【农产品早评】油脂大跌lg...

一.市场观点

现货方面，昨日全国均价为16.52元/kg，环比变化-0.3%。主力合约LH2501报价15650元/吨，环比+0.32%。

供给端，昨日集团缩量出栏，但供给增量预期并无改善。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2024年11月13日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为250270头，较昨日下跌4.46%。肥标差方面，近期二育出猪意愿降低，但肥猪价格并未止跌，整体跟跌标猪现货，但基于大猪存量并不突出的逻辑，后续可能企稳速度快于现货。根据涌益咨询提供的数据，昨日150-170kg均价与全国均价价差为0.46元/kg，环比-0.05元/kg。二育方面，11月初二育栏舍利用率低位，二育对猪价的托底暂不存在。根据涌益咨询提供的数据，截止11月10日北方地区二育栏舍利用率将至50%-56%之间，南方地区二育栏舍利用率将至38%-43%区间，整体环比10月高峰期下降5%-15%不等，后续关注没有增量的情况下二育的出猪节奏对供给带来的压力。

需求端，现实弱：终端消费无明显提振，屠宰增量不及预期；预期强：四季度仍是需求旺季模板，11月-12月需求应呈现环比逐步走高的态势。据了解，今年气候上转凉偏慢，全国平均气温同比高出2-3℃。天气转凉趋缓可能是今年11月中旬猪肉消费未见明显增量的原因之一。屠宰量方面，根据涌益数据样本，昨日样本屠企宰量为152577头，环比- 1.25%。

盘面上，昨日01合约高开低走，多空博弈激烈。技术上分析，从10月18号以来的日度线显示01合约有见底后逐区间抬升支撑位的趋势。

总的来说，供强需弱格局未变，集团缩量本质只是延后供给预期，从当前存栏水平和过去的母猪仔猪增量来看，我们依旧认为今年11月12月供给不会紧张。

策略建议：01多单继续持有，无仓位的暂时观望，等待现货企稳后11月中下旬需求增量预期做指引。

二.消息与数据

1.机构消息：全国猪价涨跌调整，北方情绪拉涨，但集团场出栏增量；南方市场交投一般，集团场出栏压力偏大，猪价弱势运行。（我的农产品）

2.机构消息：近期出栏节奏方面：集团公司由于月内行情判断欠佳，出栏积极性较强，偏慢企业多受体重小影响；社会渠道在低价期出栏节奏加快，偏小体重缓出，南方肥猪价格优势继续引导压栏操作。今日肥标差方面：肥猪价持续走弱，肥标差持续走强，近期肥猪受整体现货降价影响，即使大猪猪源相对不多，肥猪价也持续走低。屠宰方面：北方反弹区域屠企采购计划尚可，明日调整幅度维持偏低水平；南方行情偏弱，需求有限。（涌益咨询）

3.机构分析：相比养殖成本及供过于求的供需基本面而言，11月-12月份期间猪价总体将继续高企（虽然相比8月份价格高点呈继续下跌态势），将继续维持上冲乏力而回跌力度更强局面不变，这是此前月份猪价持续上涨透支后期市场红利的结果。（饲料行业信息网）

4.盘面消息：生猪净持仓较上日减少119手。11月13日，生猪前20名期货公司（全月份合约加总）多单持仓5.73万手，空单持仓6.10万手，多空比0.94。净持仓为-3701手，相较上日减少119手。据统计，近两年价格和净持仓数据的相关系数为-0.24，两者存在弱负相关关系(反向性)。(同花顺期货通)

一、 市场观点

1. 棕榈油：

棕榈油价格高位调整，棕榈油和柴油价差达到历史高位，市场担心印尼政府推迟施行生物柴油B40政策。国际棕榈油价格比柴油价格贵800元/吨，接近历史极值。对未来生物柴油使用量的预期和棕榈油的短缺推高了价格。

供给端：马来棕榈油局公布10月供需报告，产量179万吨，环比下降1.35%。库存188万吨，环比下降6%，符合市场预期，报告中性偏多。印尼棕榈油协会称，由于厄尔尼诺气候的持续影响，印尼今年的棕榈油产量可能仅为5100万吨，低于2023年的5480万吨。作为全球最大的棕榈油生产国和出口国，产量的减少将加剧这种最大的食用油品种的紧缺程度。

