直播【黑色早评】新疆开启减限产，黑链商品普遍反弹
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黑色早评 | 2025年3月25日
品种：铁矿石、双焦 、钢材
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运有所回升，主要是巴西发运增长，澳洲及非主流发运也有小幅回升。不过，受前期发运回落影响，近日国内铁矿到港量有所减少，但因疏港也有下降，周一铁矿港口库存略有上升。国内矿方面，随着矿山产能利用率进一步提升，近期国内铁精粉产量继续增长。
需求端，上周钢联数据显示高炉开工率继续上升，日均铁水大增5.67万吨至236.26万吨，但钢厂盈利率仍维持在53.25%的水平。同期钢厂铁矿库存继续小幅下降，进口矿库销比延续下滑。随着铁水升至高位，考虑到钢厂库存依然偏低，预计钢厂仍将维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有大幅上升，目前PB粉落地亏损小幅扩大，显示国外需求仍强于国内。
综合而言，尽管昨日市场消息显示新疆多个钢厂已开启粗钢限产，但在当前铁矿整体供稳需增，成交有所向好且钢厂铁矿库存水平偏低的格局下，短期矿价走势依然震荡偏强运行。
二、消息及数据
1.自3月24日起，新疆八一钢铁股份有限公司、新疆昆玉钢铁有限公司、新疆昆玉钢铁有限公司和新疆闽新钢铁（集团）闽航特钢有限责任公司日粗钢减产10%。
2.2025年03月17日-03月23日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2515.2万吨，环比增加161.5万吨。澳洲发运量1878.6万吨，环比增加5.4万吨，其中澳洲发往中国的量1492.6万吨，环比减少45.8万吨。巴西发运量636.5万吨，环比增加156.0万吨。本期全球铁矿石发运总量3084.7万吨，环比增加221.2万吨。
3.2025年03月17日-03月23日中国47港到港总量2639.6万吨，环比减少355.4万吨；中国45港到港总量2510.6万吨，环比减少365.8万吨；北方六港到港总量1240.7万吨，环比减少190.7万吨。
4.根据SMM的数据显示，上周国内矿山的产能利用率为59.6%，较上周上升了2.7个百分点。铁精粉产量为79.5万吨，环比上升3.5万吨。此外，矿山精粉库存库存环比持稳于19万吨。上周铁精粉产量依旧呈现小幅上涨趋势，当前国内整体铁精粉资源紧张，部分区域铁精粉处于供不应求局面，其中河北区域矿山整体生产积极性较高，铁精粉产销小幅上涨。
5.3月24日铁矿石远期现货市场活跃度较好，平台上有两笔成交，金布巴粉以4月指数-5.6成交，麦克粉以4月指数背转折扣+0.2成交。矿山私下议标方面，据悉有SFHT、SFGB和南非粉块资源的议标。二级市场上卖家报价积极性尚可，报盘水平基本持稳；询盘较为活跃，市场主要关注PB粉、纽曼粉、麦克粉、MB粉等中低品资源。现货市场的交投情绪较上周好转，整体价格上涨15-20元。
双焦
双焦
一、市场点评
中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。
当前矛盾：近期市场传言较多，主要集中在钢材和煤炭限产，钢材限产在两会和近期发改委政策都有提到，钢材产量可能会被动或主动下降，利空双焦需求。而煤炭限产和限制进口政策落空，双焦盘面持续创新低，在没有政策限产的情况下，双焦供需过剩，建议逢高空。市场情绪再次被新疆减产点燃，新疆钢材产量较低，减产对市场情绪有一定影响，成才盘面上涨，带动双焦反弹，但不解决实际问题，后市仍需观察减产政策，如果大量减产，还是利空双焦。
观点：偏空。
二、消息与数据
1.Mysteel煤焦：24日港口焦炭现货市场偏强运行。内贸市场情绪有所转好，市场资源报盘价格震荡上移；外贸需求表现较弱，整体询报盘价格暂稳运行。后续走势需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。
