【农产品早评】美国如期推进加墨关税，美豆走弱lg...

一.市场观点

现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.67元/kg，环比变化+0.34%；屠宰量为136760头，环比+0.98%；主力合约LH2505报价13010元/吨，环比+0.62%。

供给端，昨日养殖端出栏积极性维持偏强，屠企收购顺畅，肥猪猪源成交清淡。据涌益讯，昨日四川地区养殖出栏量维持高位，市场不缺猪，屠企收购尚可。明日市场猪价或窄调为主，关注外围市场变化。

需求端，屠宰量有所提升，但终端走货依旧偏难。昨日宰量环比回升，主要是因为节后屠企开工复苏节奏较慢，正常运行后回补前期宰量缺失。

总的来说，当前市场供大于求明确，养殖端在加速卖猪，需求端逐步进入淡季，整体猪价存在继续回落至成本线附近的预期，盘面维持周线级别的窄幅震荡，缺乏指引。

技术建议，观望：等待盘面给出偏高估值后逢高空。

二.消息与数据

1.机构消息：多数地区二次育肥补栏积极性有所下降，主因现阶段猪价偏高位，到家成本高于预期，因此多数养户选择观望择机入场。但部分区域受标肥价差提振，仍有少量二育保持入场状态。（涌益咨询）

2.机构消息：北方养殖端出栏量尚可，屠宰厂订单水平一般，整体收购无较大难度。预计明日北方市场猪价或窄调为主，关注养殖端情绪变化。（涌益咨询）

3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年2月25日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为266225头，较昨日下跌1.29%，养殖端出猪压力仍存，叠加终端市场承不足，整体市场仍是供大于求的局面。（钢联农产品）

4.财经新闻：预判2月后期-3月份期间大多数时候总体偏弱走势为主的可能性大。今日猪价继续偏弱震荡。需求淡季，居民消费整体疲软，而养殖端出栏节奏加快，二育入场谨慎，供应增量。市场供过于求，猪价继续弱势运行。预判2月后期-3月份期间大多数时候总体偏弱走势为主的可能性大，但依旧不排除月内局部市场存短时反弹回涨机会。(饲料工业信息网)

棕榈油：

夜盘棕榈油05下跌0.04%，收盘9174元/吨，日盘棕榈油05下跌0.67%，收盘9178元/吨。

供给端：MPOA在最新的预测中显示马来2月1-20日产量下降5.78%。证实东南亚产地产量仍然不佳，对价格有支撑作用。

需求端：市场预计印度斋月对棕榈油的需求不及去年同期，主要由于棕榈油价格过高，转而寻求豆油葵油等替代油脂。

观点：东南亚产地偏紧的叙事仍然主导市场，但是需要印度等南亚国家在棕榈油价格比豆油贵的现实先寻求替代油脂，因此造成食用消费减少。预计棕榈油价格仍然偏强。

豆油：

夜盘豆油05下跌0.61%，收盘7872元/吨，日盘豆油05下跌0.58%，收盘7920元/吨。现货基差，福建730（-6），广东590（-6），江苏440（-36），山东440（-36），天津410（-36）。美国如期推进对加拿大和墨西哥关税，计划于3月4日实施，对加拿大加征关税将减少菜油供给，增加美豆油消费，利空菜油利多豆油。

供给端：全球大豆在巴西增产的预期下，仍然维持供应宽松的格局。国内随着进口大豆增加，预计后期大豆供应紧张缓解。

需求端：豆油价格比棕榈油便宜，有利于豆油的消费。

观点：油脂板块偏强的格局对豆油价格有支撑，同时大豆宽松的基本面限制了豆油的涨幅。预计价格维持底部震荡。

菜油：

夜盘菜油05下跌0.73%，收盘8680元/吨，日盘菜油05合约下跌0.91%，收盘8744元/吨。

供给端：截止上周，国内菜油库存环比增加5.67%，库存处于历史同期偏高水平。国际来看，全球菜籽结转库存同比下降。

需求端：春节之后，油脂需求进入淡季。菜油-豆油价差偏低有利于菜油消费。

观点：国内菜油库存偏高，仍然有去库存压力。底部支撑来自于油脂板块偏强以及地缘政治风险带来的溢价。预计菜油在底部震荡。

市场消息：

1. MPOA: 预计在2月1日至20日期间，马来西亚的棕榈油产量下降5.78%。

2. 马来西亚ITS出口数据揭示：2025年2月1日至25日累计出口量为90万吨，较上月同期减少2.7%。

3. 据Mysteel调研显示，截至2025年02月21日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为201.32万吨，较上周增加5.18万吨，涨幅2.64%；同比去年同期上涨7.75万吨，涨幅4.00%。