观点：印尼的减产导致供给端紧缩。与此同时，印尼B40政策的预期加剧了价格的波动幅度，预计棕榈油高位震荡，等待政策更加明朗。

2. 菜油：

供给端：国内1-9月累计进口油菜籽超400万吨，中国1-9月累计进口菜籽油130万吨。华东菜油库存增加到33万吨，为历史同期最高，油厂菜籽库存70万吨，为历史同期最高。昨日广西菜油基差下跌20至-133，现货维持负基差偏弱运行。

观点：中加贸易摩擦存在不确定性，国内四季度菜籽和菜油进口偏多，预计菜油维持震荡。

3. 豆油：

美国新一届政府可能会任命对生物能源持反对意见的EPA领导人，市场对此表示担忧，认为这可能会对美国豆油在生物柴油领域的使用量产生负面影响。

供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。

需求端：豆油库存在100万吨水平，处于历史偏高水平，基差维持在150元/吨附近。

观点：豆油国内供应充足，同时受到全球大豆供应过剩拖累，预计价格偏震荡。

二、 市场消息

1. 马来棕榈油局公布10月供需报告，产量179万吨，环比下降1.35%。库存188万吨，环比下降6%。

2. SPPOMA公布11月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减少3.49%。

3. ITS公布马来西亚11月1-10日棕榈油产品出口量为43万吨，环比减少15.8%。

4. AmSpec：马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为419,094吨，较上月同期出口的490,582吨减少14.6%。

一、 市场观点

1. 豆粕：

供给端：美豆收获完成，USDA报告下调库存，宽松压力边际改善。巴西未来两周降雨正常，巴西播种进度超过60%。市场预计巴西下一年度的大豆产量将达到1.7亿吨，将进一步加剧大豆市场的过剩状况。

需求端：本周豆粕库存70万吨，环比减少15万吨。豆粕现货基差10-30元/吨，偏弱运行。

观点：豆粕期货跟随外盘大豆震荡。美豆库存边际改善支撑价格短期反弹，全球大豆宽松预期仍未改变。关注贸易摩擦是否发生。

2. 菜粕：

供给端：截至上周国内菜籽库70万吨，环比上周减少1万吨。在第四季度，国内进口量有所上升，导致菜籽库存累积至历史较高水平，这对第四季度的菜粕市场构成了利空因素。

从供应源头分析，预计欧盟在2025年的菜籽产量将缩减15%至20%。与此同时，加拿大方产量同比减少100万吨，全球菜籽产量同比减少为菜系价格提供支撑因素。

观点：短期受到全球地缘政治影响较大，建议回避该品种。

二、 市场消息

1. CONAB公布截止11月10日，巴西大豆播种进度66%，上周为53%，去年同期为57%。

2. 巴西马托格罗索州大豆播种进度93%，高于去年同期的91%。

3. Safras预测巴西2025年大豆预售进度为28%，去年同期为24%，五年均值为33%。

4. 2024年10月中国海关统计进口大豆808万吨，去年同期515万吨。

5.  据外媒报道，生产商自周四开始加拿大由于受到罢工影响，西海岸出口的菜籽油和林产品停止。

红枣：阿克苏、阿拉尔地区下树进展在6成左右，喀什地区下树在3成左右，枣商及企业挑选拿货，成交区间5.00-7.00元/公斤，且末地区成交价格在5.50-7.00元/公斤，若羌地区成交价格在7.00-9.00元/公斤，成交价格略有松动；河北崔尔庄红枣市场到货十余车，受天气影响出摊受限，市场交投氛围清淡； 广东如意坊市场到货4车，以新疆来货为主，特级12.20-12.50元/公斤，一级11.00元/公斤，部分新货特级11.70元/公斤，客商挑选拿货陈货较受青睐，市场整体成交在2车左右；目前产区下树增多，枣农抗价情绪减弱，收购价有下滑趋势，震荡偏弱，关注产区收购以及销区销售情况。

纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨（银星6220元/吨），阔叶浆现货稳定（金鱼4550元/吨），针阔叶浆价差1670元/吨，针叶浆市场维稳基差报盘，价格随盘面上涨，成交重心上移；生活用纸市场维稳运行，北方区域阴跌气氛较浓；白卡纸供应收紧，加之其他产品价格上涨，市场看涨心态有所增强；文化用纸出版订单部分开始供货；上游浆厂小幅去库，欧洲港口环比继续累库，国内库存偏低，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。