混沌天成期货

2024年11月16日 宏观-贵金属 Trump交易延续，美元指数持续冲高压制市场 观点概述： 本周“特朗普交易”继续持续，美元指数和美债收益率持续冲高，对于贵金属的压制非常明显，贵金属开始修复与美指和美债利率此前的相对背离区间。美元指数冲高的主要源于特朗普上台后带来的经济预期改善和通胀预期带来的货币政策端的推动，本周任命了几位“鹰派”内阁成员，特别是国务卿卢比奥的任命，构成了市场对于通胀预期的强化担忧；而美债利率，特别是长债利率的上升源于通胀预期和后续Trump2.0带来的宽财政引发的美债供应驱动。美元指数和美债利率的上升对商品形成较为压制的影响，特别是前期高位的金银。更重要的是随着大选的落地和特朗普主张的地缘缓和也使得避险需求有所退潮，进一步对贵金属，特别是黄金形成了利空，下方开始屡破支撑位，且本周贵金属走出了与比特币的负相关行情，这也是对于特朗普交易的强化。 美国10月CPI同比为2.6%，符合市场预期，为三个月高位，止步“六连跌”，核心CPI年同比3.3%，预期3.3%，前值3.3%。核心服务项通胀仍维持高位，同比增速为4.77%，而能源分项的递减作用再次放缓，核心通胀持平，整

【贵金属周报】Trump交易延续，美元指数持续冲高压制市场

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近日，美国大选结果出炉，黄金价格冲高后大幅回落，之后开启连续回调模式。同为大类资产的美元和美债在美国大选后并未改变上行走势，美元指数进一步上涨，美债收益率继续冲高。此外，美股三大指数连续创新高，比特币也在短期内大幅上涨，创历史新高。 复盘10月初以来的行情，笔者认为，“特朗普交易”逻辑从美国大选结果出炉后才开始，此前黄金市场并没有进行“特朗普交易”。之所以有此判断，是因为黄金价格走势在美国大选结果出炉后大幅转向，但美元指数、美债收益率却延续之前的上行趋势，这种矛盾的资产价格走势显然不是美国大选前所谓“特朗普交易”驱动的，而是美国大选导致市场避险情绪蔓延，避险资产如美元指数、黄金和美债“水涨船高”。美国大选结果出炉后，市场避险情绪有所降温，避险资产价格回落，大类资产开始步入“特朗普交易”周期。 特朗普主张限制移民、对内减税、对外加征关税、制造业回流、缓和俄乌冲突等政策，使市场预期特朗普上任后美国将处于“宽财政、紧货币、强美元、二次通胀”的经济状态。美国大选结果出炉后，黄金价格由于避险情绪降温、地缘冲突预期缓和以及美元指数走强而回落，美元和美债收益率由于“宽财政、紧货币”预期而走强，美股则

黄金 中长期大概率保持牛市格局

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亚太地区即将迎来一场金融界的盛会 -- FM太平洋峰会 (FMPS:24)。这场由FMevents精心策划的顶级峰会，将于8月27日至29日在澳大利亚悉尼国际会议中心（ICC）盛大开幕。

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本周贵金属价格大幅跳水，市场分歧加大。复盘7月以来的走势，我们来梳理一下贵金属市场背后的逻辑变化。 7月随着美联储降息及衰退预期升温，黄金价格再创历史新高，截至7月31日，伦敦金收2426.3美元/盎司，7月涨幅达4.17%。白银价格受工业属性拖累表现不佳，截至7月31日，伦敦银收28.56美元/盎司，7月跌幅达2.34%，金银比反弹至近期高点，录得84.95。 展望后市，衰退担忧问题仍可能持续发酵，本次引发衰退担忧的主要原因是美国就业数据走弱的趋势较为明显。美国7月季调后非农就业人口为11.4万人，是2024年4月以来的最小增幅，低于预期17.5万人，且美国劳工部将6月份新增非农就业从20.6万人下修至17.9万人。7月失业率升至4.3%，为2021年10月以来新高。失业率的上升已经触发“萨姆规则”，即当美国失业率3个月移动平均值减去前一年失业率低点后，所得数值超过0.5%时，预示美国可能进入经济衰退早期阶段。但偏弱的数据或受到极端天气等因素影响，美国经济是否衰退仍需更多数据验证。此外，消费信心指数以及耐用品消费等相关指标有所回落，较高的物价水平持续压制着美国民众的消费热情。 日本央

