原油或延续震荡下行态势lg...

当地时间3月11日晚，美国和乌克兰代表团结束在沙特阿拉伯城市吉达举行的会谈，核心议题是“制定和平协议框架，并推动实现初步停火”。

根据会谈后发表的联合声明，乌克兰表示愿意接受美国提出的立即实施为期30天临时停火的建议。这一停火可在双方同意的情况下延长，须经俄罗斯接受并同时执行。

尽管国际油价本周有所反弹，但是在俄乌冲突缓和、OPEC+宣布4月增产、美国加征关税等消息影响下，国际油价已经连续七周收跌。后续油价是否会继续下跌成为市场关注的重点。

受美国加征关税和OPEC+增产消息推动，上周前半周国际油价大幅下挫并创下阶段性新低。3月4日，OPEC+在官网发表声明称：考虑到健康的市场基本面和积极的市场前景，将按照在去年12月5日达成的一致决定，于2025年4月开始逐步恢复220万桶/日的产量。同时，增产计划可能会根据市场状况暂停或逆转，以继续支持石油市场的稳定。

对于OPEC+如期增产，中信建投期货能化研究员董丹丹认为，这很有可能与美国总统特朗普的影响力有关。随着美国和俄罗斯关系缓和，美俄在沙特开启了首次会谈，再加上美国对沙特施压，导致此次OPEC+如期增产。OPEC+要用18个月逐步恢复220万桶/日的原油产量，意味着平均每个月将增产12.2万桶/日。由此推算，到2025年12月，OPEC+产量同比增加109.8万桶/日。与此同时，圭亚那、巴西等非OPEC+产油国也未停止增产步伐。这预示着全球原油市场将逐步进入累库周期，油价承压下行。

在大地期货研究院分析师黄琬喆看来，此前市场一致预计OPEC+会继续推迟增产，主要原因是受多重利空因素影响，近期油价破位下跌，且春检期间需求较弱，市场等待OPEC+发挥托底作用。因此OPEC+意外决定如期增产，国际油价进一步下跌。从基本面角度来看，OPEC+如期增产对原油供需影响其实并不大，增产体量仅为13万桶/日，增产后二季度原油供需仍保持紧平衡格局，考虑到伊朗受制裁带来较大的供应风险，OPEC+增产可能为市场注入更多稳定性。此外，OPEC+强调若市场情况出现变化，增产计划可能会暂停或逆转，再次体现其保持原油市场稳定的决心。

3月，美国开启新一轮“关税战”。分析人士普遍认为，特朗普政府的关税政策加剧了市场对全球能源需求减弱的担忧。同时，美国关税政策的不确定性还扰乱了全球能源贸易，一些原本向美国运送燃料的加拿大油轮纷纷改道前往欧洲。

在黄琬喆看来，由于特朗普政府的关税政策一直存在不确定性，原油价格短期还会出现大幅波动，加拿大WCS原油和美国WTI原油的价差可能继续走低，美湾油品裂解差可能受到支撑。但从基本面来看，美国和加拿大贸易冲突加剧对全球原油供应影响甚微，因此很难对原油价格产生显著影响。长期来看，“关税战”对需求仍将产生不利影响。尽管特朗普政府的真实意图暂时不得而知，但市场认为“关税战”大概率会持续拖累全球经济增长，进一步加深经济衰退预期，从而拖累原油需求。因此，在宏观叙事逻辑转变后，原油定价的权重因素中经济衰退定价需要给到更高的占比。

除此之外，俄乌冲突缓和预期也在持续扰动原油市场。紫金天风期货能化研究员王谦表示，随着特朗普政府不断施压，俄乌冲突有进一步缓和的倾向，当下美俄将主导谈判进程，欧洲承诺给予乌克兰更多道义支持，但实际行动有限，俄乌冲突整体朝缓和方向发展。

值得注意的是，俄乌冲突带来的突发事件依旧扰动原油市场。当地时间8日，俄乌双方分别发布战报称打击了对方的能源设施。俄罗斯国防部发布战报称，俄军打击了多座为乌军军用机场和军工企业提供支持的能源设施。乌克兰国防部情报总局8日称，当天凌晨乌军使用无人机袭击了俄罗斯列宁格勒州的一座炼油厂。据悉，厂内设施发生爆炸，至少1个储油罐在袭击中受损。乌克兰媒体称，该炼油厂是俄罗斯产量最大的炼油设施之一。

值得注意的是，当地时间3月11日，俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃表示，俄方不排除最近几天内与美国代表进行沟通的可能性。此前，特朗普表示，他希望俄罗斯同意美国和乌克兰官员制订的停火计划，并表示美国将于11日晚些时候或12日与俄罗斯方面举行会谈。特朗普称，他认为本周将与普京会谈。

混沌天成研究院能化组分析师周密认为，整体来看，原油市场目前仍然被特朗普在供需两端打压油价的宏观预期主导，其中俄乌停火谈判仍在推进，同时美国计划加强对俄罗斯和伊朗的制裁暂时支撑了油价。需求端的“短期阵痛”和“关税混战”仍然使长期需求预期偏弱，宏观预期也并未出现逆转。总体来看，原油或延续震荡下行态势。