上海国际能源交易中心国际铜交易综述9.13

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混沌天成期货

农产品早评 | 2025年2月26日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 一.市场观点 现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.67元/kg，环比变化+0.34%；屠宰量为136760头，环比+0.98%；主力合约LH2505报价13010元/吨，环比+0.62%。 供给端，昨日养殖端出栏积极性维持偏强，屠企收购顺畅，肥猪猪源成交清淡。据涌益讯，昨日四川地区养殖出栏量维持高位，市场不缺猪，屠企收购尚可。明日市场猪价或窄调为主，关注外围市场变化。 需求端，屠宰量有所提升，但终端走货依旧偏难。昨日宰量环比回升，主要是因为节后屠企开工复苏节奏较慢，正常运行后回补前期宰量缺失。 总的来说，当前市场供大于求明确，养殖端在加速卖猪，需求端逐步进入淡季，整体猪价存在继续回落至成本线附近的预期，盘面维持周线级别的窄幅震荡，缺乏指引。 技术建议，观望：等待盘面给出偏高估值后逢高空。 二.消息与数据 1.机构消息：多数地区二次育肥补栏积极性有所下降，主因现阶段猪价偏高位，到家成本高于预期，因此多数养户选择观望择机入场。但部分区域受标肥价差提振，仍有少量二育保持入场状态。（涌益咨询） 2.机构消息

【农产品早评】美国如期推进加墨关税，美豆走弱

能化早评 | 2025年2月26日 品种：原油、PTA/MEG、橡胶、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃 原油 供应端：美俄在沙特完成第一轮谈判，推动俄乌停战，并计划美俄首脑在沙特会谈，最大的三个产油国会谈或将影响原油供应前景。中东随着埃及、哈马斯等国拿出新的方案，停战谈判和战后加沙安排目前进展顺利。美国财政部重新加强对伊朗制裁。 需求：美国缩减财政和贸易赤字的努力利空需求，零售数据，服务业PMI和政府裁员或将进一步加强市场对经济走弱的预期，对经济放缓的担忧开始加剧。EIA数据显示美国汽油需求正常，柴油表需高于去年。 库存端：截至2025年2月14日，EIA数据显示商业原油累库463万桶，汽油去库15万桶，馏分油去库205万桶。 观点：原油中期主线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的努力，特朗普在俄乌和中东方向都提出了自己的方案，接下来俄乌停战和美俄沙会谈是市场关注的焦点，同时若美国宏观经济数据进一步加强经济走弱的预期也有利于油价下跌。在经济放缓担忧之下，WTI向下跌破了70美元/桶支撑。 PTA/MEG PX-PTA： 供应端:截止2.25日，PX近两周开工持稳，集中检修期主要在4-5月；PTA2

【能化早评】美国经济放缓担忧加剧，原油向下突破

有色早评 | 2025年2月26日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜 2025.2.26 一、市场观点 特朗普下令对铜进口可能征收的新关税展开新调查，comex铜价尾盘大幅上行，截止收盘Comex 铜价涨2.99%。 供需上来看，矿端的紧张，TC负值，冶炼环境脆弱，同时供给端存在一定干扰，智利部分地区停电， Codelco 称电力中断已对其所有矿区造成影响，供给端利多增加。需求端，国内需求尚未完全启动，现货贴水125元/吨（较上一交易日-20),国内铜库仍在累积，供需上的矛盾暂不突出。 美国关税影响再起，Comex 铜大幅上行，俄乌战争停战曙光出现，国内的积极因素正在增多，存在更多支持政策期待，铜价维持震荡偏强判断，策略是仍可逢做多为主，交易一波政策预期。 二、消息与数据 1、特朗普下令对铜进口可能征收的新关税展开新调查， 美洲国家受影响最大；特朗普在对全球贸易准则的攻击中又开辟了一条战线，他下令对铜进口可能征收的新关税展开新调查，以重建美国的铜生产。铜对电动汽车、军事硬件、半导体和多种消费品至关重要。特朗普签署了一项命令，指示商务部长卢特尼克根据1962年《扩大贸易法》第