2.中国煤炭资源网冶金部3月24日重点关注：焦炭方面，随着钢厂铁水超预期复产，市场看稳预期增多，部分库存偏低的钢厂采量较前期有所增加，叠加部分贸易投机环节仍在分流货源，综合影响焦炭整体出货相对顺畅，库存压力进一步得到缓解。不过考虑当前供应端焦企微利状态下生产积极性尚可，而下游钢厂因原料库存仍在中高位水平，采购增量有限，焦炭供需缺口尚不明显，短期市场继续偏弱运行，但随着部分配焦煤企稳反弹，入炉煤成本开始稍有支撑，利好当前焦炭市场。焦煤方面，除个别煤矿因工作面问题产量有所减少外，多数煤矿维持正常生产，供应端相对稳定。需求端，近过前期降库，焦企原料煤普遍处于低位水平，近期部分焦企开始适当补库，部分超跌资源价格有所反弹，不过钢焦博弈持续，市场参与者观望为主，需求增量有限， 炼焦煤价格整体偏稳运行。进口蒙煤方面，西北和河北区域钢厂仍以压价采购为主，口岸成交量有限，监管区库存高位，口岸蒙煤价格震荡偏弱，目前蒙5高挥发原煤价格在840-850元/吨，蒙3精煤1000元/吨左右。
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周机构数据均显示钢材产量继续增长，富宝电炉日耗环比也上升1%，整体钢材供应延续增势。进出口方面，昨日国内钢坯价格小幅回升，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。
需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，各品种钢材库存均有不同程度减少。上周机构数据均显示钢材厂库、社库继续下降，总库存延续去化，钢材表需部分回升，其中建材表需有增，热卷表需微降。另据百年建筑最新调研，上周全国水泥出库量247万吨，环比上升11.7%，基建水泥直供量环比上升8.9%；混凝土发运量为91.83万方，环比增加46.76%；样本建筑工地资金到位率为57.53%，周环比上升0.31个百分点，显示建筑下游需求继续恢复。随着特朗普4月2日对等关税政策实施的日益临近，海外市场不确定性依然较高。不过，近日中美双边互动有所加强，市场对中美关税贸易环境进一步恶化的预期有所放缓，叠加国内财政部、央行等重要机构相继表达了积极的施政方向，国内宏观氛围有所回暖。进出口方面，昨日土耳其、印度钢价有所上涨，国外其它地区钢价依然持稳，近期国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。
综合而言，当前钢材市场依然呈现供需双增且钢材总库存持续去化的格局，随着国内宏观氛围回暖，叠加昨日新疆开始有钢厂减限产落地，且钢材成交有所放量，钢价呈现震荡反弹。
二、消息及数据
1.3月24日，财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告。报告提出，2025年财政政策要更加积极，支持全方位扩大国内需求。大力提振消费。加大民生保障力度，多渠道增加居民收入。推进实施提振消费专项行动，加大消费品以旧换新支持力度。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金和城乡居民基本医疗保险财政补助标准等。推进实施国家综合货运枢纽补链强链提升行动、公路水路交通基础设施数字化转型升级，推动降低全社会物流成本。积极扩大有效投资。统筹用好各类政府投资资金，聚焦关键领域和薄弱环节加大投资力度。合理安排政府债券发行，加快政府债券资金预算下达，尽早形成实物工作量。
2.自2024年9月起，中国钢铁工业协会开展了钢铁极致能效工程能效标杆示范企业公示工作。3月21日，有2家钢铁企业通过验收并公示，分别为新余钢铁集团有限公司、江苏沙钢钢铁有限公司。截至目前，已有14家钢铁企业在中钢协网站进行验收并公示。
3.日本制铁公司社长今井正在记者会上表示，美国特朗普政府对钢铝、汽车等产品加征关税的措施，可能会使日本国内粗钢产量一年减少数百万吨，总产量可能降至8000万吨以下。
4.今年以来，河北、江苏、 山东、天津、河南、山西、福建、湖北、甘肃、陕西、四川公布2025年重点建设项目名单，其中，涉及钢铁行业相关项目130个。
5.《推进实施内河水运体系联通工程行动方案》印发，力争到2030年，建成横贯东西、辐射南北、陆海双向、内外畅通的现代化内河水运联通体系，为加快建设交通强国提供有力支撑。
6.24日全国建材成交有所放量，市场交投氛围尚可，刚需和单边投机较好，期现少，全天整体成交量较上一工作日大幅回升。
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我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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