申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 印度央行公报显示，2024-25财年第三季度GDP增长预测为6.8%；预计2025-26财年的GDP增长率为6.7%；预计2025-26财年的整体CPI通货膨胀率平均为3.8%。公报显示，印度经济正在从第二季度所经历的放缓中复苏；预计印度的增长轨迹将在2024-25年度下半年获得提升，主要受到强劲的国内私人消费需求的推动。 2）国内新闻 国务院国资委研究决定，2025年“一利五率”经营指标体系总体稳定、个别优化，“一利”仍为利润总额，用“营业收现率”替换“营业现金比率”，总要求是“一增一稳四提升”，即利润总额稳定增长，资产负债率保持总体稳定，净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业收现率同比提升。 3）行业新闻 国家发改委印发《浙江省义乌市深化国际贸易综合改革总体方案》，支持义乌深化重点领域和关键环节改革，推动完善跨境电商等规则。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指涨跌分化，煤炭和银行领涨，全市成交额1.29万亿元，其中IH2501上涨0.27%，IF2501上涨0.06%，IC2501下跌0.74%，I

宏观持续改善 商品走势稳健-2024年12月25日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

有色早评 | 2024年12月26日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 盘后国务院发布完善地方专项债管理机制的意见，整体优化了专项债资金适用范围，减少不盈利项目的投入，增加新质生产力相关项目的投入方向。根据地方综合情况来优化专项债分配，一方面防风险，另一方面给经济大省更多自主权，整体强调加快专项债发行，尽快形成实物工作量。表态相对积极，商品市场反映相对平淡。当前股票市场在交易高股息，海外面临美元维持高位的压制，铜价维持震荡。 11月废铜进口14.35万吨，同比下降-5.1%，1-11月累计增速回落至13.7%，再生铜原料进口走弱主要因为美国和马来西亚出口量减少，为了应对不确定的关税，海外持货商倾向于持货，市场上流通货源较少。其次根据SMM了解，随着近期铜价的走弱，大量再生铜杆厂对后续需求预期并不乐观，透露或在1月降低开工，因此对废铜原料的需求较弱；精废价差整体仍然处在偏低水平，需求偏弱或是主要原因，废铜目前还没有明显的供给约束迹象。铜现货市场交易情绪降温，升水小幅走弱，年底下游需求或迎来转弱。 二、市场消息 【Midnight Sun获得赞比亚Solwezi铜矿项

【有色早评】现货价持续下跌，氧化铝承压下行

当日主要新闻关注 1）国际新闻 今年10月，习近平主席出席金砖喀山峰会，同其他金砖国家领导人就设置伙伴国达成重要共识。这是继去年实现历史性扩员后，金砖发展进程的又一个重要进展。峰会之后，中方积极配合主席国俄罗斯，会同金砖成员国推进伙伴国工作，最终确定印度尼西亚、马来西亚、泰国、白俄罗斯、玻利维亚、古巴、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、乌干达成为金砖伙伴国。 2）国内新闻 全国财政工作会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”。一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力，兜牢基层“三保”底线。 3）行业新闻 宁德时代在12月24日正式宣布发布磐石底盘。阿维塔成为首个采用宁德时代磐石底盘的新能源车企。宁德时代（上海）智能科技董事总经理杨汉兵表示，宁德时代磐石底盘是 CIIC 超高安全旗舰版本底盘，带电情况下可达到 120k

