势流出的碳酸锂和铝，金融板块重点关注中证1000期货和10年期国债期货。（徽商期货 方正） 图为商品期货资金流入前十名（亿元） 图为商品期货资金流出前十名（亿元） 图为金融期货主连资金流向（亿元） 图为板块资金流入额（亿元） 图为商品期货主连品种资金流向（亿元） 来源：期货日报网

资金动态20250106

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 韩国总统警卫处称，韩国公职人员犯罪调查处（公调处）“没有法律依据擅自闯入总统官邸”，将追究其法律责任。而稍早前，由韩国警察厅国家调查本部、公调处和国防部联合设立的“共同调查本部”对总统警卫处长、次长以“妨碍特殊公务执行”的罪名立案调查，要求这2人明天（1月4日）出席调查。“共同调查本部”表示，根据目前的状况判断，今天（1月3日）已无法执行对被停职总统尹锡悦的逮捕令，决定暂停执行逮捕。 2）国内新闻 民航局运输司司长徐青介绍，在国内旅游目的地表现上，京津冀、长三角、粤港澳、成渝四大城市群间的传统热门航线客流集中，仍是民航春运保障的主通道。同时，随着出行习惯的变化，春节假期出门旅行成为了越来越多群众的选择。从订票数据看，春运期间北方哈尔滨、长春、乌鲁木齐等“冰雪游”目的地和南方海口、三亚等“避寒游”目的地旅客量都将会有较大幅度增长。 3）行业新闻 国家发展和改革委员会副秘书长肖渭明表示，加快促进民营经济发展。有三方面考虑：一是在法治建设上，推动出台民营经济促进法。同时，配合有关方面开展规范涉企执法专项行动，有效维护好民营企业和民营企业家合法权益。二是在政策举

商品整体回落，市场信心尚需修复-2025年1月3日申银万国期货每日收盘评论

单品种来看，昨日商品期货主连合约资金主要流入的品种有铜、不锈钢、棕榈油、PVC和纸浆，分别流入6.35 亿元、2.13 亿元、2.06 亿元、1.78 亿元和1.06 亿元。商品期货主连合约资金主要流出的品种有氧化铝、工业硅、白银、苹果和豆油，分别流出1.72 亿元、1.64 亿元、1.53 亿元、0.80 亿元和0.54 亿元。板块方面，从主力合约看，化工、农产品、黑色系和有色金属板块均呈现净流入状态，金融期货板块呈现流出状态。 整体来看，昨日商品期货主连合约资金呈现大幅流入状态，化工和有色金属板块流入较多，重点关注铜、不锈钢和原油等品种，同时关注板块内逆势流出的氧化铝、工业硅和苯乙烯，农产品板块微幅流入，重点关注棕榈油，同时关注板块内逆势流出的苹果和豆油，金融板块重点关注30年期国债期货和沪深300股指期货。（徽商期货 方正） 来源：期货日报网

资金动态

当日主要新闻关注 1）国际新闻 欧洲央行行长拉加德表示，2%的通胀目标近在眼前。她在周三发布在X上的一段视频中表示，欧洲央行在2024年降低通胀方面取得了重大进展，希望2025年能按照预期和战略规划实现目标。当然，欧洲央行将继续努力，确保通胀稳定在2%的中期目标上。 2）国内新闻 1月2日24时，国内新一轮成品油调价窗口将再度开启。多家大宗商品资讯平台表示，届时成品油零售限价或迎压线上调。 3）行业新闻 国家统计局表示，今年将继续组织开展劳动力调查，调查时间一般为每月10-16日，如受法定节假日影响，调查时间作适当调整。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指大幅回调，非银金融领跌，全市成交额1.41万亿元，其中IH2501下跌2.79%，IF2501下跌3.04%，IC2501下跌3.23%，IM2501下跌2.99%。资金方面，12月31日融资余额下跌155.63亿元至18541.45亿元。2025年有望验证增量政策对实体经济带来的实际效果，我们预计基本面有望得到好转，与此同时股市估值水平也有机会得到进一步提高。最大的不确定性可能来自于美国针对中国

