直播【黑色早评】下游需求恢复不及预期，钢厂铁水略有下降
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黑色早评 | 2025年2月14日
品种：铁矿石、双焦 、钢材
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，受天气影响，近期全球铁矿发运再度回落，澳巴及非主流发运均有不同程度减量。不过，国内铁矿到港量小幅回升，但因疏港也有所上升，本周铁矿港口库存变动不大。国内矿方面，因春节假期影响，短期国内铁精粉产量有所减少。
需求端，SMM调研显示2月铁水产量将较1月环比回升，但最新调研本周钢厂日均铁水产量环比小幅下降。昨日钢联数据也显示高炉开工率依然持平，且日均铁水微降0.45万吨至227.99万吨，钢厂盈利率也略减0.87%至50.65%的水平。同期，钢厂铁矿库存继续大幅减少，进口矿库销比也降至同期低位。尽管本周钢厂进口矿日耗略有下降，但考虑到钢厂库存偏低，预计后期仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交继续小幅回升，远期美元货成交也有明显增长，目前PB粉落地亏损继续扩大，显示国外需求仍强于国内。
综合而言，当前铁矿市场供需双弱，且钢厂铁矿库存处于同期低位，但受钢材需求偏弱影响，短期矿价震荡略偏弱运行。
二、消息及数据
1.本期共新增12座高炉复产，12座高炉检修，高炉复产发生在安徽、广东、上海、四川、新疆等地区，主要为前期高炉检修结束后按原计划复产；高炉检修在广东、河北、湖北、广西等地区，主要因节后下游需求恢复较慢，叠加成材利润收缩，陆续进行停炉检修，检修时间15~30天不等；此外，因成材出货以及利润的问题，部分钢厂虽未停高炉，但通过降负荷的方式进行减产。因此，本期虽然高炉开工率持平，但铁水产量出现小幅下滑趋势。
2.2月13日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2786.24万吨，环比上期降133.79万吨。进口烧结粉总日耗112.97万吨，降1.6万吨。库存消费比24.66，降0.82。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1269.3万吨，降60.6万吨。进口烧结粉总日耗56.35万吨，降0.88万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比86.79%，降0.06个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2502元/吨，降9元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2511元/吨，降9元/吨。
3.2月13日，扎纳加铁矿石有限公司（ZIOC）与电力生产商刚果中央电力公司（CEC）签署了一份谅解备忘录，旨在为ZIOC公司探索位于刚果共和国的扎纳加铁矿项目（Zanaga）的电力供应提供解决方案。根据谅解备忘录条款，双方将对Zanaga项目第一阶段运营中发电和配电所需的技术、经济和法律方面进行评估，以使其达到每年1200万吨铁矿石的生产能力，并推动产能的继续扩大。Zanaga项目位于刚果共和国西部，该项目采用分阶段开发方式，第一阶段的目标是达到每年1200万吨的产能；第二阶段计划将年产能扩大1800万吨，目标是每年生产3000万吨优质铁矿石。
4.澳洲本土矿业巨头福德士河（Fortescue）公司计划收购红鹰矿业有限公司（Red Hawk Mining Ltd.）Fortescue此次收购意图在于获取红鹰矿业旗下Blacksmith铁矿项目的开发权益，该项目位于西澳大利亚所罗门（Solomon）矿区附近，与Fortescue现有的大型项目相邻，目前尚未进行开采。Blacksmith项目每年可生产直运铁矿石（DSO）超500万吨，C1成本约为51美元/吨，具有一定的竞争力。此前红鹰矿业公司计划于2025年四季度开采出第一批铁矿石，而Fortescue的收购或将助力此开采进度。
5.2月13日铁矿石远期市场整体活跃度较好，平台上仅有一笔SP10粉报盘至3月指数-9.6%，但未见成交；矿山私下议标方面，有IOC6的招标，其结标价格暂时未知。二级市场上贸易商报盘积极性较好，报盘价格较昨日基本持稳；买家询盘活跃度尚可，主要集中在纽曼粉、PB粉、PB粉块拼船货物及巴粗等资源。港口现货市场整体交投氛围一般，主流港口品种价格下跌15-20元左右。
双焦
双焦
一、市场点评
中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。
当前矛盾：节后终端需求尚未启动，市场受宏观因素影响较大。双焦库存延续季节性规律，焦煤产量可能快速恢复，延续供需过剩格局。百年建筑网统计资金到位率、开复工率低于去年，终端需求启动偏慢，市场情绪偏弱，仍建议逢高空。
观点：偏空。
二、消息与数据
1.Mysteel煤焦：13日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。目前终端对市场煤采购询货虽有增加，但大都在压价还盘，进口蒙煤市场交投氛围冷清，贸易商、洗煤厂等中间环节用户看不清市场走势，纷纷保持观望，报价维稳运行，线上竞拍流拍率居高不下，且随着国内产地陆续复产，市场供大于求压力加大，煤价仍有下行可能。后期重点关注国内外宏观事件落地影响、下游企业冬储补库开启和监管区如何有效去库对蒙煤贸易的影响。
