【能化早评】油价震荡观望，等待特朗普外交继续发酵lg...

供应端：特朗普继续推动美俄媾和从而促进俄乌停战，但欧洲盟友反对声音较多，市场在第一波下跌后进入盘整观望状态，等待后续发展。OPEC+方面在最新会议中并未对特朗普呼吁做出会议，关注后续特朗普中东之行。哈马斯态度软化，愿意遵循之前的人质协议，但特朗普的加沙方案并未得到阿拉伯国家认可。俄罗斯一月原油产量下降到配额之下，但目前俄罗斯原油或已经适应了制裁，伊朗原油在制裁下流入浮仓。

需求：美国缩减财政和贸易赤字的努力利空需求，CPI超预期降低美联储降息概率形成对需求的另一重压制，特朗普开始征收对等关税。EIA数据显示美国汽油需求尚可，柴油表需回落。

库存端：截至2025年2月7日，EIA数据显示商业原油累库407万桶，汽油去库303万桶，馏分油累库14万桶。

观点：原油中期主线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的努力，特朗普在俄乌和中东方向都提出了自己的方案，但阻力也在浮现，能否成功仍是未知数，盘面通过下跌消化后在等待更进一步的发展，美国财政和贸易两方面打击全球需求的动作未停，原油看跌的主逻辑仍然不变。

PX-PTA：

供应端:上周PX国内某大厂降负荷，韩国GS也出现临停，另传地炼缺原料降负预期加强，短期PX负荷已下降；而PTA开工上升，2月下开始检修预计大幅增加。PX近两年无新增产能，开工弹性不大，3、4月还有检修预期。

需求端：卓创数据截止2.13，聚酯开工继续持稳至82.6%，短期有补库需求，中期关注特朗普关税威胁影响情况。

观点：中期在Q2调油及PX、PTA检修季，预计强去库格局，PX、PTA均回调多观点。上周国内外PX装置突发变动，带来PX-PTA开工提前出现分化；但近期负荷未进一步下降，且有装置还有检修延期，叠加原油走弱影响，减仓回调，关注7100-7200附近支撑。

MEG：

供应端：卓创数据，截止2.13国内开工降1.2到66%，富德等检修，整体开工仍处于近年高位。进口恢复力度仍有待观察。

需求端：卓创数据截止2.13，聚酯开工继续持稳至82.6%，短期有补库需求，中期关注特朗普关税威胁影响情况。

库存端：截至2月13日，卓创数据华东主港也仍维持累库，库存回至正常水平。

观点：乙二醇节后国内供应持续走高，有供应和库存压力，价格仍然通过调整国内利润来匹配海外供应的增减，预计震荡格局。

一.市场观点

原料方面，昨日泰国合艾胶水均价为66泰铢/kg，环比+0.1泰铢/kg；泰国合艾杯胶均价为59.85泰铢/kg，环比-0.35泰铢/kg。

现货方面，泰标STR20报价2090美元/吨，环比-10美元/吨；泰混STR20MIX报价16800元/吨，环比-100元/吨；上海市场SCRWF报价17125元/吨，环比+200元/吨。

盘面上截止昨日下午15:00，天然橡胶ru主力期货收盘价17605元/吨，环比-1.23%；20号胶nr主力期货收盘价14895，环比-1.32%；合成橡胶br主力期货收盘价14285元/吨，环比-3.02%。

供给端，海外地区陆续停割，目前泰国方面停割6成左右，原料报价下方支撑明显。昨日胶水价格小幅手涨，胶杯价格小幅走弱，按照季节性规律的水杯差在这个时间点或先收后阔，体现停割后的深浅供给幅度。目前水杯差出现止跌回升迹象，需高频监控后续胶水涨势能否持续。

需求端，目前下游制品元宵节后工厂才陆续复工，叠加胶价在高位运行，成本压力下，下游采买情绪欠佳，市场成交平淡。据隆众讯，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为65.28%，环比+52.64个百分点，同比+13.82个百分点。周内多数半钢胎企业排产逐步恢复至高位水平，带动样本企业产能利用率快速提升。企业外贸走货积极对整体出货形成支撑，内销部分规格缺货。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为54.29%，环比+41.04个百分点，同比+24.03个百分点。周内各全钢胎企业按计划复工复产，产能利用率逐步恢复中，目前部分企业已恢复至节前常规水平，部分仍在恢复期，整体产销处于恢复性提升阶段。

总的来说，目前天胶供需仍处于双弱阶段，海外停割临近，原料未出现大幅波动，供给端边际影响小；需求端开工率环比回升明显，同比幅度近似，需关注下周完全复工后的同比表现。昨日盘面橡胶板块整体承压下跌，日内有所拉涨但持续性不足，听闻部分套保盘对盘面压制力仍大，短期天胶基本面变化不大的情况下我们认为胶价仍收到资金情绪炒作为主。

技术上，RU2505短线运行区间在17580-17875，整体宽幅震荡缺乏指引，建议区间波段式交易为主。

二.消息与数据

1.机构消息：期货盘面上涨运行，上海市场天然橡胶现货价格跟随盘面重心走高，其中23年SCRWF主流货源意向成交价格为17100-17150元/吨，较前一交易日上涨200元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考17350-17400元/吨，较前一交易日上涨175元/吨；24年泰华烟片22500元/吨（9票），宏曼历烟片23000元/吨（9票）。今日采集样本均符合方法论采集原则，无剔除。越南10号意向销售价格16150元/吨附近；越南小烟片意向销售价格18000元/吨附近；缅甸1号烟片意向销售价格18250元/吨附近。日内现货市场来看，全乳胶多跟随盘面重心上移，但目前制品端来看，元宵节后工厂陆续复工，但短期对高价接受意愿偏淡，成交一般。（卓创资讯）

2.机构消息：2024年越南天胶、混合胶合计出口量同比降10%。QinRex最新数据显示，2024年越南出口天然橡胶合计79.6万吨，较去年的76.1万吨同比增加5%。其中，标胶出口41.4万吨，同比降7%；烟片胶出口7.2万吨，同比增9%；乳胶出口31.1万吨，同比增26%。（QinRex）

3.机构消息：2024年马来西亚天胶产量同比增加11.1%。2024年该国橡胶总产量为386,512吨，较去年的347,856吨增加了11.1%。12月马来西亚天然橡胶库存为167,745吨，环比增1.4%，同比降12.3%。其中88.7%库存集中于橡胶加工商手中，下游终端库存占11.2%，大型种植园主库存占0.1%。12月国内天胶消费量同比降11.6%至22,192吨，环比降0.5%。乳胶手套行业依然是马来西亚天胶消费的主力军，消费占比60%，轮胎和胶管消费占比6.6%，橡胶线占比14.9%，其他行业占比18.5%。（QinRex）

4.轮胎消息：预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍将继续提升。本周为产能逐步恢复阶段，目前多数半钢胎企业已恢复至高位水平，全钢胎企业基本恢复至节前常规水平，下周期企业多将保持当前开工状态，产出增多，带动产能利用率继续提升。市场方面，随着运输行业活跃度逐步提升，终端市场交投将增加，渠道库存得以进一步消化。半钢胎市场，节后订单陆续到货为主，下游为补齐库存，市场交投仍处于相对活跃状态，随着终端市场逐步启动，终端需求将进一步恢复，然整体积极性表现一般，提升空间有限。（隆众资讯）

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PP

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