分析人士：短期调整属正常现象lg...

上周股指市场并未如预期延续偏强走势，出现明显下跌，其中北证指数跌幅较大，上证指数失守3400点。

“上证指数在上周三到达近期高点后开始转向调整，主要受多方面因素影响。”弘业期货股指研究员平帅认为，一是从技术形态上看，目前上证指数已经运行到去年年底大幅调整之前的位置，投资者本轮的浮亏几乎全部收复，部分风险偏好较低的投资者有较为强烈的平仓意愿；二是前段时间国内股市走出较为流畅的上涨行情，前半段为科技和文化等板块带动的主线行情，下半段伴随美股连续1个月之久的下跌，目前A股人工智能相关板块股价处于相对高位，上涨动能有所减弱。同时，美股的下跌行情也于近期出现转向，对国内指数上涨趋势有一定影响。近期央行召开工作会议，明确提出将根据国内外经济金融形势择机降准降息，表明外部经济状况是国内经济政策的重要参考。

“当前市场上行驱动较为有限，成交量能收缩至1.5万亿元以下，短期向上的动能不足。”中信建投期货金融衍生品分析师孟庆姝表示，从外部环境看，中美贸易摩擦担忧叠加美联储暂停降息步伐，人民币汇率波动加剧一定程度上压制外资情绪。另外，A股资金面出现明显分化，前期涨幅较大的科技股因资金获利了结而出现明显回调，而防御性板块如银行、电力虽逆势走强但未能形成合力。临近3月底，进入上市公司年报集中发布期，资金避险情绪抬升，上证指数连续上涨后积累的获利盘在技术性压力下集中释放。

孟庆姝认为，作为外资风向标，近期港股市场表现偏弱，其流动性受美元政策影响较明显，若后续美联储政策路径明晰，外资回流的可能性将增大。从中长期视角看，外资对中国资产的战略性配置逻辑未变，国内经济复苏预期及潜在政策宽松预期仍吸引外资中长期布局，特别是新质生产力（如机器人、AI）和消费复苏领域仍存在结构性增长空间。

不过，平帅也提到，上周美联储召开议息会议，在美国经济数据不佳及美国政府负债压力极大的情况下，美联储依然决定不降息，这一信号中止了美元指数继续下探的趋势，同时美股的调整暂告一段落，吸引部分外资回流美国市场，也对国内股市的走向带来了较大的负面反馈。

目前A股指数估值处于相对高位，出现回调难免引起部分投资者的担忧。“此轮调整更多表现为结构分化。”孟庆姝告诉期货日报记者，部分科技板块因前期快速上涨导致估值偏高，存在一定的盈利预期修正压力，但整体看，市场并没有系统性高估。一方面，缺乏业绩支撑的高估值题材股面临资金流出的局面，反映市场对一季报业绩验证的敏感度提升；另一方面，在我国经济温和复苏背景下，消费、红利等防御性板块的估值仍具有一定吸引力，显示市场情绪并未全面转向。政策托底和经济边际改善的趋势，仍会为市场提供中长期支撑。

“科技板块及相关产业链面临价值重估的判断，这一思路的延续除了看重科技的发展，也需要市场应用前景的配合，所以需要后续相关企业盈利数据的支撑。另外，当前还有消费相关的另一条主线，受到宏观政策层面的指引，同样需要落地数据的反馈。”平帅表示，A股指数本轮调整，也反映出投资者对主线行情相关企业盈利数据的期待，市场经历大幅上涨后，出现回调是正常现象。