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近年来蛋鸡养殖利润丰厚，养殖户积累了充裕的现金流，加上饲料价格走弱，蛋鸡养殖成本下降，现货价格相对坚挺，养殖户补栏积极性大增，鸡苗销量稳步增长。 从行业在产蛋鸡存栏数据来看，2023年年中至今蛋鸡存栏处在加速上行趋势中。我的农产品网数据显示，2024年12月全国在产蛋鸡存栏量约为12.09亿只，环比增幅0.33%，同比增幅3.60%。2024年祖代蛋种鸡引种量大幅增加，根据前期鸡苗补栏数据以及存栏量推算，预估2025年上半年整体新开产蛋鸡数量仍略高于待淘汰老鸡数量，供应趋向宽松，而需求端以刚需为主，上半年无旺季行情驱动，蛋价或易跌难涨。不过，当前大日龄老鸡占比依旧偏高，大多企业或选择在春节前淘汰大日龄老鸡，故短期蛋价存支撑。 图为全国在产蛋鸡存栏（单位：亿只） 截至1月20日，鸡蛋主产区均价为4.39元/斤，河北低价区报3.96元/斤。临近春节，局部地区走货略有好转，各环节以积极出库为主，产区蛋价小幅回暖。 从淘汰鸡来看，根据蛋鸡养殖周期推算，2025年1月进入淘汰阶段的蛋鸡多为2023年7月前后补栏的鸡苗，此阶段鸡苗销量环比增加。因此，预计2025年1月适龄老母鸡存栏量小幅增加。同时

鸡蛋 中线承压

混沌天成期货

农产品早评 | 2025年1月21日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 一.市场观点 现货方面，昨日全国均价为15.34元/kg，环比变化-0.78%。主力合约LH2503报价12980元/吨，环比-0.77%。 供给端，临近小年，养殖端供给充沛，各地出栏积极性强，市场整体供压偏大。肥标价差昨日保持走阔，目前170kg肥猪均价与标猪价差达到0.91元/kg的高点，基本符合春节前季节性肥标差走阔的规律。 需求端，宰量快速上行，节前备货开启，返乡人员增加下终端消费表现一般，白条走货比较困难。 盘面上，昨日主力合约由强转弱，连续反弹下，现货重心上周末下移比较明显，基于目前现货定价逻辑，主力盘面转为悲观。 总的来说，年前养殖端出栏节奏加速，市场供压仍大于需增。上周末现货跌幅较大，据机构分析，明日现货依旧维持颓势，预计年前保持15-15.5区间运行，年后淡季开启现货下行窗口。 技术上，建议观望，等待更合适的空间逢高沽空近月。 二.消息与数据 1.机构消息：广东人员外流增加，消费支撑偏差，供给节奏正常；广西区域消费增量，但供给节奏偏快，供需双增，屠企采购难度不大。短期来看，市场仍维持

【农产品早评】豆粕：地缘政治不确定，资金减仓避险

备注：1.生猪、鸡蛋、玻璃、铁矿石、焦煤已折合盘面相同单位价格；2.品种现货价采用交割基准地报价；3.基差=现货价格-期货价格；4.基差率=（现货价格-期货价格）/现货价格；5.基差监测为5年度分位，即当日基差在近5年的基差中的分布情况，若品种上市不足5年，则采用上市以来数据；6.若基差在统计区间上沿（85%以上），其大概率有缩窄可能，若基差在统计区间下沿（15%以下），其大概率有扩大可能。（福能期货 郑晓艳） 来源：期货日报网

期货品种基差（1月16日）

农产品早评 | 2025年1月17日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 一.市场观点 现货方面，昨日全国均价为15.78元/kg，环比变化-0.5%。主力合约LH2503报价12955元/吨，环比-0.19%。 供给端，养殖户年前出栏节奏加速，市场标猪充足肥猪略缺。临近春节，供需增量都很快，近期肥标差持续走阔，肥猪价高企，说明市场肥猪略缺。而标猪价承压回落，乃是市场供压较大的表现，预计节前将维持高出栏节奏。 需求端，宰量上行显著，节前备货开启，终端走货偏弱。近两日宰量环比大幅上行，节前备货背景下屠企收购计划大增，但据屠企反应白条走货不畅，市场供给节奏较快，屠企较难消化，预计今日宰量或有所下滑。 盘面上，昨日主力合约高开低走，整体波动偏窄；远月合约继续弱势下跌，符合我们之前的逻辑判断，就不多赘述。 总的来说，当前供需双增下，供给节奏较快，终端承接力目前看来偏弱，生猪短期基本面较弱。但春节前备货预期强，结合周末有看涨情绪炒作在内，预计现货明日或偏弱，但周末或转强。整体看，春节前现货暂时不具备大幅破位基础，等待节后现货下行窗口打开后，再逢高沽空主力合约。 技术上，建议观望，等待

【农产品早评】生猪：期现双弱，节前现货或难有大跌基础

备注：1.生猪、鸡蛋、玻璃、铁矿石、焦煤已折合盘面相同单位价格；2.品种现货价采用交割基准地报价；3.基差=现货价格-期货价格；4.基差率=（现货价格-期货价格）/现货价格；5.基差监测为5年度分位，即当日基差在近5年的基差中的分布情况，若品种上市不足5年，则采用上市以来数据；6.若基差在统计区间上沿（85%以上），其大概率有缩窄可能，若基差在统计区间下沿（15%以下），其大概率有扩大可能。 （福能期货 郑晓艳） 来源：期货日报网

期货品种基差（1月15日）

期货品种基差（1月14日）

期货品种基差（1月13日）

量仓增长放缓，波动率进一步下降 2024年商品期货指数振幅仅为20%，为2019年以来最低。商品期货波动幅度日益收窄，期权凭借着高杠杆和策略灵活等优势脱颖而出，成为深受市场青睐的配置资源和管理风险工具。 回顾2024年，原已上市的40个商品期权品种的成交量、持仓量和成交额同比普遍下降，不过由于新上市了12个品种，三项成交数据的总量仍然创新高。低波动率环境延续，超过70%品种的期货历史波动率和期权隐含波动率进一步下降，全年仅在5月和10月出现波动率大幅上升的行情。各品种的多空情绪分化严重且变化频繁，期权PCR指标的有效性下降，只有纯碱、锰硅、橡胶、棕榈油和铁矿石的持仓量PCR与期货价格呈现明显正相关性。 展望2025年，上半年波动率预计保持低位，下半年波动率有望显著上升。当前白银和棕榈油具备低波动率和看空情绪，期货可能回调，推荐卖出浅虚值看涨期权。铁矿石、纯碱和豆粕具备低波动率和看多情绪，期货价格可能反弹，推荐卖出浅虚值看跌期权。需要注意的是，一旦上述品种的波动率开始大幅上升，立刻改为期货或者买入期权策略。 [期权新增12个品种] 2024年新增12个期权品种，均于下半年上市，分别是6月

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