直播【黑色早评】焦炭仍有提降预期，双焦继续走弱
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黑色早评 | 2025年3月11日
品种：铁矿石、双焦 、钢材
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运有所回落，主要是澳洲及非主流发运下降，巴西发运略有回升。同期，国内铁矿到港量小幅增加，但因疏港回升，周一铁矿港口库存仍有明显减量。国内矿方面，随着矿山开工率回升，近期国内铁精粉产量延续小幅增长态势。
需求端，上周钢联数据显示高炉开工率延续回升，日均铁水继续增加2.57万吨至230.51万吨，钢厂盈利率也增长3.03%至53.25%的水平。同期钢厂铁矿库存小幅上升，但进口矿库销比继续回落。考虑到3月铁水仍有增量空间，叠加钢厂库存依然处低位，且两会结束后北方钢厂有复产预期，预计近期钢厂仍将维持按需采购节奏。不过，昨日铁矿港口现货成交小幅回落，且远期美元货成交也有大幅下降，目前PB粉落地亏损略有收窄，但国外需求仍相对强于国内。
综合而言，近期铁矿供应略减而需求仍有增长预期，且港口库存继续下降，但受国内政策不及预期影响，短期矿价维持小幅震荡运行。
二、消息及数据
1.2025年03月03日-03月09日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2642.5万吨，环比减少95.1万吨。澳洲发运量1826.2万吨，环比减少115.1万吨，其中澳洲发往中国的量1487.4万吨，环比减少80.9万吨。巴西发运量816.3万吨，环比增加20.1万吨。本期全球铁矿石发运总量3159.8万吨，环比减少235.6万吨。
2.2025年03月03日-03月09日中国47港到港总量1905.2万吨，环比增加19.1万吨；中国45港到港总量1838.6万吨，环比增加35.4万吨；北方六港到港总量965.9万吨，环比增加139.9万吨。
3.根据中国冶金矿山协会和Mysteel联合发布数据的显示，1月份，国产铁精粉产量为2265.9万吨，环比下滑1.3%，相较去年同期下降3.4% 。Mysteel周度数据显示，2月底国内186家矿山开工率为60.65%，较1月增长1.6%；预计3月开工率将恢复至去年同期水平。前两个月受季节性因素及春节假期影响精粉产量处于低点，至3月后才开始低位回升。
4.金岭矿业最新公告显示，公司取得山东省自然资源厅颁发的矿产资源勘查许可证，即取得齐河县大张地区铁矿普查探矿权证。本次取得探矿权证后，将有助于公司快速推进齐河县大张地区铁矿的勘探等工作。
5.3月10日铁矿石远期市场活跃度一般，平台上有两笔成交，麦克粉以62%计价97.6成交，超特粉以4月指数折扣-11.5%成交。矿山私下议标方面，有金布巴粉和LONS块，其中金布巴粉以4月指数-5.23结标，LONS块以76.1截标。二级市场上贸易商报盘积极性尚可，报价持稳；买家询盘活跃度一般，主要集中在中低品资源。港口现货市场整体交投氛围弱较差，主流品种价格下跌5左右。
双焦
双焦
一、市场点评
中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。
当前矛盾：两会政策基本符合预期，政府继续发债支持经济发展，但房地产基建政策较少，预期建筑业需求仍较弱，整体钢材需求偏弱，或有平控政策出台，双焦需求弱。但煤炭政策以稳产稳供为主，预期双焦供需继续宽松，建议逢高空。
观点：偏空。
二、消息与数据
1.Mysteel煤焦：10日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。目前下游钢材需求尚未出现根本性好转，焦钢企业普遍维持低库存策略，仅按需采购，期货盘面波动加剧市场观望情绪，焦煤线上竞拍流拍率居高不下，进一步削弱现货市场信心。进口蒙煤市场受制于高库存弱需求的核心矛盾，价格缺乏持续反弹动力，今日ER公司蒙3精煤连续60场流拍后首次成交。后期重点关注国内外宏观事件落地情况和监管区如何有效去库对蒙煤贸易的影响。
2.10日海运炼焦煤港口现货弱势运行。目前焦钢企业利润不佳，对原料端采购较为谨慎，且期货市场走势低迷，市场参与者悲观情绪不减，除部分刚需采购报询盘较少，港口炼焦煤为了寻求出货机会，价格下跌10-20元/吨不等，短期后续市场依旧延续下滑趋势。
