混沌天成期货

宏观&金工早评 | 2024年7月19日 品种：股指、贵金属、基差、金工 股 指 近几日GJD买入力度加大，更多是为了会议收官好看，后续虽然仍然有托底市场的预期，但力度上或有所减弱。GJD作为近期市场的主要增量带动大小盘近期的分化明显走扩，沪深300和上证50收8连阳，小微盘基本维持底部震荡，市场风格后续有望逐步向大票靠拢。 三中全会的会议公报盘后出来了，总体来看没有太大的超预期，以改革为重点，淡化经济增长的目标，更加强调高质量发展，意味着对地产的救助或是宽松财政刺激内需的政策估计很有限；另外强调科技创新，财税体制和金融体制改革这些方面短期对经济的提振会很有限。 从流动性的角度来讲，主动降杠杆的背景下，国内缺乏信用主体举杠杆派生货币需求，反映在数据上就是低迷的M1和M2，全社会就缺乏超额的流动性推升资产价格。从企业盈利的角度来讲，消费差、地产基建投资弱基本上拖累了大部分A股工业企业和消费企业的盈利质量，形成了资产荒的局面。所以无论是上市公司内在价值还是市场上的水，在当前偏重改革的政策背景下，都不支持指数全面上涨，底部反弹的行情还是重结构。 贵金属 美国7月费城联储制造业指数 13.9（

【宏观早评】大会结果似有变数，午后股市拉升

Elaine

花旗：半导体行业进入10年来最糟低迷期，股票或再跌25%

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