【农产品早评】纸浆：北美价格上调，盘面贴水向上修复lg...

一.市场观点

现货方面，昨日全国均价为16.08元/kg，环比变化+0.82%。主力合约LH2503报价13090元/吨，环比+2.27%。

供给端，月初出栏节奏略微收紧，养殖端抗价看涨情绪偏强。

需求端，元旦期间消费环比有所提升，元旦后惯性回落。据样本屠企反馈，元旦订单量上升5%的居多，节后回落正常水平。节日刺激下，南北表现不一，北方节日支撑比较明显。

盘面上，主力03合约昨日涨幅较大，主要原因是前期03超跌幅度大，近期现货炒作反弹明显，03跟涨现货为主。

总的来说，生猪供给端的缩量不甚明显，需求端节日刺激下未出现超预期的增量，当前供过于求的局面无改善，情绪支撑为主，预计今日猪价可能表现仍偏强。

技术上，近期受现货影响，03跟涨比较多，3-5价差再次缩小，但供需底层逻辑没有改善，可适当加仓03空单。

二.消息与数据

1.机构消息：节日氛围提振 外三元均价再度突破16元/公斤。 元旦节日期间，猪价整体偏强震荡，外三元均价再度突破16元/公斤。月初出栏压力缓解，加上元旦节日气氛推动，市场购销有所好转，猪价持续偏强上涨。不过春节前市场供应过剩的压力仍旧存在，猪价上涨缺乏持续动力。预判1月份期间出栏大猪价格虽然依旧有短时反弹回涨机会但月度均价环比继续下跌的几率依旧偏高。但月内价格跌势放缓几率也在逐步提高，月内价格走势震荡上涨的几率将适度提高。（饲料行业信息网）

2.机构消息：月初供给端出栏节奏收紧，养殖主体看涨意愿偏强，屠企和贸易商拿货难度较大。短期消费支撑价格连续上涨动力有限，但目前养殖端情绪反馈的结果导向是明日仍有偏强可能。需关注养殖主体出栏节奏及外围价格涨跌的引导效果。（涌益咨询）

3.机构数据：两广区域元旦宰量小幅增加，节后宰量顺势下滑，样本宰量较节前下降2-3%，较同期宰量水平降幅约3-4%。终端消费实际带动力度不强，屠企产品销售难度较大，制约企业增量意愿谨慎。（涌益咨询）

4.行业新闻：农业农村部：饲用豆粕减量替代行动助力养殖降本增效。2024年1—10月，全国饲料企业用于饲料生产的玉米、大麦、高粱等谷物下降5.5%、豆粕下降8.0%，谷物、豆粕在饲料中的占比分别为54.4%、12.9%，同比分别下降1个百分点、0.5个百分点。按工业饲料产量2.55亿吨计算，相当于节约谷物255万吨、豆粕127万吨，饲料粮节约降耗效果显著，有力促进了养殖环节降本增效。(饲料工业协会)

棕榈油：

夜盘棕榈油上涨0.02%，日盘棕榈油下跌2.24%，豆棕价差5月上涨206至-750，豆棕价差倒挂缩窄。据马新社报道，印尼可能放缓B40政策实施节奏。棕榈油价格高企限制了出口数量导致出口税收来源减少，出口税收是生物柴油补贴的资金来源，税收收入的减少将使得生物柴油补贴资金困难。现货基差上涨，天津1506（174），山东1726（364），江苏1506（224），广东1406（124）。

供给端：东南亚进入季节性减产直到2月，这期间棕榈油供给端偏紧。

需求端：需求的增量主要来自于印尼B40的生物柴油消费驱动。印尼从B35提高到B40，生物柴油补贴的增加将加重财政负担，市场对B40能否顺利实施存在疑问，B40如果推迟之前的预期利多将不存在，对棕榈油价格形成压力。

观点：从估值角度棕榈油比豆油贵长期来看不可持续，棕榈油消费将受到极大抑制。棕榈油自身基本面在印尼实施B40政策下仍然偏紧。等待豆棕价差修复到合理位置，逢低做多。

菜油：

夜盘菜油下跌0.35%，日盘菜油下跌1.39%，驱动来自印尼棕榈油的利空消息和午后国内宏观面下跌所致。现货基差稳，广东123（0），广西-67（0），江苏83（0），福建73（0）。

