直播【宏观早评】万科涨停带动顺周期板块，股指全面突破
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宏观&金工早评 | 2025年2月13日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
昨日股指全面上涨，大盘成交量重新回升到1.8万亿。代表小盘股的中证1000在火热的AI传媒板块带动继续领涨，而下午受传闻影响万科突然涨停，带动了顺周期板块的上涨，沪深300和上证50也成功突破上方均线压制。
首先小盘股围绕AI和传媒的炒作比预期的情绪还要好，在《哪吒》票房创纪录票房带动下光线传媒涨停，整个影院板块也大涨。AI炒作的同心圆也在继续扩大，受到字节降低推理成本和比亚迪推广智驾的刺激，国内企业在科技领域不断放出利好信号，因此相关产业链热点不断。我们认为本轮围绕科技的炒作是有现实落地助推的，因此中证1000行情有持续性，仍然是最具向上弹性的指数。
而沪深300和上证50代表的大盘股行情，主要取决于市场对股市未来的EPS预期，这是由内外宏观环境决定的，在国内利率降到一定程度，而整个经济和价格指数开始出现回暖迹象的时候，沪深300就会形成戴维斯双击上涨行情。利率政策空间取决于外部环境，而整个经济的死结在房地产，这也是为什么万科的涨停能带动起整个顺周期板块的情绪。在特朗普政府将打压通胀缓和地缘放在优先位置的情况下，现在的外部环境是有利宽松的，美国一个月的CPI反弹更多是拜登政策的余波。那么剩下的就是财政要用多大力度去救助地产以及楼市能否回暖的问题，这个见仁见智但是不妨碍预期先行，两会之前都是可以往好的方向去预期的时候。
结论就是股指全面看多，驱动是科技突破+利率宽松+地产回暖预期带来的乐观情绪全面复苏。
贵金属
美国1月CPI同比录得3%，为2024年6月以来最大增幅，环比录得0.5%，为2023年8月以来最大增幅。同时核心CPI环比录得0.4%，为2024年3月以来最大增幅。从分项数据来看，食品通胀开始出现明显反弹，能源通胀（包括燃油和天然气）也开启反弹，能源通胀同比录得0.8%，递减效果首次消失，转为正向推动通胀反弹；核心服务以交通和娱乐仍旧处于通胀停滞的情况，美国劳工统计局表示，近30%的增长是由于住房。数据公布之后，交易员将下次美联储降息时间从9月调整至12月，美债收益率出现明显抬升，特别是短期利率，但美元指数短线上行后回落。黄金受利率回调影响出现短线下挫，但随后走出了深V行情，这主要受到“滞涨预期”，特朗普关税政策和大周期的美债逻辑驱动。
鲍威尔在听证会表示对国债流动性感到有些担忧，美联储可能不得不针对关税政策调整利率。特朗普表示周三将公布“对等”的关税政策，更是在听证会前表示将督促美联储的降息情况以配合其政策走势，这也使得美联储在如此通胀面前显得更加被动。美国1月政府预算赤字为1286.4亿美元，预期赤字948亿美元，前值赤字867亿美元。美国2025财年前四个月的预算赤字达到创纪录的8400亿美元，而2024财政年度的可比赤字为5320亿美元，如此赤字规模也进一步加深乐再通胀的预期。众议院提案显示拟将债务上限提高4万亿美元、减税4.5万亿美元，10年减支2万亿美元。这一系列财政数据和预期叠加上特朗普的关税政策使得黄金在情绪出现大规模获利了结后重拾涨势，也形成了深V行情，白银也紧跟黄金的趋势上涨。
长期而言，大周期美债信用和美元循环仍是黄金的主要驱动。日内关注美国PPI数据公布和特朗普“对等”关税政策细节。在大周期上行趋势中，易出现大幅波动，仍需掌握节奏。沪金的底部支撑已经出现抬升，仍维持低位看多的观点。
金 工
期货趋势日评
无品种处于3倍标准差的下跌行情中。
ZN, L,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
IH, EG, MA,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
AU等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
FU, A, AG, RM, C, CY, SM, M,等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：苹果纠缠度14，燃油纠缠度15，棕榈油纠缠度16。
纠缠度最高的品种是：原油纠缠度42，聚丙烯纠缠度41，沪镍纠缠度49。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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