金银比将走强

宏观&金工早评 | 2024年8月6日 品种：股指、贵金属、基差、金工 股 指 日本利率上升导致日元作为全球杠杆资金的属性转变，套息交易扭转带动全球流动性危机，全球主要风险资产均下跌，A股受到的影响相对有限，但也带动沪深指数整体收跌-1.54%和-1.85%，全A成交7900亿，北向资金净流入3亿。 今日全球资本市场的大跌主要由两部分原因共振：1、衰退交易：上周美国PMI、非农数据和美股大跌多方面因素共振；2、日元carry trade unwind：日本加息后，原本借日元/空日元然后在美股、日股、黄金、比特币等资产上建立多头现集体平仓。 carry trade方面，过去carry trade中多头头寸主要集中在确定性较强的一些资产上，人民币资产因为处于低利率环境加上基本面有较大的矛盾，没有作为这部分资金多配的主要方向，所以平仓导致的负面影响不大。那作为价值洼地的A股是否会成为全球资金避险的选择？整体看来短期机会也不大，首先carry trade逆转后流动性是整体性的收缩，不是移仓的逻辑；其次，全球风险资产暴跌的情况下资金整体的情绪短期还是以持有现金避险为主。 衰退交易方面，1、一方面

【宏观早评】外资孤岛，海外流动性危机，A股反而影响较小

上周前半周，国际金价持续走升再度刷新历史新高至2483.76美元/盎司，距离2500美元/盎司的市场心理预期定位仅一步之遥。中泰期货产融发展事业总部总经理助理史家亮表示，这背后是美国6月CPI的超预期回落，再加上非农数据表现偏弱，美联储官员讲话逐步转鸽。市场开始交易美联储年内降息3次的预期，还有经济衰退担忧带来的市场避险需求。 金价为何出现冲高回落？ “6月底以来，美国公布的一系列经济就业数据走弱，特别是服务业PMI的超预期回落以及非农失业率的攀升、CPI数据的超预期下降，显示出美国经济动能进一步回落，也为美联储降息提供了更大的空间。而美联储官员的表态以及6月议息会议决议也暗示美联储开始更加关注就业市场超预期回落的风险，美联储主席鲍威尔强调降息不必等到通胀回落至2%即可提前开启。在上述因素的共同作用下，美联储鸽派降息预期快速发酵，市场开始计价美联储将于9月开始降息、年内降息3次的预期，推动黄金价格持续上涨。”金瑞期货贵金属研究员吴梓杰说。 不过史家亮告诉期货日报记者，随着金价再度刷新历史新高并且接近市场阻力位，一些交易员开始反思市场对美联储年内降息3次的预期有些激进，多头资金选择获利了

分析人士：金价后续不确定性有增无减

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过去一周，美国经济数据接连表现不及预期，美元承压下跌，黄金则受到提振大幅上涨近65美元。下周，美国将公布CPI数据，美联储主席鲍威尔将在国会连续作证两天。

黄金周评：“坏消息”接二连三黄金暴涨65美元 下周两大事件来袭多头将再创历史新高？

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全球经济状况已成为全球投资者关注的首要问题，一位首席执行官表示，美国长期的高利率可能最早在今年导致经济衰退。 

“债券之王”：永无止境的债务计划正在推动人们购买黄金和比特币

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当日主要新闻关注 1）国际新闻 据英国金融时报，全球最大的期货交易所芝商所（CME）计划推出比特币现货交易，旨在把握今年华尔街资金经理对加密货币领域需求激增的机会。据三位知情人士透露芝商所正在与有意在受监管的市场上进行比特币交易的交易商进行讨论。计划尚未最终敲定，但其将标志着华尔街主要机构在数字资产领域的进一步进军。 2）国内新闻 5月16日，国家主席习近平在北京人民大会堂同来华进行国事访问的俄罗斯总统普京举行会谈。两国元首共同签署并发表《中华人民共和国和俄罗斯联邦在两国建交75周年之际关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》。 3）行业新闻 江西省人民政府办公厅印发《关于促进我省锂电新能源产业链高质量发展的若干措施》。其中提出，持续跟踪锂电产业发展动态，加强锂电行业产能、投资等运行情况监测。引导上下游企业加强供需对接，推动形成稳定高效的协同发展机制。加强国际锂矿资源形势预测和风险预警，合理配置海外矿产资源，分散进口资源集中度。鼓励有实力的企业“走出去”，支持企业在国内外投资锂、钴、镍等关键资源及冶炼项目。加大全省锂矿资源的调查和勘察力度，提升我省锂矿资源供给能力。引导矿山企业提

2024年5月16日申银万国期货每日收盘评论

最新一期彭博市场实时脉冲调查结果显示，美国蓝筹科技股不仅在大多数市场表现优异，而且还在侵蚀黄金，并作为对抗通胀和货币贬值的传统角色。

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