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2025年2月22日 纯碱玻璃 玻璃终端订单不足，盘面震荡偏弱 玻璃： 供给： 本周玻璃日熔量15.78万吨/天，环比下降1100吨/天，处于历史较低位。 需求： 2月中隆众统计玻璃深加工企业订单天数4.1天，环比-18%，同比-35.9%钢化玻璃节后复工相对缓慢，隆众资讯统计全国52条钢化线，目前开工率35%，订单不足是限制行业开工的主要原因，目前开工产线开工时长多数8小时左右。就订单情况来看，少数尚有部分节前订单仍在执行，多数处于仅持部分散单或者暂无新单状态。。 库存： 本周玻璃厂家库存6555万重量箱，环比3.89%，同比20%，库存处于历史中高位。 总结： 中长期矛盾：我们重新计算玻璃下游各个行业的需求，以当前的玻璃日熔量推算平衡表，预期2025年玻璃供需基本平衡，其中出口可能受国际关税影响较大，需要重点关注。 当前矛盾：百年建筑网统计终端项目复工率较差，终端复工或延后，玻璃下游订单不足，需求较弱，但后市也有逐步回升预期，市场处于向上动力不大，向下空间有限的阶段，后市逐步复工，下游补库带动价格上涨的概率更大，建议等待下游复工，玻璃厂产销好转再买入。 观点：震荡。 纯碱： 供给：

【纯碱玻璃周报】玻璃终端订单不足，盘面震荡偏弱

2025年2月22日 有色-铝 出口及非铝需求提振，氧化铝现货止跌 基本面概述及结论： 供给： 国产铝土矿1月产量502.9万吨，同比+12%，国产矿复产缓慢。12月铝土矿进口1498万吨，环比上行，氧化铝12月原料环比宽松。国内氧化铝1月产量758.3万吨，同比+12.8%。本周出口及非铝需求提振下，氧化铝现货价格止跌回升，但周五盘中海外现货价格下行28美金，海外供需转宽下，出口需求的提振就被抑制了，同时非铝需求占比又很小，对需求拉动也有限，氧化铝的反弹空间预计有限。平衡推演来看国内氧化铝的供应过剩不改，仍就回归成本定价。澳矿港口发运下行，矿价上涨，短期进口矿价下行空间有限，氧化铝预计弱稳运行。 需求： 需求方面，周度表需环比回升。美国总统特朗普表示与中国达成贸易协议的可能性很大，关税的担忧显著缓解。美制造业pmi连续两月站上枯荣线，海外工业需求短期仍有支撑，国内两会政策预期对情绪有提振，中美在政策导向上形成共振。 成本与利润： 电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约14200元/吨、 15600元/吨，原料端氧化铝价格止跌，铝价上行，电解铝厂利润走阔，四川逐步复产，产量持稳。 库存

【铝周报】出口及非铝需求提振，氧化铝现货止跌

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当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国总统特朗普表示，政府效率部（DOGE）已经节省下超过550亿美元， 减少“浪费”将导致通货膨胀降低，进而利率会下降。利率走低将提振股市。特朗普称，考虑将DOGE省下的20%资金分给美国人，也可能用DOGE节省资金的20%来偿还债务。 2）国内新闻 中国2月LPR出炉，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，已连续4个月维持不变。近期逆回购操作利率维持不变，且商业银行净息差处于历史低位，因此LPR“按兵不动”基本符合预期。 3）行业新闻 央行召开党委会议要求，落实落细金融支持民营经济25条各项举措。扩大民营企业债券融资规模，强化民营企业债券风险分担，支持民营企业发行科创债券、绿色债券、资产支持证券等融资工具。健全民营中小企业增信制度，优化产业链供应链金融服务，支持产业链上民营企业便利融资。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：AI和机器人等科技板块热度不减，央行释放积极货币政策信号，股指全线上涨，科技板块领涨，全市成交额2.23万亿元，其中IH2502上涨1.25%，IF2502上涨1.19%，IC2502上涨1.53%

股指连红，原油回落-2025年2月21日申银万国期货每日收盘评论

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