2024年11月2日 有色-锡
国内PMI重回扩张区间,锡价偏强上行
基本面概述及结论:
供给:
国产锡矿8月产量5681吨,同比+8.7%,1-8月产量4.85万吨,累计同比+7.1%。9月锡矿进口7873实物吨,同比+8.4%,其中缅甸进口1401实物吨,同比-1.4%,据钢联,佤邦工矿局发布《关于办理许可证期限缴费的通知》,引发市场对于锡矿复产预期。国内精炼锡9月产量10500吨,因云南检修同比-32%,1-9月产量13.4万吨,累计同比增9.5%,9月净进口978吨,进口窗口仍未开启。据SMM,云南江西周度合计开工率环比小幅下行。
需求:
需求方面,下游锡焊料企业9月开工率环比上行至74.1%,铅蓄电池9月开工环比下行至65.7%,PVC9月产量同比-0.1%,平板玻璃产量9月同比增9.8%。据IDC,2024Q2中国智能手机出货量7160万台,同比增9%。据Counterpoint Research,2024Q1全球个人电脑(PC)出货量同比增3%,全球半导体销售金额1-8月累计同比增17.7%,消费电子需求回暖。
成本与利润:
2022年锡矿90%分位完全成本位25581美元/吨,存量国家锡矿品味下降叠加能源成本抬升,全球锡矿成本中枢不断上移,据ITA,2027年全球锡矿完全成本90%分位线将上升至3.38万美元/吨。
库存:
本周国内库存-121至10073吨,现货升水150元,LME库存-60至4670吨,全球库存小幅去库。
结论:
国内刺激政策不断出台,10月中国PMI重回扩张区间,佤邦锡矿复产未有定论,锡价偏强上行,逢低可轻仓试多。
风险提示:
风险:需求不及预期,缅甸佤邦复产加快。
本周行业重要消息:
1.【Solidcore将收购哈萨克斯坦Syrymbet锡矿55%的股份】外媒10月31日消息,金矿商Solidcore(原名Polymetal)周四表示,将以8250万美元的价格从Lancaster Group子公司Berkut Mining手中购买哈萨克斯坦Syrymbet锡矿55%的权益。该交易将由现有现金资源提供资金,预计将于2024年第四季度完成,但须经监管部门批准。Solidcore表示,今年已在Syrymbet完成了3公里的钻探,以验证历史勘探结果并进行冶金研究。该矿床适合露天开采。该公司表示,其目标是在2025年获得董事会的建设批准。(上海金属网编译)
2.【锡业股份前三季度营收业绩及主营产品情况】云南锡业股份今年前三季度实现营收292.13 亿元,同比下降13.21%;实现归母净利润12.83亿元,同比增长17.18%。其中,分季度而言今年以来公司单季盈利保持同比、环比双改善态势,第三季度单季实现营业总收入104.38 亿元,环比增长0.60%,同比下降3.58%;实现归母净利润4.84亿元,环比增长2.10%,同比增长18.56%,快于前三季度净利增速。主要产品价格提升及金属生产节奏稳中向好,形成公司业绩同比提升的主要动力。从公司主要产品的市场价格来看,Q3沪锡主力合约均价为259957元/吨,同比上涨16.4%;从产量情况来看,前三季度产量稳步抬升,报告期内生产有色金属总量为27.71万吨,同比增长4.65%。其中,锡6.42万吨,同比增长8.81%;铜10.50万吨,同比增长5.32%;锌10.64万吨,同比增长28.81%;铟锭95吨,同比增长43.94%。根据公司2023 年年报披露的2024 年年度产量目标来看,前三季度主要金属产品生产略超全年计划节奏。(安泰科)
3.【快讯】路透调查:预计2024年伦敦金属交易所(LME)现货镍平均价格为每吨17130美元,2025年为每吨17288美元。预计2024年镍市场将有122500吨的过剩;2025年过剩预计为130900吨。预计2024年伦敦金属交易所(LME)现货锡平均价格为每吨30528美元,2025年为每吨32000美元。(金十数据)
工业品组:
黄一帆
F03114993
关于商品研究提升的三点结论:
第一是要提高研究效率:
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局:
利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神:
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
混沌天成研究院