4. Mysteel数据显示，截止至2025年2月21日（第8周），华东地区主要油厂菜油商业库存约52.15万吨，环比上周增加2.80万吨，环比增加5.67%。

5. 据Mysteel调研显示， 截至2025年2月21日（第8周），全国重点地区棕榈油商业库存43.03万吨，环比上周减少1.27万吨，减幅2.87%；同比去年65.935万吨减少22.91万吨，减幅34.74%。

6. 据Mysteel调研显示，截至2025年2月21日，全国重点地区豆油商业库存92.88万吨，环比上周增加3.51万吨，增幅3.93%。同比增加1.58万吨，涨幅1.73%。

豆粕：

夜盘豆粕05下跌1.44%，收盘2870元/吨，日盘豆粕05合约上涨0.24%，收盘2912元/吨。现货基差，广东668（-7），江苏698（-27），山东758（-37），天津818（-87）。美国如期推进对加拿大和墨西哥关税，计划于3月4日实施，墨西哥是美豆粕和玉米的主要出口国之一，市场担忧出口受影响，CBOT玉米和大豆下跌。

供给端：市场预测巴西大豆产量增加，全球大豆维持宽松格局。国内近端大豆到港偏少，豆粕现货供应偏紧。据外媒，中国计划释放200万吨储备大豆给压榨厂，此举将增加国内豆粕供给，缓解国内豆粕紧张态势。

观点：全球大豆宽松的格局没有改变，远期对豆粕价格偏空看待。近端由于现货偏紧对期货价格有支撑。预计仍然维持近强远弱格局，豆粕在底部震荡等待巴西收割压力释放以及美国新年度播种。

菜粕：

夜盘菜粕05下跌0.74%，收盘2555元/吨，日盘菜粕05合约下跌0.5%，收盘2574元/吨。现货基差，华东-24（-37），福建96（-17），广东16（-17），广西26（-7）。

供给端：国内菜粕库存历史同期高位，但是周度环比减少7.31万吨，压力边际改善。

需求端：一季度是水产养殖淡季，对菜粕需求偏弱。

观点：国内菜粕库存偏高，水产养殖处于季节性需求淡季，预计菜粕在底部偏弱震荡，需要关注加拿大反倾销调查的结果以及风险。

市场消息：

1. 据Mysteel调研数据显示，其中大豆库存501.42万吨，较上周减少45.43万吨，减幅8.31%，同比去年减少54.32万吨，减幅9.77%。

2. 据Mysteel调研数据显示，豆粕库存49.88万吨，较上周增加6.49万吨，增幅14.96%，同比去年减少5.68万吨，减幅10.22%。

3. 据Mysteel调研数据显示：截至2025年第7周，沿海油厂菜粕库存为3.55万吨，较上周减少1.30万吨 ；华东地区菜粕库存50.57万吨，较上周减少4.11万吨；华南地区菜粕库存为9.5万吨，较上周减少1.90万吨；全国主要地区菜粕库存总计63.62万吨，较上周减少7.31万吨。

4. 据Mysteel调研显示，截至2月21日，沿海地区主要油厂菜籽库存41.1万吨，环比上周减少1.3万吨。

5. 据AgRual，巴西大豆收获进度完成39%，去年同期40%。

红枣：河北崔尔庄市场好货价格稳硬，停车区到货以等外为主，购销氛围活跃，部分用于粗加工，部分货源入库；广东如意坊市场到货5车，到货一级9.30元/公斤，二级8.00-8.30元/公斤，根据质量不同价格不一，早市成交1车左右；短期下游有一定补货需求，期现商继续进场采购，期现价差收敛，总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。

纸浆：Arauco 3月报价: 银星$825(+10)，明星$610(+20)，金星$690(0)；昨日国内针叶浆现货稳定，银星6600元/吨（0），俄针6000元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4850元/吨（0）；针阔叶浆价差1750元/吨（0），市场整体持稳，外盘报涨对现货市场提振有限；白卡纸停机纸厂复工复产压力大，大厂维护协议客户走货为主，部分下月保持涨价态度；生活用纸三八妇女节社会订单需求增多，纸企出货表现不错，头部纸企有3月份新涨价函公布；文化用纸阶段货源供应压力不大，成本面支撑坚挺，工厂多积极向下游落实涨价计划；整体来看，节后国内纸浆和成品纸累库边际放缓，短期维持震荡，关注宏观变化。