直播【黑色早评】焦煤总库存继续增加，双焦夜盘偏弱
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黑色早评 | 2025年3月28日
品种：铁矿石、双焦 、钢材
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，近期全球铁矿发运有所回升，主要是巴西发运增长，澳洲及非主流发运也有小幅回升。尽管到港有降，但受益前期压港的大幅缓解，在本周疏港再度回升的情况下，铁矿港口库存仍延续小幅增长。国内矿方面，随着矿山产能利用率进一步提升，近期国内铁精粉产量继续增长。
需求端，SMM最新调研显示本周高炉开工率及铁水产量继续上升。本周钢联数据也显示高炉开工率小幅上升，日均铁水继续增长1.02万吨至237.28万吨，钢厂盈利率也略微上升至53.68%的水平。而同期钢厂铁矿库存继续小降，进口矿库销比延续回落。随着铁水继续上升至高位，考虑到钢厂库存依然偏低，预计下周清明节前钢厂仍有一定的采购补库需求。不过，昨日铁矿港口现货成交有小幅回落，但远期美元货成交再度增长，目前PB粉落地亏损小幅扩大，显示当前国外需求仍强于国内。
综合而言，近期铁矿依然供稳需增，考虑到清明假期前钢厂有部分补库需求，预计短期矿价延续小幅震荡偏强运行，注意移仓换月期间波动加大。
二、消息及数据
1.本期共新增1座高炉复产，0座高炉检修，本期铁水增量主要来自于上周复产的高炉带来的余量，集中在河北、山西、山东、江西等地区:在经历春节后钢厂高炉两次大幅复产之后，余下可复产的高炉有限，钢厂复产速度明显放缓；因此本期数据中产能利用率的增量要略大于高炉开工率的增量。
2.全国钢厂进口矿库存小幅降低，减量主要集中在大型钢企。分区域来看，沿江地区钢厂以消耗为主，钢厂进口矿库存降低较多，其他地区钢厂进口矿库存均小幅波动。日耗方面:本期整体进口矿日耗小幅增加，主要由于华北地区钢厂增产较多，进口矿日耗有所增加。
3.3月27日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2822.73万吨，环比上期减43.60万吨。进口烧结粉总日耗117.39万吨，环比上期增0.97万吨。库存消费比24.05，环比上期减0.57。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1281.21万吨，环比上期减16.17万吨。进口烧结粉总日耗57.19万吨，环比上期增0.02万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比86.84%，环比上期减0.06个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2409元/吨，环比上期减16元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2397元/吨，环比上期减27元/吨。
4.根据南非统计局相关信息，2025年1月铁矿石产量同比下降15.1%，给整个南非矿业板块造成2.7个百分点的损失。同时，根据Mysteel发运数据显示，2025年1-2月份南非铁矿石发运量同比下降6.3%至1076万吨。 虽然南非铁矿石开采以及发运量在2025年开端同比下降，但今年后续仍有恢复空间，当地主要矿山正积极采取行动。其中，Kumba公司首席执行官Mpumi Zikalala在今年2月表示，2025年Kumba将与Transnet共同出资修复Sishen矿区至萨尔达尼亚860公里铁路线的破损部分。此外，Assmang公司旗下Khumani矿区也将在今年紧急启动Vaal Gamagara管道翻修的第二阶段，目前公司正在解决用水紧缺问题，预计后续铁矿石产量将会有所上升。
5.3月27日铁矿石远期市场整体活跃度尚可，平台上未见报盘动态；矿山私下议标方面，有纽曼块、LONS块和南非粉块的招标，据悉纽曼块以5月固定块矿溢价0.1545结标，与昨天相比块矿溢价成交水平继续上涨。二级市场上贸易商报盘积极性较好；买家询盘活跃度尚可，主要集中在麦克粉、印粉、巴粗以及块矿资源。港口现货市场整体交投氛围略差于昨日，主流港口品种价格上涨5-10元左右。
双焦
双焦
一、市场点评
中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。
当前矛盾：当前钢厂利润尚可，铁水产量持续提升，利多双焦需求，但焦煤产量维持较高位，库存继续增加，供需仍显宽松。政策端钢厂有限产的可能性，但未见煤矿限产政策，双焦供需宽松格局未变，建议逢高空。
观点：偏空。
二、消息与数据
