4月16日- 澳大利亚气象局周二表示，自去年以来一直存在的厄尔尼诺天气现象已经结束。

澳大利亚气象局表示厄尔尼诺现象结束

Crayon

Elaine

USDA：截至11月14日当周美国糙米出口销售报告

混沌天成期货

有色早评 | 2024年11月22日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 宏观上依然没有明确的交易方向，短期铜价的表现基本就是跟着美元指数在走，维持高位震荡的情况下铜价也很难有起色。除此之外需求方面的叙事充满不确定性，美国聚焦在特朗普上台后政策推进的节奏，财政刺激、减税和DOGE部门缩减政府部门开支是相互矛盾的；国内则是在年底前没有明确的政策预期，且宏观数据仅是结构性的改善整体偏弱：消费改善但工业生产偏弱，物价维持通缩。 基本面方面，基本面方面，10月电解铜产量111.6万吨，同比减少1.3%，带动1-10月累计同比增速回落至4.5%；铜材产量同比回落，1-10月增速-1.1%，和10月开工率的回落基本匹配，供给边际走弱需求维持低迷。 库存方面，境内社会库存小幅累库，环比增加0.21万吨，LME库存环比上行，幅度较小。 铝 铝 2024.11.21 一、市场观点 我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，11月国内处于政策真空期，12月将继续博弈政策力度，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美元指数高位震荡，有色金属仍承压。 供给端，云南当地电解铝厂暂无减产计划，但由于氧化铝价格不断

【有色早评】现货涨势趋缓，氧化铝高位震荡

有色早评 | 2024年11月21日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 宏观的矛盾当前并不突出，市场短期的交易线索就是美元在周线级别见顶后走弱对商品情绪的提振。除此之外需求方面的叙事充满不确定性，美国聚焦在特朗普上台后政策推进的节奏，财政刺激、减税和DOGE部门缩减政府部门开支是相互矛盾的；国内则是在年底前没有明确的政策预期，且宏观数据仅是结构性的改善整体偏弱：消费改善但工业生产偏弱，物价维持通缩。 基本面方面，10月电解铜产量111.6万吨，同比减少1.3%，带动1-10月累计同比增速回落至4.5%；铜材产量同比回落，1-10月增速-1.1%，和10月开工率的回落基本匹配，供给边际走弱需求维持低迷。 铝 铝 2024.11.21 一、市场观点 我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，11月国内处于政策真空期，12月将继续博弈政策力度，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美元指数高位震荡，有色金属仍承压。 供给端，云南当地电解铝厂暂无减产计划，但由于氧化铝价格不断上涨的成本压力和铝材出口退税取消内盘铝价承压下行，铝厂负反馈增多，据百川统计，四季度铝厂减产产能在35万吨。国务院发文

【有色早评】印尼增值税明年起上调1%，对镍成本影响有限。

有色早评 | 2024年11月20日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 美国针对特朗普的交易充满不确定性，一方面是财政刺激和减税的主张有望提振整体需求，另一方面是马斯克新成立的DOGE部门主张缩减不必要的财政开支，对就业市场形成较大的压力，短期海外宏观依然给不出明确的交易方向；国内方面，10月的宏观数据只是结构性的改善，消费改善但工业生产偏弱，物价维持通缩；首轮财政的刺激相对有限，没有进一步发行特别国债支持两新和基建地产投资的情况下，需求的预期偏弱。总体来看，供需双弱叠加宏观预期降温，铜价或维持低位震荡。 基本面方面，10月电解铜产量111.6万吨，同比减少1.3%，带动1-10月累计同比增速回落至4.5%；铜材产量同比回落，1-10月增速-1.1%，和10月开工率的回落基本匹配，供给边际走弱需求维持低迷。 二、市场消息 【滇中有色阳极铜产量首次突破20万吨】据云南铜业股份有限公司11月19日消息：11月15日，滇中有色阳极铜产量首次突破20万吨。迎来了具有里程碑意义的时刻。 市场监管总局数据监测显示，3月7日印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》以来

【有色早评】宏观预期降温，铜价震荡偏弱

黑色早评 | 2024年11月20日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，上周全球铁矿发运变动不大，虽然澳洲发运有明显回落，但巴西及非主流发运上升，整体发运总量略有下降。不过，受益前期发运增长，近日国内铁矿到港量延续增势，但因疏港持续回升，周一港口铁矿库存仍略有下降。国内矿方面，随着矿山产能利用率小幅上升，近期国内铁精粉产量略增，但考虑到部分地区环保限产压力仍存，后期铁精粉产量预期有降。 需求端，上周钢联高炉开工率略有回落，但日均铁水上升1.88万吨至235.94万吨，同期钢厂盈利率继续下降2.16%至57.58%的水平。尽管钢厂盈利率持续小幅下滑，但因上周复产的主要为大高炉，铁水产量及进口矿日耗均有回升，钢厂铁矿库存也有所下降，进口矿库销比表现回落，不过当前钢厂对铁矿仍维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交略有下降，但远期美元货成交小幅回升，目前PB粉落地依然亏损，显示国外需求仍强于国内。 综合而言，近期铁矿市场供需格局变化不大，钢厂维持按需采购，但受益国内宏观情绪小幅回暖，短期矿价走势震荡略偏强运行。 二、消息及数据 1.11月11日-17日期间，澳大利