财政持续发力，商品情绪回暖-2024年12月24日申银万国期货每日收盘评论

有色早评 | 2024年12月25日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 宏观方面，中国全国财政会议今天召开，表述上依然是根据中央经济工作会议表态，没有明显超预期，规模上根据路透报道，明年特别国债3万亿，目标赤字率4%，整体略超预期，但铜整体还是根据外盘定价为主。海外迎来圣诞节假期，美元维持高位对铜价有所压制。 11月废铜进口14.35万吨，同比下降-5.1%，1-11月累计增速回落至13.7%，再生铜原料进口走弱主要因为美国和马来西亚出口量减少，为了应对不确定的关税，海外持货商倾向于持货，市场上流通货源较少。其次根据SMM了解，随着近期铜价的走弱，大量再生铜杆厂对后续需求预期并不乐观，透露或在1月降低开工，因此对废铜原料的需求较弱；精废价差整体仍然处在偏低水平，需求偏弱或是主要原因，废铜目前还没有明显的供给约束迹象。铜现货市场交易情绪降温，升水小幅走弱，年底下游需求或迎来转弱。 二、市场消息 【Midnight Sun获得赞比亚Solwezi铜矿项目的勘探许可证续期】外媒12月23日消息，Midnight Sun Mining(MMA)周一宣布，其位于赞比亚的旗舰

【有色早评】财政预期带动铜价震荡上行

当日主要新闻关注 1）国际新闻 根据修正后的数据，英国经济第三季度未能实现增长，表明自工党上台以来经济放缓的程度比预想更加严重。截至9月份的三个月，国内生产总值保持不变，初值为增长0.1%。经济学家此前预计数据不会被修订。 2）国内新闻 国家知识产权局今天（23日）召开例行新闻发布会，会上介绍，为服务中小企业创新发展，多部门出台了一系列支持政策。目前，我国已涌现出专精特新“小巨人”企业1.46万家，专精特新中小企业超14万家。发布会上介绍，专精特新“小巨人”企业具有知识产权产出活跃、发明专利密度领先等特点。目前，专精特新“小巨人”企业拥有发明专利数量32.74万项，户均22.3项，占全国企业发明专利总量的11%。专精特新“小巨人”企业每千名研发人员平均拥有发明专利数量364项，每亿元研发费用产生的发明专利数量72.7项。 3）行业新闻 根据全国组织机构统一社会信用代码数据服务中心统计数据，截至2024年11月30日，我国数字经济核心产业企业总量达到457.41万家，与2023年底相比增长17.99%，呈迅猛增长态势。我国数字经济核心产业企业数量快速增长的趋势表明，加快构建数字经济发展体

商品红肥绿瘦，股指小幅收跌-2024年12月23日申银万国期货每日收盘评论

有色早评 | 2024年12月24日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 宏观上，上周五美国PCE数据低于预期，上午偏弱的美元和美债利率带动铜价走高，下午盘后日元持续走弱推升美元指数对铜价形成压力。日元偏弱，国内政策预期空档期下，美元将维持高位震荡对铜价形成压制。 基本面上，现货TC环比下降13%至8.32，矿端依然偏紧压制冶炼厂利润。需求方面，根据SMM，日内成交表现冷清，升水高但成交偏弱；11月铜材开工率回升，铜杆铜管11月产量明显改善，下游电力、家电在带动需求端改善。库存方面，最新周一社会库存环比累库0.07万吨，国内库存整体维持低位。 二、市场消息 【Codelco寻求延长Mistra铜矿的使用寿命】据外电12月23日消息，全球最大铜矿生产商智利国家铜业公司（Codelco）周一表示，已申请环境许可，以延长其8亿美元的Mistra铜矿的使用寿命。Codelco一直在努力提高产量，过去两年，由于一些关键项目的延迟，其铜产量跌至历史低点。（文华财经编译） 【Codelco和Chuquicamata矿工达成提前工资协议】外媒12月20日消息，一位工会领导人周五告诉

【有色早评】美指走强压制有色反弹

当日主要新闻关注 1）国际新闻 国际可持续发展研究所的最新数据显示，2023年发达国家花费3780亿美元补贴化石燃料，而发达国家集体承诺到2035年每年援助发展中国家对抗气候变化的金额只有3000亿美元。2023年补贴化石燃料最多的三个国家是俄罗斯、德国和伊朗。 2）国内新闻 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月20日以固定利率、数量招标方式开展了1016亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日2051亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1035亿元。 3）行业新闻 中国光伏行业协会发文，以颇为罕见的严厉措辞对国家能源集团下属企业一光伏组件项目招投标发出一连串质问。原因是在该协会连续两个月公示组件最低成本价的背景下，该项目招标单位仍选择了报价低于“底价红线”的企业作为中标候选人。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指涨跌分化，电子领涨，全市成交额1.53万亿元，其中IH2412下跌0.40%，IF2412下跌0.28%，IC2412上涨0.31%，IM2412上涨1.15%。资金方面，12月19日融资余额增加7.68亿

