直播【锡周报】佤邦复产传闻起，锡做多窗口收窄
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2025年2月22日 有色-锡
佤邦复产传闻起，锡做多窗口收窄
基本面概述及结论：
供给：
国产锡矿11月产量5296吨，同比-11.7%，1-11月产量6.48万吨，累计同比+2.9%，锡精矿四地加工费环比持平。12月锡矿进口8040实物吨，同比-51%，其中缅甸进口1152实物吨，同比-91%，周内传洗矿的药水已经出口至佤邦，国内采矿工人准备去采矿。预计2月底复产，3-4月出矿。暂难证实，佤邦有复产创收诉求，国内缺矿，一拍即合的事情，考虑到电诈和人口贩卖导致的舆情因素在逐步缓解，最近新闻透露出的信号积极，倾向于认为复产有一定真实性。国内精炼锡1月产量15690吨，同比+1.9%。12月净出口907吨，进口窗口仍未开启。据SMM，云南和江西周度合计开工率环比上行，春节后开始复工。
需求：
需求方面，下游锡焊料企业12月开工率环比上行至76%，铅蓄电池12月开工环比上行至75.7%，PVC11月产量同比+2%，平板玻璃产量12月同比-1.2%。据IDC，2024全球智能手机出货量12.2亿台，同比增5.2%。全球半导体销售金额1-12月累计同比增19%，消费电子需求回暖。
成本与利润：
2022年锡矿90%分位完全成本位25581美元/吨，存量国家锡矿品味下降叠加能源成本抬升，全球锡矿成本中枢不断上移，据ITA，2027年全球锡矿完全成本90%分位线将上升至3.38万美元/吨。
库存：
本周国内库存+516至9256吨，现货升水200元，LME库存-220至3690吨，全球库存小幅累库。
结论：
美关税冲击的担忧缓解，制造业pmi连续两月站上枯荣线，海外工业需求仍有支撑，国内两会政策预期仍在。周内佤邦复产传闻起，锡做多的时间窗口收窄，多单建议逐步止盈离场。
风险提示：
需求不及预期，缅甸佤邦复产加快。
工业品组：
黄一帆
F03114993
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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