1)国际新闻
当地时间4日,美国和加拿大官员就可能取消关税举行会谈,相关协议最早可能在5日达成。知情人士透露,美国和加拿大官员4日全程保持联系,美国总统特朗普和加拿大总理特鲁多可能在5日就关税问题进行对话
2)国内新闻
政府工作报告在提到实施更加积极的财政政策时说,今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点,赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元。
3)行业新闻
政府工作报告说,因城施策调减限制性措施,加力实施城中村和危旧房改造,充分释放刚性和改善性住房需求潜力。优化城市空间结构和土地利用方式,合理控制新增房地产用地供应。盘活存量用地和商办用房,推进收购存量商品房,在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权。拓宽保障性住房再贷款使用范围。发挥房地产融资协调机制作用,继续做好保交房工作,有效防范房企债务违约风险。
01
金融期货
【股指】
股指:两会政府工作报告发布,股指明显回升,香港科技股再度大幅上涨,通信板块领涨,房地产板块领跌,全市成交额1.55万亿元,其中IH2503上涨0.66%,IF2503上涨0.31%,IC2503上涨0.08%,IM2503上涨0.37%。资金方面,3月4日融资余额增加19.12亿元至18882.89亿元。经过2月份快速上涨后,我们认为短期有可能需要进行一段时间的消化整理,美国针对中国提高关税也会影响资金短期风险偏好,操作上建议先观望。
【国债】
国债:小幅上涨,10年期国债活跃券收益率下行至1.709%。央行公开市场操作净回笼1955亿元,Shibor短端品种多数上行,资金面保持稳定。海外美联储暂停降息,美国宣布对加墨加征关税,加拿大宣布对从美国进口的产品征收25%的报复性关税,美债收益率回升。国内2月份PMI回到临界点上方,产需均有所恢复,一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨,二三线城市环比总体略降。政府工作报告表示要实施更加积极的财政政策,今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元,财政支出强度明显加大,同时要实施适度宽松的货币政策,适时降准降息,保持流动性充裕。近期短端资金利率偏紧,债券融资成本高于收益,带动利率上行,不过随着贸易摩擦升级,权益市场波动加大,避险情绪提升,资金面紧张情况缓和,预计期债价格将逐步企稳,建议关注TS和跨品种套利机会。
02
能化
【原油】
原油:原油下跌2.45%。美国决定对加墨加征关税。OPEC+周一宣布,将按计划在4月提高石油产量。这一决定是在美国总统特朗普向OPEC及沙特阿拉伯施压,要求降低油价之后作出的。这是OPEC+自2022年以来首次增产。OPEC+自2022年以来已累计减产585万桶/日,相当于全球石油供应的5.7%,这项减产是通过一系列措施逐步落实的,旨在支撑市场稳定。同时,特朗普的全球关税计划可能进一步增加市场的不确定性,影响原油需求前景。整体原油市场偏空为主。
【甲醇】
甲醇:甲醇下跌0.54%。截至2月27日,国内甲醇整体装置开工负荷为73.11%,环比下降1.91个百分点,较去年同期下降2.29个百分点。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在79.88%,环比下降0.21个百分点。沿海整体甲醇库存窄幅波动。截至2月27日,沿海地区甲醇库存在104.5万吨(目前库存处于历史的中等位置),相比2月20日上升0.45万吨,增幅为0.43%,同比上升36.07%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估52.1万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计2月28日至3月16日中国进口船货到港量在31.8万-32万吨。甲醇短期偏多为主。
【聚烯烃】
聚烯烃:线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳。周三,聚烯烃弱势延续。目前,基本面聚烯烃自身供需平稳,同时受到原油双向波动的影响。关注终端开工复苏行情。目前伴随着终端开工的展开期货盘面反弹,总体而言估值水平不高,也是聚烯烃反弹的主要动力。不过,也要看到近期成本端持续松动,策略角度多头保值逢高适度控制仓位。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱:周三,玻璃期货回调为主,基本面角度,长假以来玻璃累库,等待开工后采购需求推动消化玻璃存量库存。未来中期角度,玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节,以及实际供需消化情况。同时,观察房地产政策的变化所带来的效果,以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计,上周玻璃生产企业库存5984万重箱,环比增加165万重箱。周三,纯碱期货回落。市场聚焦于供给端的调整情况,仍需要进一步确认基本面的改观。后市角度关注供需调节的过程,尤其是供给端的调整程度以及库存变化,同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计,上周纯碱库存182.65万吨,环比持平。