商品在进击中演化-2025年1月2日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

黑色早评 | 2025年1月3日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，近期全球铁矿发运有明显增长，主要是澳洲年末发运有大幅冲量，但巴西和非主流发运变动不大。同期，国内铁矿到港量也有显著增加，本周铁矿港口库存延续增势。国内矿方面，受矿企年底检修及安检等影响，近期矿山产能利用率小幅下滑，铁精粉产量略有下降。 需求端，本周钢联数据显示高炉开工率继续下降，日均铁水减少2.67万吨至225.2万吨，钢厂盈利率也下降1.73%至48.05%的水平。同期，钢厂铁矿库存继续上升，进口矿库销比延续增势。随着钢厂进口矿日耗下降，近期铁矿疏港量也继续回落，显示钢厂对铁矿采购需求趋减。不过，昨日铁矿港口现货成交有所增加，远期美元货成交也略有上升，目前PB粉落地亏损有所收窄，但国外需求仍相对强于国内。 综合而言，近期铁矿市场延续供增需弱格局，港口及钢厂库存均有上升，但在铁水仍高于去年同期的情况下，短期矿价走势偏震荡。 二、消息及数据 1.本期共新增9座高炉复产，13座高炉检修，高炉复产发生在河北、江苏、山西、山东、黑龙江地区，主要为高炉检修结束后正常复产；高炉检修在新疆、甘肃、山西、

【黑色早评】双焦产量减库存增，盘面再次走弱

2025年黑色系商品供应宽松局面改难，价格重心或继续下移。钢材市场矛盾在于需求难有增量、供给过剩格局依旧，出口增速面临回落风险，钢厂维持以需定产模式。铁矿石供给释放量相对明确，但全球需求尚未出现大幅滑坡，供需关系扭转节点尚未来临。焦煤产量增量有限，进口面临较大不确定性，需求端变化不大，价格跌幅将收窄。焦炭维持供过于求格局，价格偏弱运行为主。 钢材 价格重心继续下移 2024年钢材价格重心逐渐下移，主要原因在于“结构化供需矛盾”，市场成交不足，钢厂、原料厂、贸易商及终端企业利润普遍下滑，房地产市场下行及基建投资增速放缓拖累钢材需求，制造业对钢材需求形成支撑效应。2025年需重点关注内需改善预期和供给侧政策变化。 供应端压力不改，品种表现分化。钢铁行业供给端优化政策逐步向“优化存量”过渡，将产量调控与高耗能行业重点领域节能降碳改造升级紧密结合。节能降碳政策持续加码有望引导行业差异化减产，预计2025年粗钢产量与2024年持平，生铁产量增长0.3%左右。 2024年产能增速放缓，增量以短流程为主，但整体仍供过于求。2024年以来，板材产线逐步投产，螺纹产量下滑，新旧国标切换使铁水加快流向板材

长夜未央 向“新”求变——上海中期2025黑色系商品市场展望

随着成材步入冬储期，北方地区的钢厂率先采取行动，发布了冬储政策。目前已有东北、西北等多家钢厂公布冬储政策，标志着2024年的冬储正式启动。从农历时间来看，2024年的冬储启动时间与往年基本一致。西北和东北地区由于天气原因导致冬储政策出台较早，其他地区钢厂的冬储政策亦陆续公布。在产能相对充足，而消费预期不乐观的情况下，冬储的积极性和必要性有所降低。是否冬储，主要关注成材是否存在利润空间，在成材边际无利润情况下进行冬储安全性相对更高，然而，要考虑到热轧卷板消费存在韧性，对建材价格有一定支撑作用。 2024年成材价格回顾 建筑钢材通常可分为钢结构用钢和钢筋混凝土结构用钢筋。建筑钢材跟随季节的变化，消费呈现较为明显的淡、旺季切换特征。根据年度消费表现来看，春季和秋季的钢材消费强度显著强于冬季，特别是春季3—4月的消费量，以螺纹钢为例，其日均消费量较1—2月的消费量低点增幅达到50%。每年进入冬季，钢材冬储就成为整个市场关注的焦点，价格变化牵动整个市场。回顾2024年钢材价格的总体走势，呈现震荡下行趋势。这一变化趋势主要受到原材料供应逐渐宽松以及消费相对有所减弱的影响。驱动价格变化的关键因素也悄

