【生猪周报】节后供需双弱，现货下行窗口打开lg...

供给端（中性）：节后供应未完全恢复 均重有所反弹

产能方面，涌益公布了2024年12月能繁母猪数据：样本1，能繁979万头，12月环比增0.86%，前值0.56%；样本2，能繁112万头，12月环比增1.27%，前值0.34%。涌益双样本内的能繁继续环比稳增，同比增幅较大，符合我们的预期，产能逐步的增量，是确定性的。而涌益样本量之和约1000万头的量级，对比农业部总样本已占1/4左右，相对有可信度（钢联样本500万头量级）。钢联规模场2024年12月能繁量达到504万头，环比+0.36%，同比增幅4.03%。而中小散的能繁数12月环比+1.13%，同比增幅12.48% 。12月钢联样本能繁增量总体看是稳增，幅度上和上月相近。但规模场和散户表现分化明显，规模场增幅趋稳，而中小散环比也转正，同比增幅更加激进，说明散户去年入市还是偏谨慎，能繁量上下浮动大。卓创数据显示，2024年12月118样本能繁存栏达到557万头，环比+0.42%; 116样本能繁存栏673万头，环比+0.42%。卓创样本的能繁环比也是稳增为主，但二阶导转负了，这与前面卓创样本内的能繁量增太快或有一定的对照。

产效方面，我们用机构提供的生产指标数据测算了其月度PSY和MSY。2024年12月，机构样本内的PSY和MSY均出现季节性降幅，同比之下仍是偏高的。钢联样本测算下，24年12月PSY为23.11，环比下降0.13；涌益样本测算下，24年12月PSY为22.43，环比下降0.28。

均重方面，据钢联养殖企业样本显示，节中1月31日均重121.99kg，节后2月7日均重122.57kg，整体均重有所上移，基本回到节前水准，符合节后季节性规律。预计后续均重将开启下行趋势，肥猪需求的减少和整体25年猪源的宽松都将成为降重出栏的驱动。

需求端（偏空）：节后需求复苏缓慢 需求季节性淡季将至

宰量方面，25年初这段宰量上行幅度基本符合预期，需求承接力比我们预测的要稍好些。但很明显，目前宰量同比23年来说，还是有不小的滑落。我们暂时还是维持，2025年总需求同比近似或偏弱于24年的判断。本周节后三天宰量表现来看，同比近似于去年。

开机率方面，目前屠企还未完全复工。据涌益数据披露，2024年12月的屠企开工率58.56%，同比近似23年。从季节性规律来看，24年四季度的开机率表现也高于平均不少。虽然这部分开机率增量，或是供需双增导致的，但也可以说明需求承接力在24年四季度是不差的。

白条鲜销方面，节后鲜销率依旧保持同比2-3%的偏高，预计后续鲜销将随消费淡季的到来和季节性冻品补库开始而走低。白条批发方面，由于今年过年偏早，白条交易量同比看起来偏低。实际上，分地区来看北京的交易量同比偏高，广东的交易量同比偏低。整体来看，由白条批发反应的今年整体需求复苏都偏慢，终端走货不畅，或可兑现我们认为今年需求同比偏低的预期。

二育方面，截止2025年1月20日，二育购买量占生猪总销量0.43%，达到年内最低点。月度来看，从24年12月20日至今，二育整体购买量占比为2.12%，这部分供给量将后移至今年2月到3月，边际影响有限，重点关注节后现货下行窗口打开后第一批规模入场的二育。目前根据部分二育商口径，13.5元/kg的现货报价下二育接货意愿较强，14.5元/kg的现货报价下二育接货窗口或打开。

盘面上（震荡偏弱）：年后开盘大涨 但无持续性

年后第一天盘面出现开门大红，近月合约普遍偏强，主力合约大涨，主要原因我们认为是期现目前分歧较大，现货下行窗口仍未完全打开，导致盘面尤其是主力合约有修复深贴水的动能。

总结（震荡偏弱）：供需双弱下 后续供给增量确定 需求进入淡季

总的来说，节后生猪市场处于供需双弱阶段，集团出栏未恢复正常量，屠企也仅部分开机，市场交易处于复苏阶段，现货保持着向成本线附近下行的预期。我们认为，当前生猪基本面未发生本质改善，盘面反弹的驱动，来自期限价差和多空移仓，而非来自基本面走强。目前现货表现暂时略强于我们预期，不过市场也未完全恢复交易。后续重点关注两个要素：1.供需恢复正常博弈后，淡季需求能否支撑养殖端节前未完成的存量释放。2.肥标差回调节点以及二育是否有现货破位后抄底的意愿。

风险：瘟疫发酵、养殖端情绪变化、环保政策变动 

1.机构分析：本周价格呈现趋势性偏弱调整（涌益咨询）

本周价格呈现趋势性偏弱调整。节前供需停滞，部分头部企业借机将价格重心向上拉升；节后伴随出栏陆续恢复，但需求端因年后消费疲软，周内整体维持低位运行，供应过剩制约生猪价格偏弱下调。

短期来看，终端消费表现低迷，屠企开工低位盘整，短时消费尚难恢复至节前高峰阶段，但供给端出栏量级逐步提升，同时月内销售时间缩短，且二育进场预期较弱，供给压力增强，预计下周国内生猪均价或下跌。

2.机构数据：散户出栏权重增大 出栏均重略增（涌益咨询）

本周生猪出栏均重124.18kg（取值4-6日三天），较1月17-23周度均重增2.67kg；其中集团121.8kg，增4.05kg；散户132.9kg，增0.4kg。因1月23号为农历腊月二十四，与本期数据中间间隔11天，中间恰逢出猪节奏最乱的时间，部分养猪场在腊月二十六号销量大减，部分则销售至腊月二十八，节后卖猪时间也较乱，不同猪场初二开始零星散卖延续至今日，日度销量低，因此导致体重变化未按正常生猪增重逻辑，而出现异常表现。

3.替代品新闻：利润涨超130%！蛋鸡养殖行业出现历史级盈利周期（期货日报)

蛋鸡养殖行业经历了一个历史罕见的长盈利周期，2019年至2024年中有五年保持盈利状态。相关数据显示，2019年蛋鸡养殖行业全年平均利润为1.14元/斤，2020年全年平均利润为-0.06元/斤，2021年全年平均利润为0.60元/斤，2022年全年平均利润为0.82元/斤，2023年全年平均利润为0.65元/斤，2024年全年平均利润为1.52元/斤，同比增长133.8%。不过，随着新种源在2025年下半年投放市场，蛋鸡养殖效率将进一步提升，市场或出现供大于求的情况，行业下行周期将至。因此，蛋鸡养殖行业需要继续保持警惕，加强结构调整和产业升级，以应对潜在的市场风险。

4.财经新闻：通威创业42年来首亏，立华猪鸡鹅三大业务均盈利，民和减亏，海大跻身猪企前10 （饲料工业信息网）

近期，部分上市猪企陆续公布2024年业绩预告。总体来看，2024年不仅是猪企集体扭亏为盈的一年，更是业绩爆发的一年！但是光伏巨头通威却迎来创业42年、上市23年来首亏。通威股份发布业绩预告，预计2024年净亏损约70亿-75亿元。上年同期，公司归属净利润为135.74亿元。通威集团董事局主席刘汉元在去年10月于央视《对话》节目中谈到，（2024年）将是通威股份在A股市场上市23年来的首亏，也是创业42年来的首亏。在亏损原因中公司表示，2024年，在光伏产业主要制造环节均呈现阶段性供需失衡的严峻市场环境下，公司进行了一系列改革和优化。