供需有所改善 PVC震荡企稳lg...

国内PVC期货2505合约在经历一个月的下跌行情以后，于3月24日迎来超跌反弹的走势，期价大幅上涨2.67%至2160元/吨。短期面对上方40日和60日均线的双重压力，PVC期货2505合约继续大幅上涨存在一定阻力。当前，PVC的成本费用不断增加，这使得PVC生产毛利的亏损幅度进一步扩大，产量与库存均出现小幅下滑。与此同时，PVC下游需求出现一定程度的改善。综合这些因素，预计PVC期货2505合约或转入震荡筑底的行情节奏当中。

成本增加，生产毛利亏损加大

众所周知，在国内，PVC生产主要采用两种工艺，即电石法和乙烯法。3月下旬起，国内运用这两种工艺生产PVC的成本均呈现上涨态势。

由于国内电石供应偏紧，部分地区仍有上涨迹象，加之液氯价格上涨，因此电石法PVC全国平均成本周环比小幅提升。据统计，截至3月21日当周，全国电石法PVC生产企业平均成本为5500元/吨，周环比增加86元/吨。

而在乙烯法PVC方面，尽管乙烯的美元价格持续下跌，然而液氯价格上涨幅度颇为可观，所以从整体上来看，全国乙烯法PVC的平均成本依旧保持周环比上涨的态势。据统计，截至3月21日当周，全国乙烯法PVC生产企业平均成本为5780元/吨，周环比略微增加20元/吨。在上游电石法和乙烯法成本增加的影响下，PVC生产毛利亏损程度加大。据统计，截至3月21日当周，全国电石法PVC生产企业平均毛利亏损753元/吨，周环比扩大110元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利亏损668元/吨，周环比扩大82元/吨。

产量小幅回落，库存再度下降

随着生产端成本增加，PVC毛利亏损扩大以后，企业生产积极性下降。近期广西华谊、天津渤化、山西瑞恒等装置开工率下降，导致国内PVC周度产量环比下滑。截至3月21日当周，国内PVC生产企业产能利用率为79.83%，周环比略微下降0.67个百分点，同比略微下滑0.41个百分点。其中，电石法产能利用率为82.62%，周环比略微回落0.12个百分点，同比则小幅增加1.41个百分点；乙烯法产能利用率为72.51%，周环比小幅下降2.11个百分点，同比大幅减少4.88个百分点。受此影响，同期全国PVC产量为46.64万吨，环比下降0.83%，同比增加2.28%。

在产量小幅回落的带动下，国内PVC社会库存也出现同比、环比回落的现象。据统计，截至3月21日当周，国内PVC社会库存（41家）新样本为83.38万吨，周环比小幅减少2.89%，同比小幅减少4.32%。其中，华东地区为77.06万吨，周环比小幅减少3.25%，同比小幅减少4.06%；华南地区在6.32万吨，周环比小幅增加1.72%，同比则大幅下降7.29%。

偏多因素支撑，下游需求好转

3月下旬以来，国内PVC下游制品企业的负荷依旧处于低迷状态。尽管其整体开工率有所回升，但回升速度较为缓慢，且与去年同期相比，仍处于偏低水平。

其中，硬制品开工率维持低位，而软制品开工率则相对较好，下游对PVC采购以刚需为主，远期订单表现不佳。据统计，截至3月21日当周，国内PVC下游行业平均开工率恢复到47.17%，周环比略微增加0.72个百分点。其中，管型材（硬制品）开工率在40%~50%，薄膜（软制品）开工率在70%左右。

目前终端房地产需求略有好转，据统计，1—2月，全国新建商品房销售面积10746万平方米，同比下降5.1%，降幅较2024年全年收窄7.8个百分点；其中住宅销售面积下降3.4%，降幅收窄10.7个百分点。由此可见，未来PVC需求预期有望得到改善。

综上所述，随着PVC上游生产成本增加，PVC企业毛利亏损加大，由此导致供应预期出现回落，社会库存也小幅走低。叠加房地产销售降幅同比收窄，终端需求有所好转，这一情况提振了未来PVC的需求预期，使其有望得到改善。在偏多基本面支撑下，预计后市国内PVC期货2505合约或维持震荡企稳的走势。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0001617）