直播【工业品早评】镍铁价格大幅上涨，不锈钢成本支撑抬升
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工业品早评 | 2023年7月27日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示钢材产量有所下降，富宝最新调研数据也显示电炉钢厂减产6%，受唐山环保限产，叠加市场传闻今年产量平控政策已落地，后期钢材供应可能依然趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格继续上扬，独联体和土耳其钢坯价格有所回落，其他地区钢坯价格依然持稳，近期国内外钢坯价差持续收窄，钢坯出口空间下降。
需求端，周一钢银城市钢材库存增幅有所扩大，昨日找钢及钢谷数据均显示社库增加，但厂库多有下降。找钢网数据显示钢材表需均有回落，但钢谷网建材表需上升热卷表需下降，短期钢厂库存压力依然不大。百年建筑网最新调研显示，近期水泥出库量环比、混凝土产能利用率及发运量环比继续下降，同比仍有较大降幅。随着多地进入高温暴雨天气，终端消费需求不佳，但近日市场期现及投机需求增多，建材成交表现尚可。7月zzj会议多项内容表述积极超预期，市场对政策向好预期进一步增强。海外方面，随着欧美市场进入需求淡季，近日海外钢价部分回落，国内外板卷价差有所收窄，国内钢材出口空间不大。
综合而言，近期钢材市场供需双弱，虽基本面变动不大，但平控落地传闻使得钢材供应预期趋减，叠加zzj会议带来的需求政策向好预期，供需预期双改善下的钢价走势延续偏强震荡运行。
二、消息及数据
1.2023年6月全球63个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.588亿吨，同比下降0.1%。2023年6月，非洲粗钢产量为130万吨，同比提高11.5%；亚洲和大洋洲粗钢产量为1.197亿吨，同比提高0.8%；欧盟（27国）粗钢产量为1060万吨，同比下降11.1%；其他欧洲国家粗钢产量为370万吨，同比下降1.8%；中东粗钢产量为420万吨，同比提高9.4%；北美粗钢产量为920万吨，同比下降0.5%；俄罗斯和其他独联体国家+乌克兰粗钢产量为680万吨，同比提高5.2%；南美粗钢产量为330万吨，同比下降12.4%。
2.本周，唐山35家调坯型钢企业47条型钢生产线，实际开工条数8条，开工率为17.02%，环比下降29.79%；产能利用率为22.18%，环比下降21.68%。成品库存61.26万吨，环比下降6.11%，厂内钢坯库存41.81万吨，环比下降7.85%。
3.近期中国内贸钢价呈现上涨态势，截至今日收盘，上海主流热卷现货价格为4040元/吨（565美元），周环比上涨170元/吨。随着内贸钢价的上涨，部分钢厂上调了远期出口报价，普卷报价在580美元/吨FOB以上。据Mysteel了解，中国钢厂降价出口意愿薄弱，海外商家还盘空间有限，目前9月船期出口接单情况一般。主要原因在于，全年粗钢的“平控”政策基本成为共识，哪怕有增量，增量的空间大概率也会控制在一个小范围，同时近期宏观利好政策出台或将对下半年的用钢需求起到一定支撑作用，因此相比较降价出口，大型钢厂更倾向于接内贸订单。
4.乘联会：7月1日-23日，乘用车市场零售112.2万辆，同比去年同期增长2%，较上月同期下降7%。新能源车市场零售44.2万辆，同比去年同期增长23%，较上月同期下降2%。
5.中国工程机械工业协会发布6月工业车辆、压路机等工程机械主要产品销售快报。2023年6月当月，销售各类平地机586台，同比下降6.98%，其中国内103台，同比增长15.7%；出口483台，同比下降10.7%。
6.26日全国建材成交转弱，市场情绪降温，终端拿货较为一般，期现收货也有所放缓，全天整体成交量较前一日表现回落。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运有所增长，主要是巴西及非主流发运提升，澳洲发运减少。国内到港也有小幅回落，但因前期压港有部分释放，叠加疏港回落，周一港口铁矿库存延续小幅上升。国内矿方面，随着近期矿山产能利用率的回升，铁精粉产量仍继续增长。
