直播【黑色早评】传山西焦企减产，双焦小幅反弹
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黑色早评 | 2025年2月28日
品种：铁矿石、双焦 、钢材
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，近期全球铁矿发运显著回升，澳巴发运均有明显增长，非主流发运变化不大。不过，受前期发运减量影响，短期国内铁矿到港量仍有减少，且随着疏港回升，本周铁矿港口库存继续下降。国内矿方面，近期矿山产能利用率有所回升，国内铁精粉产量延续小幅增长态势。
需求端，SMM最新调研显示本周铁水产量小幅回落。但本周钢联数据显示高炉开工率有所回升，日均铁水也小幅增加0.43万吨至227.94万吨，钢厂盈利率也小幅回升0.44%至50.22%的水平。同期钢厂铁矿库存也略有下降，进口矿库销比再度回落。随着铁水趋于回升，叠加钢厂库存仍处低位，预计近期钢厂仍将维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交略有下降，但远期美元货成交有所回升，目前PB粉落地依然亏损，显示国外需求仍强于国内。
综合而言，近期铁矿供应有所增长，但铁水也开始小幅回升，考虑到短期钢厂库存水平依然偏低，预计矿价走势偏震荡。
二、消息及数据
1.Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2908.79万吨，环比上期增113.32万吨。进口烧结粉总日耗111.85万吨，环比上期减2.35万吨。库存消费比26.01，环比上期增1.53。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1226.34万吨，环比上期减48.49万吨。进口烧结粉总日耗56.87万吨，环比上期增0.77万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比87.26%，环比上期持平。钢厂不含税平均铁水成本2497元/吨，环比上期减4元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2510元/吨，环比上期增0元/吨。
2.Mysteel：本期共新增9座高炉复产，5座高炉检修，高炉复产多数地区均有发生，主要原因在于随着建材需求持续好转，钢厂利润开始走扩，该类型钢厂复产比较积极:高炉检修在河北、江西、山西等地区，以板材厂为主，除个别钢厂检修时长较长外，其他为短期性检修，预计下周或将复产。
3.Mysteel：全国钢厂进口矿库存小幅降低，减量主要集中以远期现货为主的钢厂。分区域来看，华北地区钢厂以消耗库存为主，钢厂进口矿库存降低较多，华南地区钢厂购买现货较多，库存有所增加，其他地区钢厂进口矿库存均小幅波动。日耗方面:本期整体进口矿日耗有所增加，主要由于华东地区部分钢厂复产，进口矿日耗增加较多。
4.Mysteel调研：针对3月份价格指数的看法，调研样本企业中54%的铁矿石产业企业认为，3月份均价与2月份相比上涨，38%铁矿石产业企业认为看跌，8%的企业认为3月份均价与2月份基本持平。价格走势上，68%企业认为3月份铁矿石价格走势将先涨后跌，9%企业认为先跌后涨，13%企业认为单边下跌，3%企业认为单边上涨，7%企业认为震荡；期末值与期初值来看，7%企业认为3月份铁矿石价格期末值高于期初值（前低后高），93%企业认为前高后低。贸易企业出货心态方面，58%贸易企业将以出货为主，23%贸易企业选择观望，15%贸易企业准备择机屯库，4%贸易企业选择挺价、惜售。
5.2月27日铁矿石远期市场整体活跃度尚可，平台上有两笔成交，纽曼粉以62%计价103.2成交、4月到港的麦克粉以3月指数+0.1（矿山折扣背转）成交；矿山私下议标方面有金布巴粉资源，以4月指数-5.05结标，溢价相对持稳。二级市场上卖家报盘积极性尚可，多以MNPJ资源居多；买家方面多关注中品、折扣货物和巴粗资源。港口现货市场活跃度弱于昨日，主流港口品种价格下跌5左右。
双焦
双焦
一、市场点评
中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。
当前矛盾：本周双焦数据变动不大，重点在于焦煤库存结束连续下降，双焦库存整体处于相对较高位，双焦供需仍偏宽松。百年建筑网统计的复工率仍较低，终端需求延后，而目前国内外政策影响较大，建议增势观望。
观点：震荡。
二、消息与数据
