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双焦底部震荡
一、行情回顾
本周双焦小幅反弹，宏观方面，随着特朗普对华态度缓和，承认美对华关税过高，预计大幅降低，提振市场信心，但贸易政策依旧存在不确定性。焦煤方面，整体供应相对稳定，多数矿点发运正常，价格持稳运行，进口蒙煤市场鲜有高价资源成交，整体延续小幅降价趋势，下游钢厂利润可佳且铁水产量高位，对焦炭支撑较强，但短期焦炭上涨难度较大，后续有望继续震荡偏稳运行。
图1 焦煤焦炭行情走势
来源：钢联数据
二、焦炭供需分析
2.1 焦炭需求
根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润80.8元/吨，前值87元/吨，本周铁水产量244.35万吨，前值240.12万吨，产量增加4.23万吨，环比提高1.76%，本周铁水产量环比上升，对原料刚需性增加，但钢材终端需求表现一般。
图 2 铁水产量
来源：钢联
2.2 焦炭供给
根据钢联数据，本周焦炭产量114.32万吨，前值112.73万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.47万吨，前值47.4万吨，产量环比提高0.15%，独立焦化企业焦炭日均产量66.85万吨，前值65.33万吨，环比提高2.33%，铁水产量增加对焦炭刚需提供支撑，同时焦炭第二轮提涨声音再起，供给端小幅增加。
图 3焦炭产量
来源：钢联
2.3 焦炭库存
根据钢联数据，本周焦炭库存1014.8万吨，上周1017.76万吨，其中247家钢厂焦炭库存666.35万吨，前值664.4万吨，环比增加0.29%，焦化厂小幅增产的情况下，焦企库存整体仍维持在相对高位，焦企利润得到修复，部分焦企开工率小幅提，焦钢博弈加剧，本周库存小幅去库，但依旧处于高位。
图 4焦炭库存
来源：钢联
三、焦煤供需分析
3.1 焦煤供给
来源：钢联
根据钢联数据，本周精煤周度产量53.435万吨，上周52.095万吨，产量增加1.34万吨，环比提高2.57%。本周开工率63.01%，上周61.9%，环比提高1.79%，本周开工率和产量环比提高，前期减产煤矿本周产量有所恢复，整体焦煤供应相对稳定。
3.2 焦煤库存
根据钢联数据，本周炼焦煤库存2430.83万吨，前值2431.08万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为782.48万吨，环比降低0.22%，独立焦化企业炼焦煤库存968.96万吨，环比降低0.73%，精煤库存354.6万吨，环比增加6.38%，港口炼焦煤库存324.79万吨，环比降低3.73%，虽临近五一假期，但节前补货情绪一般，焦煤整体库存环比持平。
图5炼焦煤库存
来源：钢联
四、行情展望
本周铁水产量产量继续增加，对原料刚需增加，焦煤前期减产煤矿本周产量有所恢复，焦煤供应相对稳定，部分线上竞拍仍有下跌，中间贸易及洗煤厂谨慎观望。随着煤价下滑，焦企入炉成本下降，利润得到修复，部分焦企开工率小幅提升，但大多焦企前期库存补充充足，当前对原料煤仍刚需采买为主，焦炭第二轮提涨动力不足，考虑节假日部分库存偏低有补库预期，行情有望偏震荡运行，操作方面，建议观望。
作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）
审核：王 莹（投资咨询号：Z0017889）
报告制作日期：2025-04-27
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