需求端，上周钢厂高炉开工率小幅下降，铁水产量略有减少，日均铁水降0.11至244.27万吨，钢厂盈利率仍维持在64.07%，六成以上钢厂依然有盈利，说明当前钢厂生产动力仍偏强。不过，本周唐山地区因环保限产影响，高炉检修增多，铁水产量有小幅回落。尽管市场传闻今年平控政策已落地，但短期在钢材利润尚可的情况下，钢厂减产意愿不强。昨日铁矿港口现货成交小幅增长，而远期美元货成交明显放量，PB粉落地利润扩大，显示当前国内需求明显强于国外。
综合而言，虽然传闻今年平控政策落地，且本周唐山地区有环保限产，但短期铁矿基本面变动不大，仍维持高铁水低库存格局，在钢厂盈利尚可的情况下对铁矿保持一定刚需，叠加zzj会议政策利好，近期矿价仍延续偏强震荡运行。
二、消息及数据
1.7月26日调研结果显示：本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2684元/吨，平均钢坯含税成本3511元/吨，周环比上调65元/吨，与7月26日当前普方坯出厂价格3650元/吨相比，钢厂平均盈利139元/吨，周环比增加35元/吨。
2.近日，FMG西澳铁桥项目高品位磁铁矿通过135公里的矿浆管道从矿山运输至黑德兰港，目前已于黑德兰港起航运往越南，品位超67%，超出预期，这是继5月份首次生产磁铁矿后，首次发运高品位磁铁矿。FMG首席执行官表示：第一批高品铁矿的成功发运，对于公司而言具有里程碑意义。高品位磁铁矿产品将在降低钢铁行业排放方面发挥重要作用，FMG正加快步伐，以确保公司处于开发绿色钢铁技术的前沿。
3.据Mysteel调研了解，山西省内已累计停产检修高炉3座，检修容积1450m³，日影响铁水产量约在0.8万吨，日产能利用率为95.9%，相比上期上升0.7%；轧线累计检修9条，日影响产材量约在2.63万吨，日产能利用率为78.4%，相比上期持平，当前山西省内建筑钢材日产量约在9.88万吨。本期库存整体表现继续下降，其中盘线库存首次出现上升，螺纹钢库存表现下降。截止到目前建筑钢材实物总库存为73.25万吨（包含钢厂库存前移库存），同去年同期相比下降15.6%。
4.据媒体报道，中国财团CMH与阿尔及利亚国有钢铁企业FERAAL已签署合作协议，共同开发位于阿尔及利亚南部廷杜夫（Tindouf）地区的GaraDjebilet铁矿项目。预计到2026年，该项目的年产铁矿产能将达到200万吨，到2040年将提升至5000万吨。预计该项目将通过减少进口来支持阿尔及利亚钢铁产业。
5.7月26日铁矿石远期市场活跃度较好，平台上先后成交4笔资源，其中PB粉先后以61%计价115.4成交和以62%计价117.3成交，卡粉则以固定价129.8成交。二级市场中流动性较好，卖家报盘积极，买方询盘也较为活跃主要询盘多在PB粉、麦克粉、PB粉块及BHP拼船资源上。港口现货市场流动性则相对一般，主流品种上涨2~10元不等，成交以中品资源为主。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，本周洗煤厂开工率有所下降，产量稳定略有下降，蒙煤通关量维持高位，整体供给相对平稳，焦煤矿库存下降，焦化厂焦煤库存增加。焦炭方面，焦企利润利润多处于盈亏线附近，焦企产能利用率有所下降，产量略有下降，下游适当补库，独立焦企、钢厂、港口库存都有所下降。
需求端，本周钢厂高炉开工率继续小幅下降，日均铁水降至244.27万吨，整体仍维持高位。钢厂盈利率环比持平64.07%，六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力仍较强，炉料消耗量较大，钢厂焦炭可用天数下降0.26天。
综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。政治局会议召开利好经济复苏，宏观情绪好转，煤炭夏季日耗较高，铁水产量处于高位，短期内双焦强势运行，传言钢企平控，如果后市执行，将利好炉料，建议不追高，等待做空机会。
二、消息与数据
1. 发改委：今年以来，煤炭产量稳步增长，进口增加较快，煤炭供需总体平衡。电煤中长期合同签订充足，履约率高，统调电厂存煤处于历史高位。截至目前，全国统调电厂存煤1.98亿吨，较去年同期增加2300万吨以上，可用近26天。