产能依旧偏宽松 钢材利润受制约——华泰期货2025年成材市场展望

2025年国内经济将呈现复苏态势，货币政策维持适度宽松，持续降准、降息仍可期待，预计年中CPI最高有望升至1.5%~2%区间，表明即使当前利率保持不变，届时实际利率也有望达到负值，为内需的恢复提供动能，库存周期或经历“先去后补”的过程。 1.金融期货 展望2025年，全球经济可能保持“L”形增长曲线。一方面，主要国家利率水平远高于通胀水平；另一方面，经济刺激政策下增长空间受限。两者共同作用下，2025年全球经济增速可能呈现稳中有弱的局面。国内方面，M1同比和商品房销售面积增速的拐点已出现，预示2025年经济将呈现复苏态势。同时，货币政策维持适度宽松，降准、降息仍可期待，预计年中CPI有望升至1.5%~2%区间，表明即使当前利率保持不变，届时实际利率也有望达到负值，为内需的恢复提供动能，库存周期或经历“先去后补”的过程。基于美国经济已进入下行周期的判断，出口降速将是中长期趋势，尤其体现于2025年，提振内需的政策必要性较强。 从化债和货币周期角度来看，利率尚有下行空间，向上拐点短期不会出现。从金融短周期角度来看，2025年利率下行过程不如2024年顺畅，阶段性反弹风险不可忽视，节奏的把握

新岁启封 万物冬藏待春归——中信建投期货2025年全球宏观经济及期货市场走势展望

当日主要新闻关注 1）国际新闻 2025年 国家统计局 主要统计信息发布日程表公布，中国2024年第四季度GDP、投资、消费等重磅数据将于2025年1月17日10时公布。 2）国内新闻 2025年1月1日起，北京市存量公积金贷款利率将下调。存量房贷款，是指2024年5月18日前发放的住房公积金个人住房贷款，于2025年1月1日起开始，按相应首套、二套利率调整。 3）行业新闻 工信部 印发《打造“5G+工业互联网”512工程升级版实施方案》通知提出，到2027年，建设1万个5G工厂，打造不少于20个“5G+工业互联网”融合应用试点城市。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指明显回落，计算机和电子板块领跌，全市成交额1.36万亿元，其中IH2501下跌1.66%，IF2501下跌1.98%，IC2501下跌3.38%，IM2501下跌3.32%。资金方面，12月30日融资余额增加32.45亿元至18697.08亿元。2025年有望验证增量政策对实体经济带来的实际效果，我们预计基本面有望得到好转，与此同时股市估值水平也有机会得到进一步提高。最大的不确定性可

政策发力 商品给力-2024年12月31日申银万国期货每日收盘评论

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  <p>据中国中冶消息，2024年1-5月新签合同额人民币5089.1亿元，较上年同期降低5.7%，其中10亿元以上的重大钢铁相关工程承包合同7个，合同金额204.1亿元，具体项目明细如下：</p>
  <div class="braft-img-container" data-src="https://static.fx168api.com/img/user/37460f4d9768795d9cd14d78e9e0d088/20240619113008338.png"><img alt="" height="508.77192982456137" src="https://static.fx168api.com/img/user/37460f4d9768795d9cd14d78e9e0d088/20240619113008338.png" width="600">
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 <p>来源：我的钢铁网</p>
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 <p>据中国中冶消息，2024年1-5月新签合同额人民币5089.1亿元，较上年同期降低5.7%，其中10亿元以上的重大钢铁相关工程承包合同7个，合同金额204.1亿元，具体项目明细如下：</p>
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<p>来源：我的钢铁网</p>

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