【尿素】
尿素:尿素期货先抑后扬。现货方面,山东地区尿素市场弱势运行,小颗粒主流出厂成交1760-1810元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1790-1810元/吨附近,菏泽市场参考价格1780-1790元/吨附近。消息方面,本周尿素开工率变化有限,企业库存去化,受助于尿素行情继续向好,工业需求持续推进,农业适当补仓下,尿素企业出货较为顺畅,企业库存继续减少。总体而言,目前当前尿素绝对价格偏低,但供需压力偏大,后市尿素价格低位震荡为主。
【PTA】
PTA:PTA期货价格收至4874元/吨,隆众资讯显示,市场开工率在80.3%,加工费在266元。随着旺季结束,纺织布匹订单量减价跌,需求后劲不足。供应方面,PTA检修较多,据卓创统计检修量在600万吨左右,使得供应压力有所减轻,成本端PX因库存累库,价格上涨乏力,总体来看,成本支撑不足,需求后续乏力,预计PTA期现价格上涨幅度有限。
【乙二醇】
乙二醇:乙二醇期货价格收至4556元/吨,隆众资讯统计,石脑油制乙二醇开工率85.1%附近,处于季节性高位,煤制乙二醇加工费950元附近,市场目前港口库存回升至85万吨,逐步累库,未来进口有增加预期。同时下游终端订单改善有限,并且下游库存有累库的可能,乙二醇上方依然面临压力。
03
黑色
【钢材】
钢材:终端需求表现企稳,基本面角度没有出现继续恶化的情况,新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复,螺纹利润来到50+到100+不等水平,热卷利润恢复到盈亏平衡上方,钢厂复产意愿在螺纹上相对更强,总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度,钢厂增产后何时出现累库拐点。国内宏观落地,基本面成交继续支撑,警惕海外带来的关税扰动,美国对全球进口钢铁征收25%的关税,越南等国家对出口热卷也施加反倾销税,预计短期会有调整,国内预期支撑下短期偏多观点。
【铁矿】
铁矿石:原料端在年后铁水产量恢复的预期下表现偏强,铁水产量继续下降的空间不大,钢厂利润情况尚可,复产动能较强,后续高炉复产或将进一步加速,铁矿需求边际回暖。春节期间全球铁矿发运有明显回升,主要是澳洲发运大幅增长,巴西及非主流发运也有小幅上升。受春节假期停工影响,假期港口库存仍有所上升。短期政策刺激难改中期供需失衡压力,关注后续钢厂复产进度。宏观预期权重较大,基本面交易次之,铁矿石短期调整后偏多看待。
【煤焦】
煤焦:日内双焦期价震荡低走。焦煤现货价格走势偏弱,焦炭第十轮提降落地。节后焦煤产量底部回升,重大会议期间焦煤增产约束有限、后市产量存在进一步的抬升空间。下游焦企利润收缩、产量有所下滑,焦煤上游库存仍处历史高位,钢厂补库积极性不佳、焦化厂焦炭库存持续攀升。终端需求表现低迷,节后铁水产量回升速度偏缓,钢厂利润水平不高、后市铁水产量的增速不宜乐观,关注终端需求的旺季成色。综合来看,高库存环境下、短期双焦价格难以向上修复,关注金三银四旺季期间终端用钢需求会否超出预期、提振原料端的价格表现。
【铁合金】
铁合金:今日锰硅期价宽幅震荡,硅铁期价弱势延续。港口锰矿价格高位回落,叠加焦炭价格下跌,锰硅成本支撑有所松动。兰炭价格下滑,硅铁利润维持低位。需求方面,终端用钢需求表现低迷,节后成材产量增速偏缓,钢厂对原料的补库积极性不佳。供应方面,近期双硅产量稳定在相对高位,厂家存在一定的去库压力。综合来看,锰硅供需关系较为宽松,价格下方空间仍存,关注成本端锰矿方面的扰动;硅铁供需关系略显宽松、但整体矛盾不大,价格或将跟随板块的表现、以偏弱运行为主,关注金三银四旺季期间终端用钢需求会否超出预期。
04
【贵金属】
贵金属:金银呈现反弹。今日美国总统特朗普在国会发表演讲。美国总统特朗普表示,4月2日对任何国家的对等关税生效。周一美国刚宣布对加拿大、墨西哥的关税提高到了25%,并将对中国的关税提高一倍至20%。不断加码的关税政策令市场不安延续。上周泽连斯基在白宫的争吵令俄乌和平谈判蒙上不确定性。货币政策方面美联储表示预计今年会有两次降息但整体为谨慎降息状态,短期影响较小。此前,黄金直接性的上涨行情发酵来自于对美国关税政策的担忧下,黄金实物需求的挤兑,在市场对今年黄金前景的看好较为一致下,进一步推动了市场抢跑式的上涨,但实物挤兑没有进一步发酵,随着黄金接近3000美元/盎司,继续买入黄金的性价比降低,此前呈现阶段性的获利了结的调整状态。上周公布的初申请救济金人数超预期,美国1月个人支出环比为-0.2%,亚特兰大联储模型GDPNow最新预期一季度出现衰退,注意市场可能出现对衰退预期的炒作风险。
【铜】
铜:日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位,考验冶炼产量。包括国际铜研究小组在内的几家机构,预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,家电产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产数据依旧低迷,需要持续关注。铜价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。
【锌】