3.汾渭信息冶金部3月10日重点关注，焦炭市场继续偏弱运行，下游钢厂陆续进入复产阶段，铁水产量有所回升，部分钢厂采量有所增加，多数钢厂考虑自身原料库存仍然偏高，继续按需采购为主。并且盘面升水背景下部分贸易商分流货源，带动焦企去库，而焦炭供应端则是在环保与亏损的双重影响下被动减量。此消彼长之下焦炭供需矛盾进一步改善，焦炭提降节奏稍缓，不过当前焦炭社会库存仍未消化完全，短期继续提降第十一轮预期较强。焦煤方面，考虑到钢厂对焦炭价格仍有提降预期，下游焦企和贸易商对原料煤采购仍偏谨慎，炼焦煤价格延续弱势。不过随着钢厂复产加快和盘面上涨，近几日悲观情况有所释放，部分煤矿库存去化较快，挺价意愿增强，后期关注钢厂复产节奏和下游采购情况变化。进口蒙煤方面，3月8日国际妇女节中蒙口岸闭关一天，今日恢复通关。西北和河北地区钢厂对蒙煤压价采购，但贸易商挺价愿意较强，口岸蒙煤价格震荡运行，目前蒙5#原煤价格860-880元/吨，蒙3#精煤1000-1010元/吨。
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所减少，主要是板材产量下降、建材产量仍有上升，且富宝电炉日耗继续增8.4%，整体钢材供应小幅下降。进出口方面，昨日国内钢坯价格小幅回落，国外主要地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。
需求端，周一钢银城市钢材库存略有回落，主要是板卷库存降幅较大。上周机构数据均显示钢材厂库、社库有所下降，总库存开始出现去化，钢材表需多有回升。另据百年建筑最新调研，上周全国水泥出库量207.55万吨，环比上升32.54%，基建水泥直供量环比上升28.75%；混凝土发运量为52.4万方，环比增加15.83%；样本建筑工地资金到位率为57.3%，周环比上升0.81个百分点，显示建筑下游需求进一步恢复。近期美国针对中国的贸易限制措施再度升级，3月12日美国即将对进口钢铁和铝产品加征25%关税，叠加美国经济数据有所走弱导致衰退预期增强，而欧洲继续降息且扩大财政支出，海外市场不确定性依然较大。国内两会后暂无超预期政策出台，叠加2月CPI和PPI双双回落，市场情绪有所转弱。进出口方面，昨日东南亚钢价小幅上扬，印度钢价略有下降，国外其他地区钢价持稳，目前国内外板卷价差略有扩大，国内钢材出口空间趋增，但随着海外对中国反倾销增多，市场对中后期钢材出口预期偏弱。
综合而言，当前钢材市场供减需增且库存开始去化，而随着国内钢价走弱近日国内钢材出口空间也小幅扩大，但受国内外宏观氛围偏弱影响，短期钢价延续小幅震荡走弱格局。
二、消息及数据
1.财联社“C50风向指数”结果显示，市场机构对2月新增人民币贷款的预测中值为1.09万亿元，同比少增0.36万亿元，投放偏弱；另对2月新增社融的预测中值为2.71万亿元，同比多增1.19万亿元。
2.据Mysteel调研，内蒙古区域内建筑钢材钢厂产能利用率只在30.6%左右，且四月份之前钢厂复产的可能性较小，钢厂建筑钢材产能利用率偏低仍将持续一段时间，整体格局与去年相比或变化不大，整体库存或继续低于去年同期，钢厂库存压力相对偏小。总体来看，截至3月中旬区域内需求复苏缓慢，虽然区域内建筑钢材供给较差，但由于下游需求差，导致目前区域内去库存速度远慢于预期。
3.2025年3月12日，美国计划对进口钢铁和铝产品加征25%关税，其中包括此前享有豁免待遇的韩国钢材。此举在全球钢铁行业引发广泛关注，韩国钢企正加快调整生产和物流安排，争取在关税生效前尽可能多地完成对美出口。 目前，韩国钢铁行业正积极优化排产和运输计划，以提高对美发货效率。业内人士3月10日透露，企业正通过增加舱位等方式提升出货量，以减少潜在影响。
4.乘联分会：2月全国乘用车市场零售138.6万辆，同比增长26.0%，环比下降22.8%；今年1-2月累计零售317.9万辆，同比增长1.2%。
5.10日全国建材成交偏弱，市场情绪不佳，低价也难见成交好转，刚需差，期现单边少，全天整体成交量较上一工作日略降。
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第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
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