1.27日海运炼焦煤港口现货弱稳运行。目前终端按需采购，整体需求并未有明显改善，对原料端依旧呈打压态势，港口炼焦煤出货受阻，部分煤种刚需采购价格下跌10-30元/吨不等，整体港口炼焦煤交投氛围一般。
2.中国煤炭资源网冶金部3月27日重点关注：焦炭方面，近期钢材盈利能力尚可，钢厂高炉不断复工复产，原料消耗量增加，采购积极性有所上涨，另外随着期货盘面上行，期现贸易商拿货量增加，需求改善下，多数焦企出货顺畅，整体库存继续去化。整体来看，焦炭基本面有边际好转，另一方面，由于焦企原料采购开始增量，影响部分煤种价格小幅上调，对焦炭支撑作用增强，市场继续下跌预期转弱，后期需关注钢材价格走势及成交情况。焦煤方面，近日黑色系盘面及钢材价格连续上涨，市场看降情绪有所缓和，下游焦企适当提库，部分中间环节也开始入场采购，煤矿整体签单顺畅，产地继续去库，目前煤矿线上竞拍涨价成交明显增多，产地部分资源也有小幅探涨现象，整体看原料市场短期将稳中向好为主。进口蒙煤方面，市场预期逐渐趋稳，口岸询盘问货现象增多，贸易商心态转好，报价继续小幅上探，目前蒙5#原煤价格在860-870元/吨，累计上涨20-30元/吨。
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，昨日钢联数据显示五大材总产量仍有小幅增长，此前找钢及钢谷数据均显示建材产量降，热卷产量增，而富宝电炉日耗环比微降0.4%，整体钢材供应增幅放缓。进出口方面，昨日国内钢坯价格持稳，东南亚钢坯价格小幅上扬，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。
需求端，本周机构数据依然显示钢材厂库、社库继续下降，且钢材总库存降幅有所扩大，钢联五大材表需小幅回升，而找钢及钢谷的建材表需下降，热卷表需微增。另据百年建筑最新调研，本周全国水泥出库量290.5万吨，环比上升17.6%，基建水泥直供量环比上升7.5%；混凝土发运量为111.73万方，环比增加21.67%；样本建筑工地资金到位率为57.87%，周环比上升0.34个百分点，显示建筑下游需求仍在恢复。随着特朗普4月2日对等关税政策实施的日益临近，近期海外市场不确定性依然较高。不过，近日中美双边互动有所加强，市场对中美关税贸易环境进一步恶化的预期部分放缓，叠加国内财政部、央行等重要机构相继表达了积极的施政方向，国内宏观氛围有所回暖。进出口方面，昨日欧洲钢价小幅回落，印度钢价部分上涨，国外其它地区钢价依然持稳，近期国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。
综合而言，近期钢材市场供需双增，且总库存降幅有所扩大，但随着本周钢材成交持续回落，短期钢价走势小幅震荡偏弱运行。
二、消息及数据
1.统计局：1-2月份，全国规模以上工业企业利润同比下降0.3%，降幅较2024年全年收窄3.0个百分点。其中，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额-15.5亿元。1-2月，通用设备制造业利润总额增长6.0%，专用设备制造业增长5.9%，汽车制造业增长11.7%，仪器仪表制造业增长26.7%。电气机械和器材制造业下降2.4%。
2.本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存103.64万吨，周环比减少6.45万吨，较去年同期减少9.68万吨。
3.日本钢铁联盟近日发布数据显示，2025年2月份日本粗钢产量为640万吨，同比下降8.5%，环比下降5.7%，为2020年7月以来最低水平。这一数据未经过季节性调整，产量已连续第12个月同比下滑，反映出钢铁行业整体仍处于低迷状态。 联盟分析认为，建筑行业需求不振是导致粗钢产量持续下降的主要原因。
4.产业在线：4月家用空调排产2400万台，较去年同期生产实绩增长9.1%；冰箱排产809万台，较上年同期生产实绩下降6.7%；洗衣机排产740万台，较去年同期生产实绩微增1.4%。
5.据Mysteel不完全统计，截至3月27日，共有5家建筑央企公布其2025年前2月新签合同额情况，累计新签合同总额11233.94亿元。从合同金额来看，中国建筑前2月新签合同额7136亿元，排名第一。建筑业务方面，前2月实现新签合同额6808亿元，同比增长4.8%，其中，基础设施业务2317亿元，同比增长30.8%，继续保持较快增长；地产业务方面，前2月合约销售额328亿元，同比增长26%，销售形势止跌企稳。
6.27日全国建材成交偏弱，市场活跃度进一步下降，刚需表现一般，期现、单边成交均转弱，全天整体成交量较前一日继续减少。
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