供给端：国内菜籽本周库存环比下降，但仍处于历史偏高水平。菜油库存同样处于偏高水平。国外菜籽减产，菜籽年度库存同比上一年度下降。

需求端：临近春节，餐饮消费增加对菜油需求有支撑。

观点：国内近端压力较大，年度来看全球菜籽减库存。寻找逢低做多的机会。

豆油：

夜盘豆油下跌0.26%，日盘豆油上涨0.16%，在隔夜CBOT大豆上涨带动下开盘冲高，午后伴随国内宏观情绪弱势回落下跌。

现货基差下跌，福建506（-130），广东576（0），江苏446（-20），山东386（-30），天津256（-10）。

供给端：全球大豆增产，大豆供应面临宽松格局。短期阿根廷降雨偏少，市场添加天气升水。

需求端：临近春节，餐饮消费增加，豆油需求亦增加。

观点：短期阿根廷预报未来两周高温少雨，美盘豆系空头减仓带动价格反弹。长期来看豆系仍然面临宽松格局，预计豆油在底部震荡。

市场消息：

1. ITS预测马来西亚12月棕榈油出口为135.9万吨，AmSpec预测马来西亚12月出口量为138万吨吨， SGS预测马来西亚12月棕榈油出口量为113.6万吨。

2. 马来西亚SPPOMA预测2024年12月马来产量环比减少11.87%。

3. EIA公布美国10月豆油生物柴油消费数量为12.27亿磅，9月为10.76亿磅。

4. 据马新社报道，印尼计划于2025年1月推行的B40生物柴油政策可能会放缓推迟。

豆粕：

夜盘豆粕下跌0.18%，日盘豆粕上涨0.76%，阿根廷产区预报高温少雨将持续到1月17日，阿根廷大豆正处于播种和出苗期。持续的高温少雨将导致土壤水分降低，对作物生长不利。阿根廷大豆产量占全球约12%，是第三大大豆生产国。市场对天气的担忧增加天气升水带动CBOT豆系期货上涨。豆粕现货基差稳，广东154（-20），江苏184（10），山东164（0），天津184（0）。

供给端：巴西预计增产2000万吨，阿根廷目前面临高温少雨威胁，激进的机构下调阿根廷产量预测200万吨。阿根廷占比较小，整体不改大豆供应增加的格局。

需求端：2025年生猪存栏增加，对豆粕需求有支撑，预计国内豆粕需求将增加4-5%。

观点：短期阿根廷天气增加升水，美盘基金平仓带动反弹。年度来看，巴西产量的增加决定了大豆豆粕供应过剩的格局。维持逢高做空的观点。

菜粕：

夜盘菜粕下跌0.93%，日盘菜粕2505合约下跌0.04%。现货基差下跌，华东-149（51），福建-179（-29），广东-199（-9），广西-219（-9）。

供给端：国内菜粕库存偏高，现货菜粕存在供应压力。年度来看全球菜籽减产，菜籽库存同比减少。

需求端：1月份水产养殖对菜粕需求偏低。

观点：大方向跟随豆粕波动。自身基本面强于豆粕，反倾销调查还未定论，菜籽进口预期将减少。国际菜籽减产减库存。寻找合适的安全边际逢低做多。

市场消息：

1. 天气预报显示，到2025年1月17日，阿根廷大豆产区将维持高温少雨天气模式。

红枣：据 Mysteel 数据统计，本周 36 家样本点物理库存 11312 吨，较上周减少 278 吨，环比减少 2.40%，同比增加 6.88%，本周样本点库存小幅下降，市场购销氛围减弱，下游拿货积极性一般，年前备货时间有限，关注实际消费情况；新疆主产区灰枣收购基本结束，部分客商灰枣收购不足采购部分骏枣补充库存，骏枣主流收购价格参考 4.00-5.00 元/公斤；河北崔尔庄市场到货10余车，以等外干条、裂口、变形为主，货源供应充足，下游客商按需采购，走货减弱；广东如意坊市场到货8车，超特12.00-12.50元/公斤，特级10.50-10.80元/公斤，一级9.00-9.70元/公斤，下游客商按需采购，早市成交1车左右；目前产区基本收购结束，销区走货减弱，价格小幅下跌，维持偏弱震荡，关注销区销售情况。

纸浆：1月1日起，Domtar将提高北美造纸浆NBSK40-50美元/吨，绒毛浆20美元/吨；诺迪克漂针浆北美面价涨60美元/吨；昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星6420元/吨（+20），俄针5950元/吨（+50）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4700元/吨（-50）；针阔叶浆价差1720元/吨（+70）；本周纸浆主流港口样本库存量为79.5万吨，环比下降3.3%；下游开工：白卡纸环比+0.5%，双胶纸环比+0.1%，铜版纸环比持平，生活纸环比+0.4%；国内针叶浆整体库存偏低，旺季来临，下游补库有一定支撑，外盘价格坚挺，北美报价上涨，盘面估值向上修复，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。