【有色早评】美国关于铜的关税调查再起，Comex铜大幅上涨

黑色早评 | 2025年2月26日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，随着天气影响解除，上周全球铁矿发运显著回升，澳巴发运均有明显增长，非主流变化不大。不过，受前期发运减量影响，同期国内铁矿到港量有小幅减少，且随着疏港回升，周一铁矿港口库存继续小幅下降。国内矿方面，近期矿山产能利用率有所回升，国内铁精粉产量延续小幅增长态势。 需求端，上周钢联数据显示高炉开工率继续小幅回落，日均铁水也小幅降0.48万吨至227.51万吨，钢厂盈利率也略减0.87%至49.78%的水平。不过，同期钢厂铁矿库存有小幅增加，进口矿库销比略有回升，显示钢厂近期有所补库。尽管钢厂进口矿日耗继续下降，但在铁水尚未见顶，且钢厂库存依然偏低的情况下，预计钢厂仍有一定采购补库需求。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有小幅回落，目前PB粉落地亏损略有收窄，但国外需求仍相对强于国内。 综合而言，近期发运大幅回升，但需求端钢厂铁水也有增量空间，铁矿市场预期供需双增，但受近期海外衰退及特朗普针对中国的贸易制约增强影响，短期矿价走势小幅震荡偏弱运行。 二、消息及数据 1.2月25日Mysteel统计中

【黑色早评】焦炭第十轮提降落地，夜盘跌破新低

宏观&金工早评 | 2025年2月26日 品种：股指、贵金属 股 指 昨日股指在外围市场影响下回落，尽管盘中中证1000一度带领反弹，但最终仍然全线回落，两市成交量小幅缩量到1.9万亿。 目前处于外部冲击加强，但内部对冲政策还未跟进的阶段。特朗普政府缩减财政开支和贸易赤字的举措终于让市场开始担忧经济放缓，美国国债利率也加速下行，同时贸易战也在加码，不利于国内的外需但使国内金融压力放缓，但当前央行仍然趁机维持偏紧的资金面去除一些风险，财政刺激也要等两会落地，因此股市当前承压，需等货币财政宽松落地。 AI题材炒作上，热门板块开始分化，在上周监管加强后，前期不少AI相关高位股出现大幅回调。整个科技板块仍然是围绕着deepseek同心圆热点不断轮动，但大部分相关股票都经历了多轮炒作处于高估区间，这也是短期存在回调风险的原因。我们认为科技行业受到政策支持和现实利好不断发酵的主线仍在，但短期调整并不充分，仍然关注中证1000在20天均线的支撑，中期继续看多。 顺周期板块仍然是在等总量政策解除对产能过剩行业和地产周期链条的EPS担忧，顺周期板块的弱势拖累沪深300指数。当前宏观资金面偏紧，股债呈现跷

【宏观早评】外围冲击加强，国内资金面趋紧压制股市

期货日报网

2月以来，A股市场保持震荡上行态势。其中，沪深300指数大涨小回，月内涨幅近4%，中证500指数涨幅超8%，中证1000指数涨幅达10%，科创指数更是超越去年10月的高点。股指“小阳春”的表现受益于科技板块的走强。 指数上行 今年以来，科技产业的消息不断，其中DeepSeek最为火爆。自1月20日发布以来，DeepSeek在短短7天内新增用户数达到1亿。这一增长速度超过了ChatGPT，成为史上用户数增长最快的互联网产品。DeepSeek的横空出世，标志着中国人工智能领域的突破，它推动了AI技术创新、降低了AI技术门槛，引发全球科技股市场波动。当前，人工智能概念成为A股市场的活跃题材。受益于科技股的表现，科创指数、中证1000指数等科技权重更大的指数表现突出。 资金涌入 近一个月，A股融资余额快速增长，从1月27日1.77万亿元的最低点增长至2月24日的1.90万亿元，创出近10年来的新高。2月，软件服务、硬件设备和半导体3个行业融资净买入额分别为2250亿元、1970亿元和975亿元。大量资金涌入科技板块，显示其对后市的积极态度。 A股科技板块连续上涨后，估值并不低。以中证1000指

