【农产品早评】菜油：现货库存偏高，价格破位下跌lg...

一.市场观点

现货方面，昨日全国均价为16.64元/kg，环比+0.91%。主力合约LH2501报价15510元/吨，环比-0.23%。

供给端，集团改变节奏缩量出栏，各端口统计的均重仍然高位，供给端我们依旧长期偏空看待。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2024年11月25日重点养殖企业全国生猪 日度出栏量为269804头，较周五下跌6.13%。

需求端，周末到周一，宰量连续上行，终端消费尤其是南方地区有所改善，当前需求端我们中性看多，关注后续的上量能否持续。据涌益数据的屠企样本显示，2024年11月25日屠宰量合计171490，环比周日+0.41%。

盘面上，昨日期现出现分歧，原因可能是预期在猪价连续数日回暖下，终端开始接受度受损，今日猪价或偏稳弱，故而盘面提前偏弱反应。

总的来说，当前供需双增下矛盾并不突出，无论是需求季节性增量还是供给放量都在我们预期之内，后续还是博弈各方预期差为主，今年最后的两月内供给超宽松的预期基本不会再有改变，短期猪价预计在16-17.5元的箱体内靠着需求增量支撑震荡。

技术上，LH2501当前没有明显的指引，上下行的驱动都不足，故而观望为主；长期03-05,03-07的反套依然适合布局。

二.消息与数据

1.机构消息：价格持续走高后，终端接受度欠佳，北方多地猪价明涨暗降，实际成交一般，屠企压价意愿增强，明日行情或稳中偏弱走势。（我的农产品）

2.机构消息：屠宰端整体看来南方多省份宰量增加，其中华中西南地区是因为降温后腌腊增加导致宰量小幅增加，北方地区暂时来看没有明显的可以支撑宰量上涨的因素。均价来看价格上涨之后散户大猪出栏稍有增加，其中部分地区对大猪的需求也增加，但是散户偏小体重猪还是有压栏等冬至的动作。（涌益咨询）

3.机构消息：预计明日猪价北跌南稳。分地区来看，东北地区受降雪天气影响，屠企备货量提升，猪价上涨。华北地区价格稳定，市场供需博弈激烈。华中、华中地区市场养殖端扛价情绪强，市场需求略有提升，猪价反弹。华东、华南地区受到外围情绪和天气降温的影响，价格上涨。西北和西南地区市场价格上调，主要受到外围价格变动和天气降温带来的市场需求好转的支撑。目前大猪需求提升，肥猪与标猪价差拉大。多地受降雪降温天气影响，屠企备货量提升，屠宰意愿增强。然而需求增幅有限，终端批发市场走货速度一般，养殖端出栏节奏加快，屠企采购难度尚可，猪价连涨后，屠企抵触低价。（行情宝）

4.财经新闻：11月份以来，多家生猪养殖行业上市公司披露的投资者调研信息显示，企业对扩产仍保持谨慎态度。同时，生猪养殖企业在成本优化方面不断取得新成果，部分企业的生猪养殖成本已降至12元/公斤以下。(新浪财经)

一、 市场观点

1. 棕榈油：

供给端：马来棕榈油局公布10月供需报告，产量179万吨，环比下降1.35%。库存188万吨，环比下降6%，符合市场预期，报告中性偏多。印尼棕榈油协会称，由于厄尔尼诺气候的持续影响，印尼今年的棕榈油产量可能仅为5100万吨，低于2023年的5480万吨。作为全球最大的棕榈油生产国和出口国，产量的减少将加剧紧缺程度。

