直播【能化早评】地缘缓和，原油重新下跌
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能化早评 | 2025年4月29日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：OPEC+加速5月增产到41.1万桶，哈萨克部长强硬表示哈萨克产量服务于国家政策而非OPEC+要求，市场传闻几个OPEC+内部成员要求OPEC+六月加速增产。俄乌谈判开始取得进展，双方均愿意不设条件开始对话，美伊谈判也继续进行，双方约定5.3日进行下一次会议。特朗普可能于5月访问中东，或能继续确保沙特维持偏宽松的产量政策。
需求：美国继续软数据偏弱，CEO信心，消费者信心均大跌。EIA显示美国汽油表需异常走强，需要后续更多数据观察。美国仍未与任何国家达成协议，美联储主席发言保持鹰派姿态加大市场悲观情绪，中国关税和其它国家10%关税已经生效，贸易战风险仍远未解除。
库存端：截至2025年4月18日，EIA数据显示商业原油累库24.4万桶，汽油去库447万桶，馏分油去库235万桶。
观点：原油中长期主线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的努力，OPEC+的产量政策偏宽松，而关税持续对宏观施压背景下，原油或重返跌势。
PTA/MEG
PX-PTA：
供应端:截止4.28日，PX开工持稳至73.5%，部分装置重启；PTA部分装置检修延期，开工降至75.74%，5月计划检修仍较多。
需求端：卓创数据截止4.28，聚酯开工微降至89.93%，市场目前预计5月仍有韧性。终端织造开工近期持稳至61.25%，订单开工持续下降。海外关税缓和后，预计间接抢出口会增加。但受限于东南亚产能订单瓶颈，抢出口预估也有限；终端需求整体仍在负反馈中。
观点：PX二季度去库格局暂不变，有收窄预期；PTA检修5月增多，有加工费修复逻辑，但定价核心还看PX。短期盘面在弱需求预期与强成本间反复，原油与需求整体趋势仍向下，下跌趋势未改，短期关税缓和，对终端预期改善，芳烃因估值过低有修复。
MEG：
供应端：卓创数据，截止4.28日，开工升2.6至60%，4月检修计划大幅增加。海外也进入检修期，中东装置开始检修，进口有下降预期。
需求端：卓创数据截止4.24，聚酯开工升至90.11%，主要受瓶片开工回升拉动，其他开工已转降。终端织造开工下降至63.43%，订单开工整体转降。海外关税缓和后，预计间接抢出口会增加。但受限于东南亚产能订单瓶颈，抢出口预估也有限；终端需求整体仍在负反馈中。
库存端：截至4月21日，隆众数据华东主港库存下降，库存中位偏低。
观点：乙二醇正在兑现国内外供应下降，Q2去库格局，中期多配观点；短期关税豁免涉及乙二醇及乙烷，同时到港仍在高位，近期去库将不及预期，乙二醇短期仍偏弱。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1276元/吨，环比上一交易日持平。沙河市场出货一般，工厂稳价为主，市场上销售灵活，部分规格成交重心小幅下移。华东市场操作一般，企业稳价为主，但出货存差异，部分表示临近月底出货明显转弱，加工厂入市谨慎，刚需为主，虽假期临近但基本无补货意愿。华中市场今日价格波动不大，多数持稳操作，个别企业小部分规格灵活调整。华南市场企业价格暂时稳定，出货情况各异，下游订单无明显好转下，采购仍刚需为主。东北市场价格稳定，部分企业出货较前期有所转弱，临近假期下游采购相对谨慎。今日贵州仍有品牌价格上移，目前贵州货源新单商谈63-64元/重箱，云南略低，四川区域基本稳定。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，个别企业价格上调。装置运行相对稳定，个别企业产量提升。下游需求一般，按需为主，低价成交。企业出货尚可，整体库存呈现一定下降趋势。贸易商观望情绪重，暂不存货。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：我们重新计算玻璃下游各个行业的需求，以当前的玻璃日熔量推算平衡表，预期2025年玻璃供需基本平衡，但目前观察到终端项目资金问题仍较大，需求或被延后，市场走势或比较极端，建议根据市场动态调整策略。
当前矛盾：4月玻璃下游深加工订单继续回升，但主产区需求未有明显好转，需求整体仍偏弱，供需偏宽松，虽然玻璃价格持续下跌，但成本也在下降，供给没有减少，仍建议逢高空。
观点：偏空。
纯碱：
中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。
当前矛盾：本周碱厂继续复产，产量继续回升至75万吨以上，处于历史高位，供需仍过剩。在纯碱产能明显过剩和库存高位，并且没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的最空机会，等待下次机会，仍建议逢高空。5月份开始部分厂家检修，纯碱反弹，建议找好的位置逢高空。
观点：偏空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至4.24日，甲醇整体装置开工负荷85%，环比降2.5%，春检因利润高不及预期。海外开工升至78%；伊朗装置已重启，4月下开始到港将明显上升。
需求端：截止4.24日，下游加权开工降1.1至75%。其中MTO开工降1.1至82.8%，。传统下游开工降1至54.4%，醋酸开工小幅回升，甲醛、MTBE等开工下降。
库存：截止4.23日，港口库存降12.24万至46.32万吨，主因到港量低；工厂去库0.26至30.98万吨，待发订单继续上升。
观点：港口仍在去库，内地仍偏强。利空出尽累库待验证阶段；因内地需求尚可，聚烯烃也有支撑，因此2200以下目前也难跌。后续关注进口和非MTO需求，累库情况是关键（目前预估5月进口回升可能不及预期），仍建议反弹空09。周末伊朗港口爆炸几乎无影响。
PP
PP日评：
供应端：截至4.22日，PP开工率降至82.5%，较去年偏高，同期正常水平，近期PDH装置开工下降。海内外价格仍持稳，出口关闭。
需求端：截至4.24日，多数行业外贸订单放缓，行业平均开工微降至50%，低于去年同期。
库存：截止4.28日，周末累库3万吨至65.5万吨。产业链库存不高，维持正常水平。
预测：PP自身通过开工下降对抗供应过剩，且需求因共聚改性等相对PE更好，格局偏震荡。关税预计影响PDH装置约5%PP供应。但因PP产能过剩，足以弥补缺口，同时需求也受影响，成本和衰退预期仍能带动趋势下跌。
PE
LLDPE日评
供应端：截至4.22日PE开工率仍在89.5%，高于去年同期，往年正常水平。宝丰3期、埃克森、山西新时代已投产，上半年新投产压力大，但关税至进口及乙烷装置受影响，对冲部分供应压力。进出口窗口关闭。
需求端：截至4.24日，下游制品平均开工率持稳至41%，较去年同期仍略偏低。农膜、中空开工大降，其他管材、包装膜、注塑等开工小升。
库存：截止4.28日，周末累库3万吨至65.5万吨。产业链库存不高，维持正常水平。
预测：PE在第一批豁免清单里，PE进口将恢复正常；传乙烷也将在豁免清单内，关税对供应端几乎无影响，但终端出口仍有下降预期，反弹偏空。
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