【农产品早评】美国收割压力和巴西降雨增加，豆粕走弱lg...

生猪2024-10-16

一.市场观点

现货端，昨日生猪全国均价为17.97元/kg，环比变化-0.88%。近月11合约报价16825元/吨，低开高走，收跌0.68%。主力01合约报价15375元/吨，小涨0.62%。

供给端，日度出栏量与均重均高位运行。根据钢联数据，2024年10月15日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为231864头，较昨日出栏量上涨0.05%。全国外三元生猪出栏均重为123.83公斤，较前日持平，体重依旧处于高位运行状态。

需求端，宰量环比下行，现货承接力度一般。根据涌益咨询的数据，2024年10月15日样本屠企屠宰量为145260 头，环比变化为-0.59%。

盘面上，悲观预期延续，近月走势劈叉。近月11合约在跌破17000元/吨的关口后没能止跌，此行情不乏悲观情绪发酵过度的因素在。而主力合约01今日止跌，预计近期走势为成本线附近震荡。

总得来说，10月供过于求现实明确，出栏量与均重均高位运行，而需求表现按照历史表现，理应环比微少于9月，故而盘面反应的非常悲观。而近月理应接近交割月，与现货出现分歧走势的原因是10月进场的二育本质上是延后了供给预期，故而11合约连续破位下行。

技术上，11合约多单底仓继续持有，博弈后续基差修复（若现货出现连续跌幅则清仓）。01合约目前暂无确定性机会，预计在成本线附近震荡，观望为主。

二.消息与数据

1.机构消息：屠宰方面，市场整体偏弱调整。今日二育采购基本停滞，市场猪源充沛，而屠企订单量疲软，计划完成较快，预计明日保持偏弱预期。（涌益咨询）

2.机构消息：全国猪价偏弱调整，局部地区小幅补涨，养殖端出栏积极，二育热度降温明显，终端消费支撑不足，市场看跌情绪较浓，行情弱势走跌，预计明日猪价持续下行，不过价格连日走低后，或有挺价情绪支撑，后日或止跌回稳。（我的农产品）

3.机构消息：部分养殖户降价增量出栏，预计明日猪价走跌。根据10月15日价格监测情况显示，全国生猪均价为17.98元/公斤，较昨日下降0.07元/公斤。北京市白条猪批发交易量为49.06万公斤，较昨日增加11.80%。今日全国猪价走跌，二育补栏积极性下降，养殖端出栏积极性增加，且部分规模场降价增量出栏，市场猪源增多，屠企压价采购意愿增强，预计明日猪价或继续走跌。（国家级生猪大数据中心）

4.财经新闻：猪价回暖和企业降本齐发力，牧原等多家猪企三季度盈利能力大增。近期，牧原股份、ST天邦、大北农等上市猪企陆续披露业绩预告，均预计2024年前三季度经营业绩同比成功扭亏。其中，有猪企表示，前三季度盈利主要得益于第三季度盈利，而第三季度盈利主要归功于生猪价格同比上涨和公司生猪养殖成本同比下降。（新京报）

一、 市场观点

1. 棕榈油：

受到国际原油暴跌带动棕榈油高位调整。

供给端：SPPOMA数据显示，2024年10月1-10日马来西亚棕榈油产量减少6.46%。进口棕榈油业务持续处于亏损状态，本年度国内棕榈油进口量较去年同期显著减少。东南亚产区情况，棕榈油库存量长期维持低位，市场供应状况趋于紧张。

观点：四季度马来进入季节性减产通道。印度的进口采购还在持续，且印尼2025年开始实施B40将额外增加100-150万吨需求。预期带来的棕榈油消费潜在增量，仍对价格形成一定支撑。综合分析，棕榈油供小于求的基本面还未逆转，预计价格中枢上移至8500-9000区间。

2. 菜油：

供给端：国内菜油和菜籽的进口量在1-8月期间累计同比减少20%，主要归因于市场需求的疲软。当前，国内菜油库存较历史平均水平高出约20%，预示着四季度菜油供应将保持充裕。自2025年起，受反倾销调查的影响，菜籽进口采购节奏或将放缓，预计菜籽供应将有所缩减。

从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。供给端收缩为菜油市场提供多头支撑。

观点：在国内市场，由于菜籽反倾销立案的影响，自2025年起，菜籽的进口采购进程放缓。同时，欧盟与加拿大下调其产量预期，推涨了国际菜籽价格。综合剖析，我们预计菜籽价格将呈现震荡走强的态势，其价格中枢有望从原先的8000-8500区间上移至8800-9500的更高区间。