锌:日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看,国内汽车产销正增长,基建稳定增长,家电表现良好,地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善,供应可能恢复,前期锌价的回落已部分消化产量增长预期,锌价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。
【碳酸锂】
碳酸锂:供应端表现出持续增加态势,结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。社会库存在经历了此前连续去库后,周度库存表现出现小拐点,重新表现出小幅累库态势,但绝对量上仍不明显;仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底,上方受到套保压力和库存压力制约,短期仍偏震荡偏弱运行,江西供给端复产较快,关注下游备货需求释放。
05
【白糖】
白糖:郑糖今日小幅震荡。现货方面,广西南华木棉花报价下调10元在6080元/吨,云南南华下调10元在5900元/吨。总体而言,巴西榨季产量下调支撑市场,而北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季糖厂逐渐收榨。策略上,长期看白糖处于增产周期中,投资者可以逢高卖出。
【生猪】
生猪:生猪价格小幅下跌。根据涌益咨询的数据,3月5日国内生猪均价14.60元/公斤,比上一日上涨0.05元/公斤。从周期看,节后处于消费淡季,能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看,随着24年年中猪价偏高,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,价格有望呈现弱势震荡局面,远期合约可以考虑逢反弹做空。
【苹果】
苹果:苹果期货出现反弹。根据我的农产品网统计,截至2025年2月26日,全国主产区苹果冷库库存量为571.03万吨,环比上周减少31.38万吨,走货较上周环比减速。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤,与上一日持平。策略上,目前苹果交割博弈加剧,预计AP2505合约波动区间6000—8000,操作上建议进行低买高卖的区间操作。
【棉花】
棉花:美棉下跌拖累,今日棉价弱势震荡。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14877元/吨,较上一日-3元/吨。消息方面,根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则,经国务院批准,自2025年3月10日起,对原产于美国的部分进口商品加征关税。有关事项如下:对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,考虑到棉花价格向下空间有限,投资者可以逢低买入棉花2505合约。
【原木】
原木:原木期货高开低走。现货方面,日照港3.9中辐射松报价830元/立方米,较上一日-0元/立方米。消息方面,海关总署4日发布公告称,近期,中国海关在进口的美国原木中检出小蠹、天牛等检疫性林木害虫。为防止有害生物传入,保护我国农林业生产和生态安全,根据《中华人民共和国生物安全法》、《中华人民共和国进出境动植物检疫法》及其实施条例、国际植物检疫措施标准等相关规定,海关总署决定自本公告发布之日起暂停美国原木进口。总体而言,目前原木市场供需呈现弱平衡格局,但考虑到原木交割存在不确定性,且目前原木总体价格处于历史低位,后期原木价格易涨难跌。
【油脂】
油脂:今日油脂偏弱运行,棕马棕二月产量有所恢复,而出口量放缓在前期有所压制棕榈油价格。根据SGS公布数据显示马来西亚2月1-25日棕榈油出口量减少7.67%。但是考虑到二月工作日较少,实际产量恢复幅度预计有限;同时斋月备货将给需求端带来明显提振。在产地库存偏低的情况下,供需偏紧仍将给棕榈油价格提供支撑。不过印尼B40的推迟以及近期原油走弱对油脂表现有所拖累,油脂预计短期继续震荡运行为主。
【豆菜粕】
蛋白粕:今日豆菜粕大幅下挫。阿根廷迎来有效降雨,且关税忧虑压制美豆期价表现;美国农业部农业展望论坛发布新季预测,预计2025年美国大豆种植面积为8400万英亩,基本符合预期,此前市场预期值为8440万英亩,2024年最终种植面积为8710万英亩。新季美豆种植面积下降,美豆期价整体仍有支撑。国内大豆供应偏紧,油厂断豆停机预期增加,豆粕供应维持紧张局面。中方对美国的大豆加征10%关税,进口成本的抬升使得豆粕价格中枢上移,但由于盘面此前已经对于贸易担忧充分计价;叠加加美贸易冲突,加菜籽或更多寻求向我国出口,菜粕供应预期增加带动菜粕价格大幅回落,豆粕跟随走弱。
06
航运指数
【集运欧线】
集运欧线:EC低开震荡,06合约收于2098.9点,下跌4.73%。3月提涨实质性兑现程度基本为零,3月3日马士基第12周开舱,大柜调降300美元至2000美元,低于2月底报价,目前除马士基外,HPL、CMA、EMC、OOCL、MSC均已低于2月底报价。季节性淡季下货量支撑有限,同时以目前船司在3月和4月的运力供给来看,供给也相对过剩,3月运价企稳的概率偏低,弱现实拖累后续淡旺季转换预期。若后续船司为了揽货配合4月提涨,在3月中下旬进一步激进降价,或使得后续旺季预期更加悲观。以马士基最新报价测算出来对应SCFIS欧线在1300点左右,04合约目前仍有部分升水,计价4月提涨后运价小幅回升,关注3月运价能否企稳在大柜2000美元左右以及船司在接下来的运力调控。