需求端：截至11月15日，国内棕榈油库存53万吨，环比减少0.77万吨。现货基差稳定，华南棕榈油基差70-150元/吨。

观点：印尼的减产导致供给端紧缩。与此同时，印尼B40政策的预期加剧了价格的波动幅度，预计棕榈油高位震荡，等待政策更加明朗。

2. 菜油：

供给端：国内油厂菜籽库存增加70万吨，华东菜油库存增加到33万吨，为历史同期最高。现货短供应充足，基差偏弱。

需求端：截止11月15日，菜油商业库存38.8万吨，环比减少0.4万吨，去年同期为33万吨。广西菜油基差-80元/吨。

观点：国内四季度菜籽和菜油进口偏多，预计菜油维持震荡。

3. 豆油：

供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。

需求端：截至11月15日国内豆油商业库存107万吨，环比减少2万吨。今日全国豆油现货均价8290元/吨，上涨23元/吨。平均基差232元/吨。

观点：豆油国内供应充足，同时受到全球大豆供应过剩拖累，预计价格偏震荡。

二、 市场消息

1. 中国10月棕榈油进口量为25万吨，同比减少51.3%。1-10月累计进口量为231万吨，同比减少35.9%。

2. 中国10月豆油进口量为2万吨，同比减少49.9%。1-10月累计进口量为27万吨，同比减少1.4%。

3. 中国10月菜子油及芥子油进口量为16万吨，同比减少32.9%。1-10月累计进口量为147万吨，同比减少21.3%。

4. SPPOMA公布11月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少1.43%。

5. 马来西亚AmSpec出口，2024年11月1-25日累计出口1,15万吨，环比减少8%。

一、 市场观点

1. 豆粕：

供给端：美豆收获完成，美豆供给宽松已经确定。巴西未来两周降雨正常，巴西播种进度超过80%。市场预计巴西下一年度的大豆产量将达到1.7亿吨，将进一步加剧大豆市场的过剩状况。

需求端：本周豆粕库存70万吨，环比减少15万吨。豆粕成交量增加，下游积极补库存。豆粕现货基差10-30元/吨，偏弱运行。

观点：豆粕期货跟随外盘大豆震荡。南美播种天气正常，全球大豆宽松预期仍未改变。关注贸易摩擦是否发生。

2. 菜粕：

供给端：截至11月15日，国内菜籽库63万吨，环比上周减少7.5万吨。在第四季度，国内进口量有所上升，导致菜籽库存累积至历史较高水平，这对第四季度的菜粕市场构成了利空因素。

需求端：菜粕基差-100元/吨左右，菜粕1-5价差-101元/吨，上涨22元/吨。

观点：短期现货偏空，中期受到全球地缘政治影响较大，建议回避该品种。

二、 市场消息

1. AgRural:截至上周四，巴西2024/25年度大豆播种进度为80%。

2. 巴西马托格罗索州大豆播种进度93%，高于去年同期的91%。

3. Safras预测巴西2025年大豆预售进度为28%，去年同期为24%，五年均值为33%。

4. 2024年10月中国海关统计进口大豆808万吨，去年同期515万吨。

红枣：新疆产区红枣下树进入后期，巴州地区货源收购尾声价格5.00-7.00元/公斤，阿克苏4.00-4.90元/公斤，阿拉尔4.20-5.40元/公斤，兵团第三师地方管控已放松，目前成交少量参考5.00-6.50元/公斤，部分一般货成交价格略低，采购进度加快；河北崔尔庄市场受天气影响出摊受阻，新货特级价格在9.00-10.50元/公斤，一级8.50-9.80元/公斤，二级7.80-8.80元/公斤，三级7.00-7.50元/公斤，走货一般；广东如意坊市场到货6车，特级11.50元/公斤，一级10.30元/公斤，二级9.50元/公斤，三级8.50-9.20元/公斤，受天气影响采购客商较少，成交一般；目前产区成交三成左右，枣农抗价情绪减弱，收购价随质量下滑，维持震荡偏弱，关注产区收购以及销区销售情况。

纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定（银星6280元/吨，俄针5850元/吨），阔叶浆现货稳定（金鱼4500元/吨），针阔叶浆价差1780元/吨，针叶浆延续前期基差报市，阔叶浆市场成交承压；生活用纸市场维稳为主，部分区域因为出货受限阴跌有出现；随着纸厂涨价影响，白卡纸市场业者低价惜售，价格稳中上调；文化用纸市场偏强运行，区域内涨幅落实进度不一；上游浆厂小幅去库，欧洲港口环比继续累库，国内库存偏低，旺季来临，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期偏强震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。