【镍周报】印尼供应扰动影响有限，镍价反转驱动不足lg...

供给：2025近期印尼镍产业扰动频发，其中，印尼德龙因自身经营问题停产或短期影响印尼镍铁供应，但印尼当地镍铁处于产能过剩，且产量不断提升的阶段，预计冲击不具持续性。自然资源出口商外汇留存收益政策预计会提升海外镍企成本，不过由于留存外汇有一定可操作性，预计不会影响到镍资源供应量。

需求：不锈钢方面：2025年1月国内不锈钢粗钢产量286.15万吨，月环比减少16.87%，同比增加4.4%，其中：200系77.05万吨，月环比减少21.43%，同比增加13.19%；300系156.62万吨，月环比减少15.62%，同比增加2.35%。2月排产314.59万吨，月环比增加9.94%，同比增加23.53%，其中：200系91.48万吨；300系168.3万吨。节后建筑工地复工节奏缓慢，资金到位率能否转换成开工率回升待观察。      

新能源汽车方面：1月，我国三元电池产量为32.37GWh，环比下降5.60%，同比增长37.28%。2月排产30.02GWh，2月排产30.02GWh，环比-7.26%，同比+30.13%。当前全球贸易摩擦前景未好转，海外需求边际走弱，新能源汽车需求主要依靠国内市场高速增长。但对镍需求而言，三元需求因装机占比较低而相对偏弱。

库存：本周6地社会库存下降1753吨，保税区库存下降100吨，国内期货库存下降2310吨，国内显性库存共计下降4163吨，降幅为4.84%。LME库存上涨2058吨。本周全球显性库存下降2105吨，降幅0.75%。全球显现库存仍处高位。

结论：本周，印尼方面接连传出供应端扰动，一方面印尼德龙三期因母公司破产重组陷入经营困境，一二期则发生劳资纠纷停产。另一方面，印尼自然资源出口商外汇收益留存政策也引发了市场对印尼镍资源供应问题的担忧。但目前来看，由于镍铁自身产能相对过剩，闲置产能充足，而收益留存政策有一定灵活性，且目的并不是限制资源出口，因此扰动影响相对有限。

整体来看，目前一二级镍供应过剩的现状延续，供需格局偏宽松，海内外库存维持高位。同时，宏观方面因关税与通胀问题海外衰退叙事再起。预计镍价延续偏弱震荡。预计若后续价格压力逐步向矿端传导，印尼产业政策还是会对供应有所限制。后续关注印尼镍产业政策方向，以及宏观环境走向。

风险：宏观风险；印尼产业政策；行业负反馈规模超预期；

1、【APNI发布2月镍参考价格，每干吨15,276.11美元】印度尼西亚镍矿工协会（APNI）发布了2025年2月的矿物参考价格（HMA），为每干吨（dmt）15,276.11美元。上个月，镍的价格为每干吨15,660美元。可以看出，2月的价格较1月有所下降。镍含量为1.60%，修正系数（CF）为17%，水分含量（MC）为30%的镍，其离岸价（FOB）为每湿吨（wmt）29.09美元；而水分含量为35%的镍，其离岸价为每湿吨27.01美元。镍含量为1.70%，修正系数为18%，水分含量为30%的镍，其离岸价为每湿吨32.62美元；而水分含量为35%的镍，其离岸价为每湿吨30.38美元。（要钢网）

2、【2月中旬印尼镍价格指数（INPI）上涨】周一，印尼镍矿工协会（APNI）已发布印尼镍价格指数（INPI），根据发布的价格，镍矿1.2％的价格为每dmt $ 24 ，平均为22.25美元，而镍矿石为1.6％，平均$ 44.5。这两个级别小幅增加。

3、【印尼国家经济委员会成员Seto：到2027年印尼镍产能将显著增长】据外电2月26日消息，印尼国家经济委员会成员Septian Hario Seto周三表示，印尼镍产能将在两年内大幅增长。Seto在上海举行的Fastmarkets会议上表示，到2027年，镍生铁（NPI）和镍铁（Ferronickel）产能将从2025年的209.2万吨增至248.7万吨。同期，氢氧化镍钴（MHP）将从44.5万吨增至91.7万吨。（文华财经）

4、【PT Ifishdeco将在2025-2026年期间提高镍矿产量】镍矿开采公司PT Ifishdeco公司董事Iwan Luison周三称，其目标是在2025年增加镍矿产量达到224万吨，预计2026年将增至229万吨。该公司还计划收购新的镍矿。目前，Ifishdeco在东南苏拉威西省Tinanggea拥有一个采矿区，总特许权面积为2580公顷，其中作业/生产工作区为800公顷。此外，其子公司PT Patrindo Jaya Makmur控制着苏拉威西东南部北科拉卡的500公顷矿区，PT Hangtian Nur Cahaya也在南科纳威拥有47.7公顷的矿区。（印尼商业邮报）

5、【锂矿商和镍矿商面临成本削减与整合浪潮】据媒体报道，经历糟糕财报季后，电池金属行业短期内难有缓解迹象，锂矿商和镍矿商未来一年将面临成本削减及潜在整合。澳大利亚三家锂矿商PLS Ltd.、IGO Ltd.等上半年亏损，六年多来最大；印尼镍矿商Nickel Industries Ltd.全年亏损1.69亿美元；South32 Ltd.正权衡在哥伦比亚镍项目中撤资。自2022年以来锂价累跌逾80%，2023年初以来镍价下跌一半，利润下滑明显。Nickel Industries警告若利润率长期低位，或需减值账面价值。国际能源咨询公司分析师称矿商被迫进入资本纪律时代，未来或因收购引发整合浪潮。（和讯网）

6、【印尼中资镍企涨薪承诺“缩水” ，数千名员工：不补发就罢工】东南苏拉威西省科纳韦县莫罗西工业区的中资镍矿企业PT Virtu Dragon Nickel Industry（VDNI）和PT Obsidian Stainless Steel（OSS）爆发大规模劳资纠纷。2月20日数千名员工从清晨至深夜在工厂前举行示威游行，抗议公司未履行政府规定的薪资涨幅承诺，并要求改善福利待遇。目前，劳资双方已同意通过法律规定的三方调解程序解决争议，若谈判破裂或将触发全面罢工。（海外钢铁）