直播【能化早评】美指大涨原油承压下跌
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能化早评 | 2024年11月12日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：OPEC+确定增产推迟一个月或更多。特朗普胜选，关注其放松增产政策落地，和地缘政策的浮现。拉斐尔飓风影响消退。
需求:EIA报告显示美国柴油表需偏弱，美国大选后，美元指数大涨，市场对未来美国经济乐观，但非美需求承压。
库存端：截至2024年11月6日，EIA数据显示商业原油累库215万桶，汽油累库41万桶，馏分油累库295万桶。
观点：特朗普上台后，降低油价既是其竞选承诺也是其政策组合的基础，因此对原油中长期偏空大方向不变。但油价短期受到飓风和地缘冲击的支撑，建议在看到出现累库价差走弱迹象后逢高做空。
PTA/MEG
PX-PTA：聚酯本身矛盾不大，随原油下跌
供应端：PTA负荷80.8%，PX开工78.9%。当前开工下PX-PTA供应接近供需平衡，后续看芳烃检修能否扩大。
需求端：聚酯开工上升到93.4%的年度新高，下游终端目前并未见到明显走弱或走强趋势，特朗普上台或有抢出口可能。
观点：PX-PTA供需双强，而目前PX-原油估值偏低，因此当前PX-PTA本身难有独立行情，或继续保持合理估值随原油下跌。
MEG：或逐渐走向过剩累库周期
供应端：本周国内开工微幅上升到67.4%，煤制EG开工回落至60.5%，整体变化不大。
需求端：聚酯开工上升到93.4%的年度新高，下游终端目前并未见到明显走弱或走强趋势，特朗普上台或有抢出口可能。
库存端：截至11月4日，华东主港大幅累库3.4万吨至60.5万吨，库存偏低局面缓解。
观点：随着进口回升，国内开工高位，以及旺季接近尾声，EG或逐渐走向过剩累库周期，价格预期偏弱。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1400元/吨，环比昨日+14元/吨。沙河市场涨跌互现，小板成交尚可，价格多有上行，个别品牌个别厚度价格重心略松动，大板期现货源低价销售，市场成交走低。华东市场上午成交气氛一般，浙江区域企业周末价格上涨后今企稳为主，山东个别企业今日报盘走高，但业者操作积极性不高，观望气氛浓。华中市场原片企业价格多有上涨，出货情况良好，个别企业库存低位。华南区域多数企业价格上调，今日有产线点火，另有产线超白转产白玻下，后续白玻产量增加，整体交投气氛一般。西北地区浮法玻璃市场成交重心上移，交投氛围良好；东北地区浮法玻璃价格维稳为主，下游刚需拿货。周末周初西南区域浮法玻璃价格重心继续上移，但当前重庆新线点火，四川超白转白玻，本地白玻供应预期增加，后续或限制本地涨势。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势一般，大部分企业稳价出货，个别企业成交阴跌。金山设备减量，昆山开车中，整体供应变化不大。下游需求不温不火，按需为主，低价成交。市场缺乏驱动，纯碱走势震荡运行为主。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。
当前矛盾：人大会议，政策落地，房地产政策预期落空，玻璃回调，市场回归基本面。玻璃当前供需基本平衡，价格有一定支撑，但后市需求趋势还是偏悲观，仍建议多玻璃空纯碱，等待旺季快结束空玻璃。
观点：偏多。
纯碱：
中长期矛盾：部分厂家碱厂，短期内供给下降，周度供需平衡的产量在64万吨左右，仍显过剩，仍建议逢高空。
观点：偏空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至11.7日，国内90.3%，环比升0.7%。海外开工高位下降4%至66%，伊朗有2套165万吨装置停车降负；下调11月进口量。
需求端：截止11.7日，下游加权开工80.6%，降0.2%。其中MTO开工率持稳在91.7%。传统下游开工51%，降0.7个百分点，醋酸、MTBE开工下降。
库存：截至11.6日，港口库存增1.9至120.6万吨，到港仍维持在高位；工厂库存降2至42.2万吨，待发订单上升。
观点：供需双高，短期港口库存压力仍大，未来预计供需双弱；当前核心是伊朗提前一个月开始有装置停车，则11月进口将大幅下降，供需由宽松提早转平衡，当前震荡观点，要继续关注伊朗装置情况（日间消息伊朗装置已重启一套）。内地工厂持续去库，需求尚可。
PP
PP日评：
供应端：截至11.6日，PP开工率降2至83%，PDH开工降1个百分点至70.5%，维持偏高位。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至11.7日，下游多数开工恢复中，塑编、无纺布等开工上升，其他开工小幅下降。PP下游行业平均开工升0.5至52。5%。
库存：截止11.11日，周末两油累库6.5万吨至72.5万吨。中上游开始转累库，上游库存正常水平；下游原料、成品库存均低。
预测：PP下一波集中投产在年底；高供应弱需求格局。节后供应高位下降，近期检修仍多；上游库存本周转升；需求目前仍持稳（贸易商数据显示已开始转降），累库压力有上升预期。但注意宏观、原油、甲醇的走势对行情也有影响
PE
LLDPE日评
供应端：截至11.6日PE开工率升1至85%，10月检修幅度超预期，不过新投产10月开始（天津南港、宝丰1期已部分兑现），年底进入高投产期。进口窗口关闭。
需求端：截至11.7日下游制品平均开工率升0.3至44.9%。包装膜开工上升，其他开工互有升降。
库存：截止11.11日，周末两油累库6.5万吨至72.5万吨。中上游仍在持续去库，上游仍在高位；下游原料、成品库存均低。
预测：PE开工开始明显回升，PE开始进入高投产期；下游开工仍升（贸易商数据转降），但节后中上游持续去库，下游刚需较好，现货有支撑，累库预计要11月底开始，中期看PE投产压力更大、估值更高。但PE是受国内外宏观、原油影响更明显品种。
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