【铝周报】现货开始止涨，氧化铝近月深度贴水lg...

供给：国产铝土矿10月产量512.9万吨，同比-4%，国产矿复产缓慢。10月铝土矿进口1229万吨，环比上行，氧化铝10月原料紧张格局稍缓。国内氧化铝10月产量728.7万吨，同比+6.5%。氧化铝因云南省3月放开电力管控，当地铝厂复产产能121.5万吨，枯水期电力供应充足至当地铝厂暂无减产计划，叠加海外供应扰动，海外氧化铝供需存在缺口，导致我国氧化铝进口锐减，四季度国内氧化铝供需缺口仍存，现货价格不断上涨，铝厂逐步亏损，负反馈增多。同时氧化铝明年新增产能多，平衡推演来看，明年一季度有望弥补供需缺口。本周氧化铝现货价开始止涨，近月期价大幅贴水。

需求：需求方面，下游开工率环比上行，周度表需环比下行。我国取消铝材出口退税，直接影响我国铝材出口，如要保持出口，内外价差要拉大，内盘铝价短期承压。周内美日汇率下跌，美元指数高位回落，有色金属整体偏弱震荡。

成本与利润：电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约19300元/吨、 21200元/吨，原料端氧化铝价格上行，铝价下行，电解铝厂继续亏损，负反馈增多。

库存：本周铝锭+铝棒厂库加社库库存环比+1.1至85.8万吨，现货升水20元。LME去库1.3至69.6万吨，全球库存小幅去库。

结论：美元指数高位回落，我国取消铝材出口退税，内盘铝价短期偏弱运行。氧化铝现货周内开始止涨，近月合约深度贴水，远期过剩压力大，近强远弱格局延续。

需求不及预期；库存大幅累库。

1.【俄罗斯铝业将把铝产量削减6%】据外电11月25日消息，俄罗斯铝业(Rusal)周一表示，作为生产优化计划的一部分，该公司将减产6%以上，以应对氧化铝价格高企和宏观经济风险上升。作为中国以外全球最大的铝生产商，俄铝表示，由于几内亚和巴西铝土矿供应中断，以及澳大利亚暂停生产，导致今年氧化铝价格飙升，该公司的年产量将减少25万吨。氧化铝价格自今年初以来已上涨逾一倍，至每吨逾700美元。俄铝表示：“因此，氧化铝在铝现金成本中所占的份额从30-35%的正常水平上升至50%以上。”该公司补充称不会出现裁员。俄铝表示，其三分之一以上的氧化铝必须以市场价格从国外购买。（文华财经编译）

2.【美铝公司计划重启已停产多年的铝土矿矿区】据外媒11月26日消息，铝业巨头美铝公司（Alcoa）将重启自2014年以来一直闲置的O'Neil矿区，以替代因项目停滞而缺失的矿石，保障Pinjarra冶炼厂原料供应。此举源于公司西南部铝土矿矿区环境管理受到审查，需减少对环境和供水系统的影响。原计划2023年开始进行基础设施工作，将重心转移至其他设施并从次年开始开采，现因矿石来源延误而调整。美铝公司目标2026年3月获批，2027年底或2028年初开始采矿，以确保Pinjarra冶炼厂原料供应连续。同时，公司已更新采矿计划，减少清理面积并移除饮用水水库保护区内区域，降低环境影响。（上海金属网编译）

3.【摩根大通：铜价在短期内可能还有进一步下跌的空间】摩根大通：预测2025年镍价将在每吨约16,000美元的区间波动；预测2025年下半年铝价将升高至每吨2,850美元；铜和铝的中期基本面维持看涨，预计将在2025年晚些时候出现V型复苏；铜价在短期内可能还有进一步下跌的空间；预测到2025年第四季度，铜价将回升至每吨10,400美元附近。（汇通网）