2.因原料煤价格上涨过快，山西省内焦化企业亏损严重，被迫限产。目前各焦化企业库存低位，下游钢厂主动补库催货，焦炭价格已具备上涨条件。山西主流焦化企业决定自7月26日起，干熄焦炭价格上调110元/吨、湿熄焦炭上调100元/吨，同时要求省内焦化企业加强行业自律，对暂不接受涨价的下游企业采取减量、停发等措施。
3. 发改委：今年汛前4-5月份，云南省风电发电量65亿千瓦时，同比增长92.1%，光伏发电量20.7亿千瓦时，同比增长183%，有力缓解来水大幅偏枯、水电发电量减少对保供的不利影响，保障了5月底云南水电蓄能水平，为应对入汛偏晚、保障电力稳定提供了重要支撑。
4.Mysteel煤焦：26日蒙古国进口炼焦煤市场偏强运行。山西地区焦企再次开启第三轮焦炭提涨，且对进口蒙煤采购意向较大，口岸大型贸易企业出货积极。后期重点关注国内铁水产量变化，矿方坑口合同执行情况以及焦化产能集中淘汰影响。（单位：元/吨）
5.Mysteel煤焦：26日海运炼焦煤港口市场稳中偏强运行。受焦炭市场提涨影响，港口贸易商挺价意愿强烈，市场报价上探，低价资源难采，部分煤种上涨10-50元/吨不等。
铜
铜 2023.07.27
一、市场观点
ZZJ会议基本坐实了国内经济景气同环比低点在二季度的事实，接下来随着各项刺激的逐步落地以及企业部门的潜在补库动作，国内需求会呈现逐步好转的迹象；海外方面，三季度是核心CPI下行的窗口期，即便联储这次会议继续释放鹰派态度，也很难造成大的市场冲击，更何况联储继续了其观察数据做出反应的一贯表态，那至少二次通胀的压力在Q3还不大，铜应该要冲击1月份那个中美向好预期共振的高点了。
二、消息与数据
1、美联储如期加息25基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，创2001年1月以来最高。美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。FOMC声明显示，经济活动以温和步伐扩张；就业增长强劲，失业率保持低位。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，未来加息仍将取决于数据，9月加息和不加息都有可能；美联储没有决定每隔一次会议加息。今年不会降息，FOMC有几位成员称预计明年会降息。鲍威尔相信能够在不大幅损害经济的情况下降低通胀；美联储工作人员不再预测今年会出现经济衰退。预计通胀率到2025年前后才会回落至2%。
2、乘联会数据显示，7月1-23日，乘用车市场零售112.2万辆，同比去年同期增长2%，较上月同期下降7%；今年以来累计零售1064.6万辆，同比增长3%。
3、【First Quantum2023年第二季度铜总产量同比减少2.9%】外媒7月25日消息，First Quantum2023年第二季度铜总产量为18.72万吨，同比减少2.9%，环比增加35%，由于三个主要铜矿品位提高：Cobre Panama铜产量为9.01万吨，同比减少0.8%，环比增加38%；Kansanshi铜产量为3.47万吨，同比减少12.7%，环比增加21%；Sentinel铜产量为5.4万吨，同比增加3%，环比增加49%。First Quantum2023年铜总产量指导保持77-84万吨不变。（上海金属网）
4、【Imperial Metals：二季度加拿大Red Chris和Mount Polley矿山铜产量有所增加】外媒7月25日消息，Imperial Metals报告称，其位于加拿大不列颠哥伦比亚省的两个Mount Polley和Red Chris矿山第二季度铜和金产量有所增加，共生产了 1,120 万磅铜和 1.4万盎司金，而上一季度产量为 1,020 万磅铜和 1.3万盎司金。其中，Mount Polley矿在二季度生产了 710 万磅铜和 1.02 万盎司金；Red Chris矿产量为 410 万磅铜和0.41万盎司金。（上海金属网）
铝
铝 2023.7.27
一、市场观点
原料端氧化铝小幅上行，电解铝的成本稳中上升，铝价上行20，目前理论利润约2780，云南省电解铝复产产能预计在140-150万吨，据百川盈孚数据显示，截至本周已复产112万吨。
需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存同期低位环比持平，整体铝元素本周去库0.3万吨。