1.Mysteel煤焦：27日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。焦炭第十轮提降全面落地，目前主流市场双焦偏弱，下游焦钢企业补库意愿一般，且压价严重，在钢材需求无根本性好转下，预计炼焦煤价格延续承压。进口蒙煤库存依旧保持高位，短期内焦煤供强需弱格局依然难改，煤价将继续承压，西北某大型钢厂招标全部成交。后期重点关注国内外宏观事件落地影响、下游企业冬储补库开启和监管区如何有效去库对蒙煤贸易的影响。
2.27日海运炼焦煤港口现弱势运行。供应端，贸易商远期接货意愿不高，现货拉运一般，整体以清库为主，库存小幅下移；需求端，盘面虽有小幅拉涨，但受产地价格影响，港口现货报盘及成交仍有下浮，询盘探价较多，实盘较少；情绪端，为尽快消耗库存，回笼现金流，卖家报盘下浮，成交下调20-50元/吨不等。
3.汾渭信息冶金部2月27日重点关注：焦炭方面，市场传言粗钢压减政策扰动下，带动成材期货及现货成交转好。钢企方面对原料焦炭保持谨慎观望态度，同时钢材需求释放缓慢，铁水产量持续低位，钢厂采购积极性一般，以刚需为主，部分钢厂仍有控量行为。随着第十轮焦炭下调全面落地，伴随原料端价格企稳，焦企利润方面收窄明显，但整体开工保持高稳。目前焦企端库存压力一般，仍多以积极出货为主，后续需关注原料煤价格及铁水恢复情况。焦煤方面，产地供应基本稳定，目前仍维持偏宽松状态。需求端，经煤价持续让利以及下游库存不断消耗，部分焦企针对刚需低价资源有适当增加采购行为，产地签单有所好转。不过终端需求恢复缓慢，焦炭第十轮下跌后，焦企经营压力再度增加，下游焦企及中间环节对原料需求释放有限，煤价支撑仍稍显弱势，昨日山西主流大矿竞拍依旧跌多涨少，且地方矿价格下调煤种再度增多，整体看，煤价短期仍将延续偏弱震荡为主。进口蒙煤方面，口岸高库存压力下，蒙煤价格依然偏弱运行，随着部分期现贸易商低价出货，口岸成交价格继续下探，目前蒙5长协原煤报价已降至880元/吨附近。
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，本周机构数据均显示钢材产量继续小幅回升，富宝电炉也进一步复产，废钢日耗增16.1%，整体钢材供应依然趋增。进出口方面，昨日国内钢坯价格持稳，国外主要地区钢坯价格也持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。
需求端，本周钢联及找钢数据均显示钢材库存增速明显放缓，钢谷建材库存略减，热卷库存小增，各机构数据钢材表需均有不同程度回升。另据百年建筑最新调研，本周全国水泥出库量156.6万吨，环比上升96.17%，基建水泥直供量环比上升105.13%；混凝土发运量为45.24万方，环比增加49.89%；样本建筑工地资金到位率为56.47%，周环比上升1.09个百分点，显示建筑下游需求继续恢复。近日美国针对中国的贸易限制措施再度升级，引发中概股大跌，昨日特朗普又表示对墨西哥和加拿大的关税措施将于3月4日实施，叠加美国消费和就业数据走弱导致衰退预期趋增，海外市场不确定性增强依然利空商品。不过，随着3月初两会将至，近期国内政策预期依然向好。进出口方面，昨日美国钢价部分上涨，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间，但近期越南、韩国有意对中国钢材加征关税，利空钢材出口预期。
综合而言，当前钢材市场依然供需双增且钢材库存增速继续放缓，叠加近期国内外宏观不确定性较大，预计短期钢价走势仍偏震荡。
二、消息及数据
1.国家金融监督管理总局办公厅、中国人民银行办公厅印发《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》。其中提到，支持能源体系低碳转型；加大对充电基础设施领域的金融支持。
2.2月27日调研：通过对全国六城20家主流仓库及港口进行调查统计，本周钢坯仓储库存125.42万吨，周环比减少5.8万吨。其中唐山118.56万吨，天津0.35万吨，武安0.2万吨，江苏6.31万吨。
3.本周，唐山87条型钢生产线：实际开工产线为30条，整体开工率50.85%；型材产能利用率为51.02%，较上周相比上涨7%。
4.据韩媒报道，韩国要求对原产于中国、日本的热轧板卷发起反倾销调查。目前，此项反倾销调查申请在经韩国贸易委员会审核，预计将于3月初正式立案。
5.据产业在线数据显示，2025年3月空冰洗排产合计总量共计4050万台，较去年同期生产实绩上涨7.6%。
6.27日全国建材成交一般，市场交易氛围较前日减弱，刚需一般，投机期现部分成交，全天整体成交量较前一日有所回落。
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第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
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