3. 豆油：

截至上周豆油库存114万吨，周环比下降1.57万吨。

供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油供给偏宽松。

需求端：豆油现货基差处于5年最低的水平，下游需求表现一般。

观点：豆油受到棕榈油走强带动上涨，同时受到大豆供应过剩拖累，涨幅不及棕榈油。预计价格在7800-8300震荡。

二、 市场消息

1. SPPOMA数据显示，2024年10月1-10日马来西亚棕榈油单产减少7.15%，出油率增加0.13%，产量减少6.46%。

2. 马来西亚ITS出口数据，2024年10月1-15日累计出口 803,252吨，上月同期695,136吨，增加108,116 吨，增幅15.55%

3. 据Mysteel调研显示， 截至2024年10月11日（第41周），全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为207.68万吨，较上期增加2.234万吨，涨幅1.09%；同比2023年第41周三大油脂商业库存211.51万吨减少3.83万吨，减幅1.81%。

4. 据Mysteel调研显示， 截至2024年10月11日，全国重点地区棕榈油商业库存51.83万吨，环比上周50.586 万吨，增加1.244万吨。

5. 据Mysteel调研显示，截至2024年10月11日，全国重点地区豆油商业库存114.01万吨，环比上周下降1.57万吨，降幅1.4%。

一、 市场观点

1. 豆粕：

供给端：USDA10月供需报告，大豆数据中性偏空。大豆出口和压榨预期未变，期末库存维持10年高位的5.5亿蒲。巴西产区降雨预报增加，预计后期播种进度将加快。美豆丰产，全球大豆增库存。国内大豆和豆粕库存处于历史最高水平之一。供给端处于供应过剩态势。

需求端：上周豆粕库存94万吨，环比减少18万吨。节后下游补货采购积极性提高，现货及远月基差合同成交环比增加。表现出市场活跃度与需求回暖的积极态势。

观点：豆粕期货跟随外盘大豆弱势震荡。美豆供大于求的宽松预期叠加巴西北部产区降雨预报改善压制盘面价格。巴西预计未来一周降雨量在30-50mm，大豆播种天气的炒作预期减弱。国内豆粕受到大豆成本端弱势影响，预计豆粕价格将在2900-3100区间震荡，关注逢高做空机会。

2. 菜粕：

供给端：截至上周国内菜籽库53万吨，环比上周减少10万吨。国内4季度采购大豆陆续到港，菜籽库存增加。

从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。

观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕方面，商务部对加拿大反歧视调查，贸易摩擦的阴影依旧笼罩市场，预计菜粕价格将呈现震荡偏强的态势，运行区间在2200-2500之间。关注逢低做多的机会。豆菜粕价差方面，菜粕的市场表现相对豆粕更强劲。预计波动范围将在500至800的区间内，关注逢高做缩豆菜粕价差的机会。

二、 市场消息

1. 海关总署：中国9月大豆进口1,137.1万吨，8月为1214.4万吨。中国1-9月大豆进口为8,184.9万吨。

2. 美国农业部周五发布供需报告，大豆数据中性偏空。2024/25年度美国大豆产量预估调低200万蒲至45.82亿蒲，单产下调至53.1蒲/英亩，仍为创纪录水平。新豆出口和压榨预期未变，期末库存维持10年高值5.5亿蒲。南美大豆产量和中国大豆进口预估不变。

3. 据Mysteel农产品调研显示，截至 2024年10月11日，全国港口大豆库存795.71万吨，环比上周增加22.21万吨；同比去年增加302.39万吨。

4. 豆粕库存101.64万吨，较上周减少21.01万吨，减幅17.13%，同比去年增加27.14万吨，增幅36.43%；

5. 咨询机构AgRural估计，截至10月3日巴西大豆播种进度为8.2%，高于一周前的4.5%，仍低于去年同期的17%。

红枣：据Mysteel统计，部分枣园受8-9月份降雨影响出现裂口及炭疽病，疆内部分主产区出台红枣销售系列政策，按照“统一采摘、集中晾晒、本地初加工、优质优价”的原则，新季集中下树或在11月中上旬；河北崔尔庄市场到货30车，客商按需采购合适价格货源，成交量在10车左右；广东如意坊市场到4车，以河北来货为主，现货价格暂稳运行，特级价格12.00-13.00元/公斤，部分成交让利，下游客商按需采购，早市成交在1-2车左右；目前产区炭疽病问题发酵，还未大量下树收购，枣农存在挺价情绪，近期维持宽幅震荡， 关注产区收购以及销区销售情况。

纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶浆价差1550元/吨；白卡纸市场停机现象减少，需求环比将有一定好转；生活用纸部分中小纸企出货缓慢，电商订单备货暂未显现出积极现象；文化用纸出版订单零星释放，社会面需求仍偏弱，用户囤库意向偏低，局部倒挂情况严重；供应端利多驱动减弱，短期跟随宏观维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。