供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度有累库预期，短期受国内政策利好刺激，偏强震荡，同时，成本上行也对铝价有一定支撑，短期偏强看。中期来看策略维持之前的判断，逢高做空思路为主。
二、消息与数据
1.【巴西矿协反对部分税改内容】外媒7月25日消息，巴西矿业协会（Ibram）对下议院批准的税改中的某些 条款提出反对。虽然企业高管赞成简化税收 制度，但授权各州对初级矿产品和半成品材料征税以资助基础设施和住房的规定被认为是有问题的。Ibram的数据显示，上半年，巴西采矿业收入为1200亿雷亚尔（207亿美元），同比增长6%。铁矿石占巴西采矿业总收入的58%，金占9%，铜占7%，铝土矿占3%。（上海金属网）
2.【境外到港大多滞留保税区 铝锭保税区库存增加】上海金属网讯：截止7月22日当周，上海保税区铝锭库存较前一周增加2030吨，库存总量增至2.8万吨。（SHMET）
锌
锌 2023.7.27
一、市场观点
供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内逐步转入淡季，下游开工环比均小幅下行，需求偏淡。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存-0.42至10.14万吨，仍处于同期低位。
矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，基本面仍偏弱，沪锌贴近成本，短期受宏观需求预期向好刺激大幅反弹上行，偏强看，空头应适当避让。中期来看，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。
二、消息面
1.【伯里登（Boliden）：2023年第二季度锌精矿总产量为5.82万吨，同比减少19.95%】外媒7月20日消息，伯里登（Boliden）发布2023年第二季度生产报告，2023年第二季度，Boliden锌精矿总产量为5.82万吨，同比减少19.95%，环比减少4.95%。（上海金属网）
2.【到港锌锭多数进入保税区 致库存增加】 上海金属网讯：截止7月22日当周，上海保税区精炼锌库存约1.2万吨，较前周增加3000吨。（SHMET）
镍
镍 2023.7.27
一、市场点评
基本面方面，现货电镍升水下滑，进口亏损扩大，印尼电镍投产在即，整体产量预期增加，NPI最新成交价1100-1120元/镍，环比上涨。硫酸镍供增需平价格下跌，对电积镍支撑下移。7月不锈钢300系排产环比上涨，6月三元电池产量17.7GWh，占总产量29.4%，同比下降4.2%。
总体来看，国内预期加大政策支持，需求预期向好，商品整体氛围乐观。基本面方面镍元素整体预期增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，新能源需求表现出色，高温合金订单向好，预期短期镍价宽幅震荡，中长期镍价仍有下行压力。
二、消息与数据
1、华友钴业拟2亿美元间接收购AMI公司镍铁生产线提升公司冰镍产能
公司拟通过全资子公司华友国际矿业以约2亿美元的价格向Perlux Limited购买众晶控股50.15%的股权和对应的股东贷款(其中购买股权的对价为1.9亿美元，购买股东贷款的对价为1037万美元)，以间接获得众晶控股下属子公司AMI公司50.1%的股权。AMI公司拥有2条RKEF镍铁生产线(年产镍铁15万吨，折合镍金属量2.4万吨)。（华友钴业）
不锈钢
不锈钢 2023.7.27
一、市场点评
高镍生铁、废不锈钢成交价上移，高碳铬铁采购价环比下滑，整体不锈钢成本上抬；产量方面，预计7月300系排产156.75万吨，环比减少0.8%，同比增加17%。主流市场不锈钢社会总库存102.67万吨，周环比上升1.44%，其中300系环比上涨1.1%。短期成本仍有支撑，不锈钢价格震荡偏强运行。
二、消息与数据
1、7月26日，Mysteel高镍铁到厂含税指数价1104.3元/镍，较25日上涨12.1元；印尼镍铁舱底含税指数价1097.5元/镍，较25日上涨12.5元。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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