农产品走强，能化弱势难改-2024年12月20日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 国际能源署最新的预测显示，全球对煤的需求将在2027年达到近89亿吨，较2024年水平高出约1%，至少到2027年，每年需求都将刷新纪录。此前预测，全球对煤的需求将在去年达到峰值。限排面临的挑战将加大。 2）国内新闻 证监会近日召开的党委（扩大）会议提出，牢牢把握支持新质生产力发展这个着力点，增强发行上市制度包容性、适应性，鼓励以产业整合升级为目的的并购重组，培育壮大耐心资本。业内人士表示，今年以来，“支持科技十六条”“科创板八条”“并购六条”等政策措施落地见效，进一步增强了资本市场制度的包容性、适应性，支持优质资源向新质生产力领域集聚，促进了“科技-产业-金融”的良性循环。 3）行业新闻 自5月17日全国切实做好保交房工作视频会议以来，相关部门和地方密切合作，加快推动收购存量商品房用作保障性住房工作不断深入，取得阶段性成效。近期，全国10余个城市收购存量房项目落地。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指上涨为主，通信、电子、计算机领涨，全市成交额1.46万亿元，其中IH2412下跌0.29%，IF2412上涨0.12

商品依然偏弱，股指小幅收涨-2024年12月19日申银万国期货每日收盘评论

有色早评 | 2024年12月20日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 议息会议的结果加强特朗普交易，美国经济增长没有问题，大循环的背景下，货币政策会维持偏紧的立场，美联储点阵图放鹰后，美债利率、美元冲高，实际利率对制造业扩张的压制将持续，带动铜价回落。 基本面方面，长单加工费下调压制冶炼端利润，矿端依然维持偏紧的叙事。需求回暖，11月铜材开工率回升，铜杆铜管11月产量明显改善，下游电力、家电在带动需求端改善，现货价小幅升水，尤其是华南地区需求回温。 供需改善带动社会库存持续去化，最新社会库存环比减少0.44万吨，国内铜库存持续去化至低位。 二、市场消息 【铜陵有色：控股子公司中铁建铜冠米拉多铜矿计划暂停生产15天】铜陵有色公告，公司收到控股子公司中铁建铜冠报告，米拉多铜矿计划于2024年12月16日起暂停生产15天。由于降雨量不足、持续干旱，导致各大水电站水位下降，电力供应紧张，厄瓜多尔实施大规模停电/限电政策。米拉多铜矿选矿双系统计划暂停生产15天。ECSA将与厄瓜多尔电力主管部门保持常态化沟通交流，并继续采取节电措施，争取早日复产。预计对公司的生产经营产生一

【有色早评】产量与库存继续上升，碳酸锂偏弱震荡

当日主要新闻关注 1）国际新闻 印度贸易和政府官员表示，由于12月该国未有任何重大节日，且金价上涨促使买家推迟购买，印度黄金进口量在11月创下纪录后，本月将大幅放缓。作为全球第二大黄金消费国，印度的进口下降或将限制于10月创下历史新高的全球金价涨势。同时，黄金进口的下降也可能有助于印度缩小贸易逆差，并支撑疲软的卢比。 2）国内新闻 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月18日以固定利率、数量招标方式开展了3876亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日786亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放3090亿元。 3）行业新闻 四部门印发《标准提升引领原材料工业优化升级行动方案（2025~2027年）》：到2027年，我国将发布并实施200项以上数字化转型、100项以上新材料领域以及100项以上绿色低碳标准，推动10项以上强制性国家标准立项。面向数字化转型、绿色低碳、新材料等原材料重点领域，遴选300项以上标准应用优秀案例和100项以上典型场景。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指反弹，电子、计算机、通信领涨，全市成交额1.

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