上涨逻辑未变

恒力期货

PX05合约收盘价7120（-156, -2.14%)，日内持仓增加2717手至15.93万手；

恒力期货能化日报20250225

农产品早评 | 2025年2月25日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 一.市场观点 现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.96元/kg，环比变化+0.34%；屠宰量为135428头，环比+0.25%；主力合约LH2505报价13000元/吨，环比+0.81%。 供给端，养殖端正常出栏，肥标差逐步回落。据我们统计，当前150-170kg大猪与标猪价差约在1.16元/kg，距离价差较大的时候回落不小。全市场来看，随着大猪需求逐步减少，养殖端大猪报价也有所减少，肥猪市场热度呈现回落趋势。 需求端，二育积极性减弱，需求逐步进入淡季，终端走货较为困难。据涌益讯，昨日宰量环比小增。从元宵后的宰量增速较慢来看，今年市场屠企复工节奏偏慢，订单可能同比较少，后续需求将正式进入淡季期。 总的来说，生猪市场当前维持供增需弱的局面，猪价呈现逐步阴跌的趋势，前期肥猪价格吸引的二育陆续降温，标志一二季度的淡季期将正式到来，后续猪价存在回调至成本附近的预期。接下来我们关注的点主要是：1.猪价下跌的节奏是保持阴跌，还是断崖式打到成本。2.猪价跌至14元/kg上下后第二批二育的进场节奏3.三月集团的出栏

【农产品早评】苹果：销售转入淡季，客商补货放缓

能化早评 | 2025年2月25日 品种：原油、PTA/MEG、橡胶、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃 原油 供应端：美俄在沙特完成第一轮谈判，推动俄乌停战，并计划美俄首脑在沙特会谈，最大的三个产油国会谈或将影响原油供应前景。中东随着埃及、哈马斯等国拿出新的方案，停战谈判和战后加沙安排目前进展顺利。美国财政部重新加强对伊朗制裁。 需求：美国缩减财政和贸易赤字的努力利空需求，零售数据，服务业PMI和政府裁员或将进一步加强市场对经济走弱的预期。EIA数据显示美国汽油需求正常，柴油表需高于去年。 库存端：截至2025年2月14日，EIA数据显示商业原油累库463万桶，汽油去库15万桶，馏分油去库205万桶。 观点：原油中期主线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的努力，特朗普在俄乌和中东方向都提出了自己的方案，接下来的美俄首脑在沙特会谈是市场关注的焦点，同时若美国宏观经济数据进一步加强经济走弱的预期也有利于油价下跌。WTI仍然在70美元/桶附近有比较强支撑，需要供需两方面驱动加强才能突破。 PTA/MEG PX-PTA： 供应端:截止2.24日，PX近两周开工持稳，集中检修期主要在4-5月；PTA2月中检

【能化早评】美国再次加强对伊朗制裁，原油反弹

有色早评 | 2025年2月25日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜 2025.2.25 一、市场观点 美国关税带来的铜价上涨驱动减弱，comex对lme 铜溢价回落，短期宏观利好暂未加强，铜价回落。 供需上来看，矿端的紧张状况延续，上周现货铜精矿TC负值扩大，冶炼处于状态，冶炼环境脆弱，另外刚果金暂停钴出口4个月，铜钴矿虽伴生，但生产不停，出口独立，暂未影响到铜的出口。需求端，国内需求尚未完全启动，现货贴水105元/吨（较上一交易日+10),国内铜库仍在累积，供需上的矛盾暂不突出。阶段铜价波动宏观情绪主导，两会前，铜的观点维持，关税冲击显著缓和，俄美促进俄乌战争走向和平出现曙光，国内的积极因素正在增多，存在更多支持政策期待，铜价预计维持震荡偏强表现，策略是仍可逢做多为主，交易一波政策预期。 二、消息与数据 1、【特朗普：将按时对加拿大和墨西哥征收关税】金十数据2月25日讯，被问及关税延期实施的最后期限即将到来，美国是否会对加拿大和墨西哥的商品征收关税，美国总统特朗普重申了自己的观点，即美国受到了邻国和盟友的“虐待”。他在白宫表示：“我们按时征收关税，而且似乎进展非常迅速”

【有色早评】comex金铜溢价回落，有色整体收跌

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 <p>上海国际铜价格上涨。主力合约2211，以56090元/吨收盘，上涨880元，涨幅为1.59%。</p>
 <p>全部合约成交10998手,持仓量减少889手至18422手。主力合约成交8733手,持仓量减少776手至9240手。</p>
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<p>上海国际铜价格上涨。主力合约2211，以56090元/吨收盘，上涨880元，涨幅为1.59%。</p><p>全部合约成交10998手,持仓量减少889手至18422手。主力合约成交8733手,持仓量减少776手至9240手。</p>

上海国际铜价格上涨。主力合约2211，以56090元/吨收盘，上涨880元，涨幅为1.59%。 全部合约成交10998手,持仓量减少889手至18422手。主力合约成交8733手,持仓量减少776手至9240手。

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