【黑色早评】焦炭仍有降价预期，双焦震荡偏弱

期货日报网

后市关注铝材出口数据 财政部于11月15日正式公告将于今年12月1日开始取消铝材等产品的出口退税，此公告一出便成为市场焦点。预计春节前是增持电解铝多头仓位的最后机会，春节后出口可能转为拖累因素，可以考虑进行正向套利操作。 财政部于11月15日正式公告将于今年12月1日开始取消铝材等产品的出口退税。铝材出口的增值税是13%，退税作为鼓励出口、提升国际竞争力的重要手段，对铝材行业的增长产生积极的推动作用。因而，此公告一出便成为市场焦点。我们认为春节前是增持电解铝多头仓位的最后机会，春节后，出口可能转为拖累因素，可以考虑进行正向套利操作，即买入12月或明年1月合约，同时做空3月之后的合约。 图为电解铝成本（单位：元/吨） 多近月的原因 从当前市场态势分析，成本支撑依然稳固，氧化铝价格与铝价均未出现显著下滑。当前，氧化铝在电解铝成本构成中占据核心地位。受窗口指导等调控措施影响，氧化铝期货价格的上涨受到一定制约。然而，海外市场方面，受澳大利亚氧化铝减产等供应端因素的影响，现货价格持续攀升。与此同时，国内氧化铝市场因矿产资源的紧张局势，供应依然偏紧。加之进口氧化铝成本高昂导致进口业务亏损，进一步加

沪铝 取消出口退税带来正套机会

巴西进入榨季尾声、泰国存在增产预期 美国大选落幕，美元指数不断攀升使农产品价格承压，原糖价格呈现下行走势，跌破21美分/磅，吸引买盘进入，原糖止跌，糖价呈窄幅震荡运行。现阶段北半球食糖主产国陆续开榨，关注其产糖进度。国内方面，广西11月中旬后迎来大规模集中开榨，市场供需格局或有转变，关注现货报价情况。 [巴西中南部双周产糖量下降] 巴西在10月进入传统雨季，降雨量在11月超出预期，特别是圣保罗州的降水量高于正常水平，而此前天气预报显示11月的降雨量将低于正常水平。10月下半月的压榨因为降水损失了4~5天的压榨时间，由此看来11月压榨将会损失更多的时间，预计为6天以上。 根据巴西甘蔗行业协会发布的最新生产双周报，10月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2716.7万吨，同比下降21.62%；产糖量为178.5万吨，同比下降24.3%。巴西甘蔗入榨量和产量略高于市场共识，机构预计糖产量为169万吨。甘蔗ATR（可回收糖分含量）在10月上半月创纪录后，10月下半月环比下降10.8公斤/吨蔗，为149.48公斤/吨蔗，仍较去年同期的146.14公斤/吨蔗增加3.34公斤/吨蔗；制糖比为46.1

全球糖市震荡格局短期难改

黑色早评 | 2024年11月19日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，上周全球铁矿发运变动不大，虽然澳洲发运有明显回落，但巴西及非主流发运上升，整体发运总量略有下降。不过，受益前期发运增长，近日国内铁矿到港量延续增加，但因疏港持续回升，周一港口铁矿库存仍略有下降。国内矿方面，随着矿山产能利用率小幅上升，近期国内铁精粉产量略增，但考虑到部分地区环保限产压力仍存，后期铁精粉产量预期有降。 需求端，上周钢联高炉开工率略有回落，但日均铁水上升1.88万吨至235.94万吨，同期钢厂盈利率继续下降2.16%至57.58%的水平。尽管钢厂盈利率持续小幅下滑，但因上周复产的主要为大高炉，铁水产量及进口矿日耗均有回升，钢厂铁矿库存也有所下降，进口矿库销比表现回落，不过当前钢厂对铁矿仍维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交有所增加，但远期美元货成交大幅回落，目前PB粉落地亏损小幅扩大，显示国外需求仍强于国内。 综合而言，近期铁矿市场供需格局变动不大，且随着矿价回落，钢厂对港口现货采购有增，叠加昨日宏观小作文利好影响，短期矿价走势震荡略偏强运行。 二、消息及数据 1.202

