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猪价继续上涨 保持偏多思路
一、行情回顾
数据来源：卓创资讯、中衍期货
全国生猪周度均价为7.49元/斤，上涨0.16元/斤，全国生猪日度均价为7.53元/斤，上涨0.03元/斤，阶段性整理后，猪价再次上涨。随着猪价上涨，生猪养殖利润继续扩大，养殖户整体出栏有所提高，出栏均重环比增加，下游屠宰企业周度开工率环比提高，整体看，近期出栏增加可能抑制短期猪价上涨空间。
二、产能供给
数据来源：卓创资讯、中衍期货
农业部数据显示，3月能繁母猪存栏量为4039.0万头，减少27.0万头。另外卓创样本企业3月能繁母猪存栏量为692.15万头，增加2.75万头，上游养殖端格局依然在走向集中化，另外仔猪成活率为93.81%，提高了0.11个百分点，养殖效率继续提高。卓创数据显示，生猪存栏量量为5361.68万头，减少25.53万头，近期规模场出栏量可能在增加。
数据来源：卓创资讯、中衍期货
卓创数据显示，周度生猪自繁自养利润为243.83元/头，扩大39.98元/头，生猪仔猪育肥利润为342.56元/头，扩大24.9元/头，虽然近期豆粕现货价格明显上涨，但猪价的抬升更多的提高了单头养殖利润空间，成本抬升也支撑猪价偏强运行。随着利润的持续好转，可能进一步刺激大猪出栏和外购仔猪育肥积极性。
数据来源：卓创资讯、中衍期货
卓创样本生猪周度出栏均重为126.0公斤，环比增加0.36公斤，生猪月度出栏量为1164.67万头，增加213.23万头，整体看随着猪价不断抬升，养殖户出栏积极性也有增加，但出栏均重整体提高，出栏增加可能也会刺激外购仔猪育肥需求，同时也利于二次育肥补栏。
三、生猪需求
数据来源：卓创资讯、中衍期货
生猪周度开工率为33.5%，提高1.31个百分点，生猪周度屠宰量为85.24万头，增加2.1万头，生猪宰后均重为92.23公斤，增加0.03公斤，整体看近期猪肉产量整体增加，另外生猪屠宰利润为21.72元/头，缩小2.05元/头，关注猪价上涨对屠宰企业的需求影响。另外，生猪白条鲜销率为86.86%，提高0.02个百分点，整体看终端需求有所提高，但生猪冻肉库容率为18.58%，下降0.47个百分点，关注后续冻肉库需求变化。
四、行情展望
近期生猪均价明显上涨，养殖端出栏量有所提高，可能抑制短期猪价上涨空间，同时养殖利润继续扩大，可能继续刺激二次育肥进场，也可能刺激外购仔猪养殖积极性，生猪整体供应将继续保持向后移动的格局。需求方面有所提升，同时冻肉库存需求有所下降。整体看当前猪价可能偏强，同时后续上涨空间可能有限，生猪期货主力合约保持偏多思路，留意风险控制。
作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）
审核：李 琦（投资咨询号：Z0017426）
报告制作日期：2025-04-22
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