4.【IAI：10月全球原铝产量回升至历史新高】外媒11月23日消息，2024年10月全球原铝产量在上个月间歇性下降3.19%后恢复增长势头。由于各主要原铝产区产量均有所增加，10月份全球产量再创新高，超过了此前的所有记录。根据国际铝协会（IAI）的数据，10月份的全球原铝产量达到622.1万吨，环比上个月的600.7万吨增长3.56%，同比去年同期的614.3万吨增长1.27%。10月全球原铝日均产量也跃升至200700吨的新高，而今年9月为200200吨，2023年10月为198200吨。1月至10月全球原铝产量总计6047.2万吨，比去年同期的5880万吨增长2.84%。（上海金属网编译）

5.【花旗：铝和钢是最容易受到特朗普关税威胁影响的金属】花旗分析师表示，考虑到美国当选总统特朗普威胁对墨西哥和加拿大的所有产品征收25%的关税，铝和钢将是受影响最大的金属。以Alexander Hacking为首的分析师认为，由于加拿大和墨西哥是美国最大的铝和钢供应商，因此特朗普的关税计划将导致美国钢价和铝价上涨。美国约70%的铝来自国外，其中60%来自加拿大。钢材进口占美国供应量的24%，其中加拿大占四分之一，墨西哥约占15%。分析师在11月26日的报告中表示，25%的关税可能导致钢材价格每短吨上涨100美元至150美元。（华尔街见闻）

6.【苏里南铝土矿项目获中国铝业青睐 预计投资4.26亿美元】据外媒报道，11月25日，苏里南总统矿业委员会主席宣布，中国铝业有限公司（简称“中铝”）这一国有跨国巨头，有意在苏里南投资约4.26亿美元，用于铝土矿开采项目。据悉，苏里南丰富的铝土矿资源吸引了中铝公司的目光。若此投资计划获得苏里南议会批准，中铝公司将于2025年中期启动开采工作，预计每年可生产600万吨铝主要矿石。苏里南总统矿业委员会进一步透露，苏里南政府有望在该项目中持有13%的股份。铝土矿开采和加工是苏里南经济的支柱产业之一，而苏里南西部的巴克赫伊斯地区更是拥有丰富的铝土矿储量，估计达3.24亿吨。（天下铝讯）

7.【南山铝业：在海外积极布局建设200万吨氧化铝项目及25万吨电解铝项目】11月26日，南山铝业在投资者互动平台上表示，公司重点发展汽车板、航空板等高附加值产品，并不断拓展海外业务规划，积极布局建设200万吨氧化铝项目及25万吨电解铝项目。南山铝业介绍，公司已形成从热电、氧化铝、电解铝、熔铸、铝型材（热轧）-冷轧-箔轧、废铝回收（再生利用）的完整铝加工产业链，主要产品包括上游电力、氧化铝、铝合金锭，下游产品涵盖挤压材、压延材等多个类型的产品。（中国证券网）

8.【美国银行：预计2025年铝价将达到3000美元/吨】11月24日，美国银行全球研究发布预测称，由于中国铝冶炼厂产量已达4500万吨产能上限，供应增长预计将放缓。同时，国内需求上升、出口退税取消及海外冶炼厂增产意愿有限等因素，可能导致铝市场供应短缺。尽管全球铝产量同比增长3.8%，但中国市场未能完全消化新增产量导致出口量再升，不过若冶炼厂不超产能上限且中国政府能够稳定经济，未来出口量应随着国内需求上升而下降。此外，铝土矿和氧化铝供应受限也影响运营商。综合供应限制与市场紧张情况，美国银行预计2025年全球铝市场将现供应缺口，并预测铝价将达到每吨3000美元。（上海金属网编译）

9.【力拓解除澳大利亚氧化铝出口的不可抗力】外媒11月27日消息，力拓集团发言人周三表示，该公司已解除其位于澳大利亚的Gladstone精炼厂的氧化铝出口第三方合同的不可抗力。力拓的第三季度产量报告表示，Gladstone业务预计将在2024年底恢复正常水平。其第三季度氧化铝产量同比下降7%。（博易大师）