锰矿供应短期大幅减少 推高锰硅生产成本lg...

[矿端供应扰动推涨锰矿价格]

节前锰矿端传出供应扰动消息，部分长协客户反映加蓬康密劳锰矿2月发运预计较常量减半，且报价环比上升5%。在加蓬锰矿港口库存较低且货源较集中的情形下，国内锰矿价格提涨。天津港加蓬锰矿现货价格在1月10—13日迅速拉涨4~5元/吨度，涨幅为10.0%~10.3%。钦州港加蓬锰矿涨势自1月初开始，但探涨节奏相较天津港略显迟缓，对比2024年12月末，1月中上旬港口现货价格上涨1.5~2.0元/吨度，涨幅为3.61%~4.82%。从价格对比来看，2024年12月钦州港加蓬锰矿均价为41.50元/吨度，2025年1月最新均价为42.95元/吨度，上涨1.45元/吨度，涨幅为3.49%。

图为锰矿现货价格走势（单位：元/吨度）

2月6日，天津港加蓬锰矿涨至50元/吨度，天津澳矿Mn45块涨至50元/吨度。

锰矿的上涨带动锰硅期货快速大幅上涨。2505合约从1月9日的最低点6008元/吨涨至2月6日的最高点7302元/吨，上涨1294元/吨，涨幅为21.5%。

[我国锰矿对外依存度约90%]

图为我国锰矿进口量（单位：万吨）

我国锰矿品位较低，锰矿石含锰量仅为21%，高品位锰矿较为稀缺，需大量进口，锰矿对外依存度大约90%。2024年，全球锰矿贸易量大约4650万吨，我国锰矿进口量占全球贸易量大约67%。中国是全球最大的锰矿进口国和锰矿消费国。2024年1—12月，我国共进口锰矿3141.67万吨，同比减少227万吨，降幅为7.8%。从季节性来看，2—3月是锰矿需求和销售淡季，进口量季节性偏低。

2024年1—12月，我国共进口锰矿2929万吨，其中南非1604万吨，占比55%；澳大利亚214万吨，占比7%，澳矿进口量较2023年17%的占比出现较大幅度下跌；加纳466万吨，占比16%；加蓬420万吨，占比14%。2024年，加蓬矿进口量较2023年同期下降66万吨。综合来看，我国自加蓬进口锰矿每月在35万吨左右，如果2月加蓬矿发往中国的量减半，则影响国内17.5万吨的供应。

加蓬位于非洲中部西海岸，横跨赤道线，北部因赤道横贯，属热带雨林气候。加蓬从2月中旬到5月中旬降雨量较大，是雨季高峰期。2—3月是锰矿需求的淡季，也是销售的淡季。加蓬锰矿在2—3月发运季节性减量。从历史数据统计中，可以发现我国每年3月自加蓬进口锰矿较其他月份下降20%~50%。4月国内加蓬矿的进口量或恢复正常。

图为我国自加蓬进口锰矿季节性变化（单位：万吨）

2024年1—12月，我国自澳大利亚进口锰矿仅214.4万吨，较2023年同期的524.5万吨下降310万吨，降幅达59%，主要是因为South32在格鲁特岛（Groote Eylandt）的码头和港口设施于2024年3月下旬被热带气旋Megan严重破坏，影响发往中国33万吨/月的锰矿。根据South32之前的财报，该码头和港口将在2025年3月恢复运行。如果在一季度末恢复运营，中国锰矿供应能增加33万吨/月。但近日有消息称South32格鲁特岛锰矿发运恢复时间由3月推迟至6月，预计影响高品锰矿供应约100万吨。

根据机构数据，截至1月24日国内锰矿港口（天津港与钦州港）库存393.4 万吨。国内锰矿库存处于近5年历史同期最低水平，港口锰矿现货偏紧，价格上涨。

[生产利润较好推动企业增产]

2024年1—12月，我国锰硅产量为1015万吨，同比减少137.5万吨，降幅为12%。国内锰硅有效产能超1500万吨，但国内需求不到1000万吨，锰硅产能显著过剩，当锰硅生产利润超300元/吨时，锰硅企业将迅速增产。1月产量为88.7万吨，略高于2020年1月及2024年1月的平均产量87.5万吨。当前利润较好，锰硅企业积极增产。

图为我国锰硅月度产量（单位：万吨）

锰硅价格上涨后，按7200元/吨计算，锰硅单吨生产利润超500元。企业积极复产增产。截至1月24日周产量19.68万吨，预计2月后锰硅产量还将继续攀升。

图为我国锰矿港口库存（单位：万吨）

锰硅期货大幅上涨后，锰硅现货库存向交割库转移。截至2月6日锰硅仓单约41.65万吨，创历史同期新高，有效预报约2.6万吨。当前锰硅库存较高，锰硅现货并不短缺。

图为锰硅仓单（单位：吨）

[未来锰硅需求还有下降空间]

图为我国粗钢产量

超过95%的锰硅用于炼钢。建筑钢材中的锰含量远高于制造业钢材，40%~50%的锰硅用于建筑钢材。由于2024年我国螺纹钢产量减少18.5%左右，且2024年粗钢产量也负增长1.7%左右，因此2024年1—12月生铁产量同比下降2.3%，导致锰硅需求大幅减少，降幅超10%。2024年1—12月我国粗钢产量为10.05亿吨，同比减少1399万吨。

2024年1—12月，我国生铁产量为8.52亿吨，同比减少1399万吨，同比降幅为2.3%。2024年，上海钢联统计的全国建材钢厂螺纹钢产量为1.132亿吨，同比减少18.5%。

图为全国房屋新开工面积（单位：万平方米）

锰硅主要用于建筑钢材螺纹钢，建筑钢材与地产新开工与施工面积息息相关。2024年新开工面积为7.389亿平方米，已经低于2005年水平。由于国内新出生人口快速下降和商品房待售面积居高不下，预计房屋新开工将长期保持低位。

2024年全国房屋施工面积累计73.3亿平方米，同比下降12.7%。2024年房屋施工面积处于2015年的水平。随着新开工面积长期处于低位，施工面积将不断下降，建筑钢材需求还有下降空间。综合来看，未来锰硅需求还有下降空间。

图为全国房屋施工面积（单位：万平方米）

[产企业需锁定生产利润]

考虑加蓬锰矿在2月发运量减半，大约减少17.5万吨锰矿供应，因此影响总进口量的6.7%。市场原预期澳洲South32在格鲁特岛锰矿发运在3月恢复，但近日有消息称由3月推迟至6月，影响国内锰矿供应100万吨左右。按7200元/吨计算，锰硅单吨生产利润超500元，生产企业积极复产增产，大量现货送往交割库注册成仓单。截至2月6日，锰硅仓单41.65万吨。建议锰硅生产企业买锰矿抛锰硅期货，锁定生产利润。短期由于锰矿现货偏紧，锰硅价格坚挺。但在3—4月，加蓬矿恢复发运，锰矿短期将逐步得到缓解。6月之后South32格鲁特岛锰矿完全恢复发运，锰矿与锰硅或再次出现供大于求的局面。（作者单位：华鑫期货）