【黑色早评】钢银去库幅度加大，昨钢矿成交均有回升

2024年11月16日 有色-碳酸锂 供需短期略有改善，但宽松格局未扭转 基本面概述及结论： 供给：据上海有色网统计，10月国内碳酸锂冶炼年产能增加0.2万吨。碳酸锂仍处产能扩张阶段，SMM调研本周国内碳酸锂周度产量14507吨，环比+742吨；其中锂辉石产量7705吨，环比+404吨；锂云母产锂2638吨，环比+338吨；锂盐湖产量2699吨，环比-15吨；回收产量1465吨，环比+15吨。锂辉石产线产能稳步释放，锂云母产线开始复产，供给压力持续回升。 需求：新能源汽车需求旺盛，带动动力电池淡季不淡特征显著，碳酸锂4季度需求超预期。 10月，新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%。我国动力电池装车量59.2GWh，环比增长8.6%，同比增长51.0%。 储能项目需求整体保持强劲，10月总中标总容量达9.76GWH，环比-5.43%,同比+4.72%。 库存：本周碳酸锂周度社会库存109053吨，环比-3345吨；其中冶炼厂库存34152吨，环比-1598吨；下游库存29508吨，环比-1473吨；其他环节库存45393吨，环比+1400吨。碳

【碳酸锂周报】供需短期略有改善，但宽松格局未扭转

2024年11月16日 有色-铝 铝材出口退税政策取消，铝内弱外强价差走扩 基本面概述及结论： 供给：国产铝土矿10月产量512.9万吨，同比-4%，国产矿复产缓慢。9月铝土矿进口1155万吨，环比下行，主因几内亚进入雨季，发运季节性下滑，氧化铝原料供需仍偏紧。国内氧化铝10月产量728.7万吨，同比+6.5%。氧化铝因云南省3月放开电力管控，当地铝厂复产产能121.5万吨，临近枯水期电解铝厂暂无减产计划，叠加澳大利亚氧化铝厂压减产能120万吨，美国铝业Kwinana氧化铝厂关停，海外氧化铝供需存在缺口，我国氧化铝进口锐减，四季度国内氧化铝供需缺口仍存。海外氧化铝FOB价格飙涨至829美元，国内现货跟涨，氧化铝现货支撑仍存，近强远弱格局延续。 需求：需求方面，下游开工率环比持平，周度表需环比下行。我国取消铝材出口退税，直接影响我国铝材出口，会推高海外铝材价格，如要保持出口，内外价差要拉大，内盘铝价短期承压，外盘铝价大涨。美国经济数据仍有韧性，特朗普上台推升美元指数，有色金属整体承压。 成本与利润：电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约19000元/吨、 20900元/吨，原料端氧化铝上

【铝周报】铝材出口退税政策取消，铝内弱外强价差走扩

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 <p><span style="color:#060607"><span style="font-size:14px"><span style="letter-spacing:0.5px"><span style="">4月16日- 澳大利亚气象局周二表示，自去年以来一直存在的厄尔尼诺天气现象已经结束。该局表示，尽管一些气候模型预测今年晚些时候可能会出现拉尼娜现象，但目前仍不确定这是否会发生。“厄尔尼诺已经结束，”它说。厄尔尼诺和拉尼娜周期对全球农业都很重要，厄尔尼诺通常会给亚洲带来更干燥的天气，给美洲带来更湿润的条件，而拉尼娜现象则会产生相反的效果。</span></span></span></span></p>
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<p><span style="color:#060607"><span style="font-size:14px"><span style="letter-spacing:0.5px"><span style="background-color:#ffffff">4月16日- 澳大利亚气象局周二表示，自去年以来一直存在的厄尔尼诺天气现象已经结束。该局表示，尽管一些气候模型预测今年晚些时候可能会出现拉尼娜现象，但目前仍不确定这是否会发生。“厄尔尼诺已经结束，”它说。厄尔尼诺和拉尼娜周期对全球农业都很重要，厄尔尼诺通常会给亚洲带来更干燥的天气，给美洲带来更湿润的条件，而拉尼娜现象则会产生相反的效果。</span></span></span></span></p>

4月16日- 澳大利亚气象局周二表示，自去年以来一直存在的厄尔尼诺天气现象已经结束。该局表示，尽管一些气候模型预测今年晚些时候可能会出现拉尼娜现象，但目前仍不确定这是否会发生。“厄尔尼诺已经结束，”它说。厄尔尼诺和拉尼娜周期对全球农业都很重要，厄尔尼诺通常会给亚洲带来更干燥的天气，给美洲带来更湿润的条件，而拉尼娜现象则会产生相反的效果。

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