【农产品早评】棕榈油：近月持仓偏高，关注期现回归lg...

一.市场观点

现货方面，昨日全国均价为16.27元/kg，环比变化-0.49%。主力合约LH2501报价14820元/吨，环比-1.98%。

供给端，集团12月计划出栏环比增量明显，月初缩量出栏只是短期。根据机构消息，12月计划量目前还有企业数据没出，现在出来的11月出栏完成率101%，而12月计划增4.62%。故而我们预计12月的供给增量仍然比较大，相对11月供给呈现更加宽松的状态。

需求端，周末宰量有所上行，但昨日承压回落，在步入12月消费最旺季的月份后，消费目前整体表现不及预期。根据涌益数据的样本，昨日样本屠企宰量总计171463头，环比 -0.78%。

盘面上，昨日所有合约均有一定程度破位，尤其是近月主力01合约，15000重要心理支撑位击破后，本周整个走势可能会表现偏弱。

总的来说，在供需双增的背景下供给增量维持大于需求增量的格局，且后续集团计划出栏，二育出栏，都在不断放大未来的预期，使市场悲观情绪不断发酵。现货表现上，在11月末消费有所好转的利好下，现货整体回暖的时长和力度都偏弱了，后续需关注12月中下旬猪肉消费最弱的时间段里，现货是否还能出现明显的反弹。

技术上，昨日合约均数破位，此时再追空性价比不高，操作建议上01观望逢低短多，一定带好止盈止损；03-05反套策略继续，近期05跟跌幅度小于03，也可适当增加03空单，平仓一部分05多单。

二.消息与数据

1.机构消息：供需僵持，周末猪价整体窄幅波动为主。周末猪价整体窄幅波动为主。一方面消费依旧表现平平，散户卖猪意愿较高，市场供应压力依旧明显。另一方面，进入12月，北方降温降雪交通恶劣一定程度影响生猪出栏，南方腌腊旺季逐步来临，消费底部支撑转强。市场交织，猪价频繁涨跌窄幅波动为主。预判12月份期间大多数时候出栏大猪价格相比11月份虽然依旧有短时反弹回涨机会但总体上继续偏弱走势为主，但随着消费市场的继续改善叠加生猪生长速度放缓出栏时间适度延长等因素影响12月份猪价跌幅有望逐步收窄。（饲料工业信息网）

2.机构消息：进入12月后各地散户出猪积极性提升，后续大猪出栏会持续增加，而需求端南方腌腊逐步增加，接下来就看大猪出栏增幅和腌腊对需求的增幅博弈。北方：300斤较标猪价差0.1元/斤左右，350斤以上较标猪贵0.3-0.4元/斤，东北地区400斤及以上较标猪贵1元/斤起。南方：300斤较标猪价差0.3-0.4元/斤，350斤较标猪价格贵0.6-0.7元/斤，川渝地区价差0.8-0.9元/斤。（涌益咨询）

3.机构消息：宰量方面市场整体窄幅波动，北方增量有难度，南方降温后消费有起色，但整体市场供应相对充裕，采购几乎无难度，短期来看行情有偏弱预期。（涌益咨询）

4.盘面消息：生猪指数今日“价格涨跌幅为-1.76%，持仓量较昨日增长6156.00手，成交量较昨日增长9168.00手”，属于“量增价跌”的信号。该信号表示市场成交活跃，空方力量大于多方力量，虽然多空双方均在增仓，但新进入的空方主要为主动增仓，短期价格仍有可能下跌。(同花顺期货通)

一、 市场观点

1. 棕榈油：

供给端：马来棕榈油局公布10月供需报告，产量179万吨，环比下降1.35%。库存188万吨，环比下降6%，符合市场预期，报告中性偏多。印尼棕榈油协会称，由于厄尔尼诺气候的持续影响，印尼今年的棕榈油产量可能仅为5100万吨，低于2023年的5480万吨。作为全球最大的棕榈油生产国和出口国，产量的减少将加剧紧缺程度。