2.Mysteel煤焦：13日港口焦炭现货市场暂稳运行。内贸市场情绪一般，市场资源询报盘价格暂稳运行；外贸需求表现较弱，整体报盘节奏暂稳运行。需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。
3.汾渭信息冶金部2月13日重点关注：八轮提降后，焦企利润空间受到压缩，在原料煤价格回落的影响下，多数焦企利润仍在正区间，部分焦企转向亏损，另一方面，由于终端需求恢复不佳，钢厂复产积极性不高，铁水增量缓慢，叠加钢厂原料库存偏高，采购意愿不强，部分钢厂出现控量行为，焦企整体库存有所增加；在利润及需求影响下，焦炭供应有所减量，不过仍处在供需宽松状态。整体来看，焦炭成本及需求均承压运行，价格将继续下调，后期需关注钢厂原料采购节奏以及终端需求恢复进度。焦煤方面，目前多数煤矿已恢复正常生产，少数放假时间较长的煤矿也将于元宵节后陆续复产，产地整体供应逐步恢复至节前水平。需求端，终端铁水产量回升缓慢，市场参与者多看空双焦后市，下游焦企继续控制厂内库存，中间环节则维持观望，原料端成交疲软，叠加当前产地库存压力仍较大，煤价仍将继续向下调整。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关990车，焦炭再降预期依然强烈，下游采购原料积极性不高，口岸部分资源价格小幅下行，目前蒙5长协原煤报价弱稳于910-920元/吨左右。
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，本周数据均显示钢材产量有所回升，富宝调研电炉复产增多，废钢日耗大增381%，整体钢材供应趋增。进出口方面，昨日国内钢坯价格持稳，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。
需求端，本周机构数据均显示钢材总库存延续上升，社库增长明显，部分品种厂库变动不大，钢材表需有所回升。另据百年建筑最新调研，本周全国水泥出库量47.18万吨，环比上升74%，基建水泥直供量环比上升350%；混凝土发运量为17.84万方，环比减少8.36%；样本建筑工地资金到位率为54.27%，较节前下降11.72个点，显示建筑需求恢复依然不明显，昨日钢联调研也显示2月建筑企业采购量环比增幅不大。近期川普宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，印度也表示将对中国钢铁产品征收临时关税，叠加美联储降息时间被推迟到12月，海外宏观影响仍偏弱。不过，受地产利好传闻影响，国内宏观预期略偏暖。进出口方面，昨日美国钢价小幅上扬，国外其它地区钢价大多持稳，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。
综合而言，当前钢材市场供需双增，但总库存增幅较大，叠加机构调研的下游需求恢复情况不及预期，近期钢价小幅震荡走弱。
二、消息及数据
1.央行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告。报告表示，下一阶段，实施好适度宽松的货币政策。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。
2.Mysteel建筑企业调研数据显示，2025年1月实际钢材采购量435万吨，月环比减少26%；2月份企业计划钢材采购量458万吨，根据1月份实际采购量、商家计划采购量以及当前市场表现来预估，2月份实际采购量月环比预计会小幅上升7%左右。
3.印度钢铁部长H·D·库马拉斯瓦米(H.D.Kumaraswamy)2月11日表示，印度将在未来六个月内对来自中国的钢铁产品征收15%-25%的临时关税，旨在遏制中国钢铁的进口，保护印度国内钢铁制造商的利益。据悉，2024年，中国出口到印度的钢材总量是301.25万吨，2023年是292.12万吨，同比增加3.1%。印度是中国第九大钢材出口目的地。此前印度宣称要在2030年实现钢铁产量翻一番达到3亿吨。
4.针对美国对进口钢铝征收25%关税，中国钢铁工业协会表示，当前我国钢材对美国出口量较少。2024年，我国向美国出口钢材为89.06万吨，仅占我国钢材出口总量比例0.8%。短期看，对我国钢铁出口影响有限。但长期看，美国此举或将带动其他国家效仿，从而降低我国钢材出口竞争力。
5.奥维云网：1月彩电线下零售额规模同比下降13.4%；冰箱、冰柜、洗衣机、独立式干衣机和空调线下零售额规模同比分别为-16.0%、+4.6%、-16.3%、-31.7%和+5.0%。
6.乘联分会：2月1-9日，全国乘用车市场零售23.9万辆，较上年同期下降31%，较上月同期下降39%；乘用车新能源市场零售9.5万辆，同比增长11%，环比下降36%。
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第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
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