需求端：截至上周国内棕榈油库存48万吨，环比减少2.5万吨。现货基差稳定，华南棕榈油基差70-150元/吨。

观点：印尼的减产导致供给端紧缩。与此同时，印尼B40政策的预期加剧了价格的波动幅度，预计棕榈油高位震荡，等待政策更加明朗。

2. 菜油：

供给端：截止10月中国进口菜籽507万吨，去年同期427万吨，同比增加19%。国内进口菜籽库存增加63万吨，去年同期36万吨，5年均值33万吨。

需求端：菜油表观需求偏弱，导致国内菜油进入累库存通道，截止上周菜油库存34万吨，去年同期28万吨，5年均值20万吨。现货菜油基差-20。

观点：国内四季度菜籽和菜油进口偏多，预计菜油维持震荡。

3. 豆油：

供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。

需求端：截至上周国内豆油商业库存105万吨，环比减少1万吨。今日全国豆油现货均价8371元/吨，下跌89元/吨。平均基差417元/吨。

观点：豆油国内供应充足，同时受到全球大豆供应过剩拖累，预计价格偏震荡。

二、 市场消息

1. 中国10月棕榈油进口量为25万吨，同比减少51.3%。1-10月累计进口量为231万吨，同比减少35.9%。

2. 中国10月豆油进口量为2万吨，同比减少49.9%。1-10月累计进口量为27万吨，同比减少1.4%。

3. 中国10月菜子油及芥子油进口量为16万吨，同比减少32.9%。1-10月累计进口量为147万吨，同比减少21.3%。

4. 马来西亚MPOA产量，2024年11月 1-20日，马来全岛产量减少 5.19%。

5. 马来西亚SPPOMA产量数据，2024年11月1-30日产量环比减少4.66%。

6. 马来西亚AmSpec出口，2024年11月1-25日累计出口1,15万吨，环比减少8%。

一、 市场观点

1. 豆粕：

供给端：美豆收获完成，美豆供给宽松已经确定。巴西未来两周降雨正常，巴西播种进度超过80%。市场预计巴西下一年度的大豆产量将达到1.7亿吨，将进一步加剧大豆市场的过剩状况。

需求端：截至上周豆粕库存75万吨，环比增加6万吨。豆粕现货基差140元/吨，上涨14元。

观点：豆粕期货跟随外盘大豆震荡。南美播种天气正常，全球大豆宽松预期仍未改变。关注贸易摩擦是否发生。

2. 菜粕：

供给端：截至上周国内菜籽库56万吨，环比减少8万吨。在第四季度，国内进口量有所上升，导致菜籽库存累积至历史较高水平，这对第四季度的菜粕市场构成了利空因素。

需求端：菜粕基差-260元/吨左右，菜粕1-5价差-109元/吨，上涨2元/吨。

观点：短期现货偏空，中期需要关注全球地缘政治的影响。

二、 市场消息

1. AgRural:截至上周四，巴西2024/25年度大豆播种进度为80%。

2. 巴西马托格罗索州大豆播种进度93%，高于去年同期的91%。

3. Safras预测巴西2025年大豆预售进度为28%，去年同期为24%，五年均值为33%。

4. 2024年10月中国海关统计进口大豆808万吨，去年同期515万吨。

红枣：新疆产区红枣下树进入后期，阿克苏地区4.00-5.20元/公斤，部分一般货成交价格略低；阿拉尔地区价格4.50-5.50元/公斤；喀什地区一般货成交价格在5.00-5.50元/公斤，质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤；河北崔尔庄市场到货10余车左右，新货特级价格在9.00-10.50元/公斤，一级8.30-9.50元/公斤，二级7.00-8.50元/公斤，三级6.80-7.50元/公斤，价格趋稳运行；广东如意坊市场到货6车，特级10.00-11.50元/公斤，一级9.50-10.30元/公斤，二级8.50-9.50元/公斤，三级8.00-9.20元/公斤，下游客商按需采购，早市成交在2成左右；目前产区成交6-7成左右，好货价格短期稳定，差货价格有继续下跌的预期，维持震荡，关注产区收购以及销区销售情况。

纸浆：据悉，APRIL将对12月份的漂阔浆(BHK)每吨上涨20美元；昨日国内针叶浆现货小幅上涨70元/吨（银星6300元/吨，俄针5850元/吨），阔叶浆现货小幅下跌50元/吨（金鱼4450元/吨），针阔叶浆价差1850元/吨，针叶浆报盘延续维稳基差报盘，阔叶浆市场承压走势，业者报盘下调，交投重心走弱；生活用纸市场北方纸企开始出现涨价函；白卡纸市场报价普遍上调50-100元/吨，价格上调后成交放缓；文化用纸出版订单陆续交付中，工厂提涨意愿强烈；上游浆厂小幅去库，欧洲港口环比继续累库，国内库存偏低，旺季来临，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。